導語：作者系《新浪》微博原創視頻博主-頭條文章作者。《網易號》財經內容作者-原創作者；知名網易號旅遊領域創作者。作品發表2023.06.17 08:30優雅端莊晚風。

筆者的話：據美聯儲信息，當地時間6月14日美聯儲結束貨幣政策會議後宣布：維持5%至5.25%聯邦基金利率目標區間不變。這是美聯儲自2022年3月以來首次暫停加息，符合此前市場預期。與此同時，美聯儲表示：“按兵不動”是觀望市場變化，暗示後續有“進一步”加息可能。今天的主題是：美聯儲假“踩剎車”：真掩蓋三財經壓力；基准利率區間5.5%-5.75%。

一、美聯儲是否真“踩剎車”

1、首次暫停加息

據美聯儲信息，當地時間6月14日美聯儲結束貨幣政策會議後宣布：維持5%至5.25%聯邦基金利率目標區間不變。這是美聯儲自2022年3月以來首次暫停加息，符合此前市場預期。暫停加息理由：

第一、通脹減緩

美聯儲按下加息“暫停鍵”重要理由。當地時間6月13日，美國勞工部公布5月CPI數據：從4月的4.9%下降至4%，超出市場預期，即相關指標連續第11次下降，創下2021年3月以來新低。

第二、短期通脹

短期通脹：有所改善。美國5月核心CPI同比增長5.3%，低於4月的5.5%。美國消費者短期通脹預期：有所改善。

第三、通脹中值

紐約聯儲信息：最新公布月度消費者預期調查顯示，對未來一年通脹率的預期中值下降0.3個百分點至4.1%，創下2021年5月以來最低水平。

第四、經濟韌性

宏觀環境：經濟仍有韌性。選擇暫停加息：既觀測貨幣政策傳導效果，也能緩解金融緊縮壓力。

2、暗示後續加息

與此同時，美聯儲表示：“按兵不動”是觀望市場變化。暗示後續：有“進一步”加息可能。

二、“踩剎車”決策更大風險

1、嚴重衝擊

美前財長拉裏·薩默斯警告：美聯儲收緊貨幣政策持續近一年，似乎減輕價格上漲壓力影響甚微。導致決策者：面臨需要採取更多行動風險。

2、狠踩剎車

美前財長拉裏·薩默斯警告：風險在於，預見美聯儲會非常狠踩剎車；美國經濟將遭到嚴重衝擊。

3、近5%利率

成本最高：美聯儲自去年3月以來連續加息；將借款成本推至2007年以來最高水平。今年1月份：一系列表現穩定數據，突顯美國經濟和通脹的韌性。直到最近：更多人思考：近5%利率：導致美國經濟陷入衰退這一可能性。

4、利率峰值

未見利好：利率峰值。薩默斯接受媒體採訪稱：美國經濟需求超級強勁；而且“未來幾個月不會看到利率峰值；瞬間在某個時候到來。假如利率峰值道來：意味經濟獲得成功軟着陸，但我可斷定可能不會看到。

5、金融市場

第一、走勢表明

上周五走勢表明：許多交易員和投資者正在調整預期。此前認爲：美聯儲將再採取幾次幅度25個基點加息行動，然後暫停加息然後开始降息。

第二、周累上漲

截上周五，2年期和10年期美國國債收益率連續第四周累計上漲，聯邦基金期貨交易員預計：3月份加息50個基點的可能性越來越大。ICE美元指數觸及六周高位，與此同時，標普500指數和道指上周累計下跌。

第三、通脹預警

市場最近正在密切關注薩默斯的觀點，因爲他曾在2021年就當時不斷上升的通脹發出過預警，後來事實證明他的研判基本是准確的。今年1月，薩默斯對美國能否重返低利率環境表示懷疑。

6、車剎不住

薩默斯提醒：美聯儲一直嘗試踩剎車，似乎粥多僧少作用不大。當剎車剎不住：會發生兩件事。分別是：車輛行駛得太快，即使通脹壓力；可能會路上撞車，即車制動失靈。這兩件事：都是不容忽視的風險。

三、假“踩剎車”美聯儲壓力

1、抗通脹下半場

美聯儲10次加息：累計500個基點。但財政經濟遠沒得到穩定；抗通脹“下半場”或將更艱巨。

2、加息路徑預測

美聯儲加息路徑點預測：基准利率將上升至5.5%—5.75%的區間。加息周期：設置基准利率區間，表明美聯儲加息並未結束。美聯儲官員預計：年內會有1次到2次加息。深淵意味：美國經濟面壓力猶存。

四、假“踩剎車”三重利劍儲

1、通脹辣手

第一、通脹暫緩

前二季度，美國通脹有所緩解，主要表現：核心商品具較強黏性，例如，房租外核心服務；二手車等核心商品。

第二、抗通艱巨

下半場抗通脹：將更加艱巨。美聯儲信息：一方面，供給改善帶來利好正在耗盡。當前全球能源價格基本企穩；推動通脹繼續下行空間較有限。另一方面，需求驅動：通脹頑固。依然緊張：勞動力市場需求強勁。供給需求：不匹配情況，美國通脹回落，難度進步增加。

第三、經濟預測：6月份，美聯儲明顯上調2023年核心個人消費支出價格指數（PCE）通脹預期，由3.6%升至3.9%。鮑威爾強調：核心PCE下降沒看進展；政策緊縮對通貨膨脹影響程度不確定性。

2、舉債金融

第一、市場危機

銀行倒閉擔憂未緩解。美財長耶倫說道：銀行業可能會發生合並，應對下一次銀行倒閉浪潮。截至6月7日，美聯儲銀行定期融資計劃（BTFP）：規模突破1000億美元；令人擔憂已連續5周上漲。

3、流動困境

定期融資計劃突破，規模連續上漲。導致美銀行業未走出“流動性困境”。例如，美國財政部利用再次大量舉債，片面追求账面充實現金流。必然結果：將加劇銀行業存款外流；讓銀行面臨更大流動性壓力；最最要命的是推高短期貸款和債券利率；被動地讓高利率環境承壓的企業融資成本大幅提高。

4、衰退風險

第一、如影隨形

美聯儲歷史數據：衰退與加息是孿生姐妹，二者情同手足如影隨形。短時間內：利率盲目地大幅度提升；身後無一例外出現衰退。

第二、追憶當時：經濟學家和市場人士警告：受增長動能減弱、美聯儲激進加息、銀行業危機等因素拖累，美國經濟將今年晚些陷入衰退，果然意料之內被預測命中。

第三、存軟着陸

鮑威爾固執認爲：美國存在實現軟着陸的途徑。只要理由是：美國勞動力市場逐漸降溫，有助財政經濟實現軟着陸。經濟預期：美聯儲大幅上調，今年美國GDP增長預期，由3月份0.4%上調至1%。

五、當務之急金融緊縮壓力

1、宏觀視角

頗爲復雜：美國宏觀環境。仍有韌性：經濟景氣程度，風險隱患頻繁。暫緩加息：美聯儲優先選擇。仍引市場相信：未來仍會加息，可見觀測：貨幣政策傳導效果，緩解金融緊縮壓力。適當放慢：加息腳步，或許會給未來加息，留有一席回旋余地，延長緊縮周期效果。

2、暫停理由

通脹減緩：美聯儲按下加息“暫停鍵”重要理由。6月13日，美國勞工部公布：5月CPI數據，從4月的4.9%下降至4%，超出市場預期，紐約聯儲最新公布：月度消費者預期調查顯示，對未來一年通脹率的預期中值下降0.3個百分點至4.1%，創下2021年5月以來最低水平。

3、美債上限

問題暫緩：美債上限。使美聯儲加息：掌握更多主動。金融人士分析：債務上限協議達成後，近期“腰包幹癟”美國財政部，可能會大肆舉債。預計未來數月：舉債規模將超過1萬億美元。此舉將會：抽走美元流動性，提高短期融資利率，並且收緊經濟彈性。美國銀行信息：估計造成經濟影響，不亞於加息25個基點，也給美聯儲提供更多觀望市場的時間。

4、鷹派言論

符合市場：美聯儲利率決定符合市場預期。意外鷹派：言論令市場感到壓力。美聯儲主席鮑威爾說道：目前政策緊縮效果尚未完全顯現。幾乎所有：與會者預計，進一步收緊貨幣政策才是最合適的。利率決議：公布之後，美股：三大股指短线下跌。截至美東時間：周三收盤，美股三大指數：道指跌0.68%；納指漲0.39%；標普500指數漲0.08%。

(優雅端莊晚風《新浪》微博原創視頻博主和頭條文章作者，違者必究)

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