$拓維信息(SZ002261)$  

關鍵詞：AI+醫療  騰訊持股  華爲生態合作  國產芯片+國產操作系統+國產數據庫

 1. 公司所在地北京，大股東薛向東及其家族成員持股36.32%

主營業務是數字基礎設施建設、核心關鍵能力建設和數字化行業應用。董事長薛向東湖南大學畢業，當過廚師，個人成長歷程較爲勵志。

2. 對標久遠銀海：AIGC+醫療

公司2022年報顯示：東華醫爲立足於大量的醫療信息化建設經驗，完成了從HIS开發商到專業大健康公司的战略轉型，其人工智能醫療領域產品覆蓋基礎層、技術層與應用層，形成了具有代表性的BG端應用軟件綜合解決方案“iMedical”、C端互聯網醫療“健康樂 eHealth”、大健康領域區塊鏈解決方案“健康鏈 hBlock”及醫院AI基礎能力“醫爲百科”四大品牌。

6月16日在投資者互動平台表示，公司下屬公司東華醫爲目前正在有序推動醫療AIGC相關產品的研發，若產品取得突破性進展，公司將第一時間進行信息披露。

3. 深度合作騰訊大模型

公司說騰訊要求他們6月19號去參加騰訊行業大模型的發布會，公司非常重視和騰訊大模型合作，後面會聯合發行行業大模型。

公司2022年報顯示：繼騰訊雲啓聯盟成員之後，深入與騰訊OpenCloudOS 操作系統社區合作，與社區夥伴共同打造基礎操作系統开源社區，爲國家基礎軟件產業提供有效經驗和經典用例。

4. 對標拓維信息：智算中心+華爲昇騰人工智能計算中心合作夥伴

4月17日訊，有投資者向東華軟件（002065）提問，現在智算中心市場很火爆,公司年報也發算力業務，現在進展怎么樣？用的鯤鵬服務器嗎？

公司回答表示，您好，根據前期披露的年報，公司於21-22年累計算力中標項目超40億元，在整個算力市場布局中屬於龍頭地位。目前公司中標的智算中心多使用華爲芯片，華爲昇騰和鯤鵬服務器佔90%以上。感謝您對東華軟件的關注與支持。

2022年9月2日，神州新橋受邀參加了昇騰人工智能生態大會，並在“昇騰AI生態合作夥伴頒獎大會”典禮上榮膺優秀昇騰人工智能計算中心合作夥伴。

5. 全面適配：國產芯片+國產操作系統+國產數據庫

（1） 騰訊OpenCloudOS操作系統，合作應用與智慧社區。

（2） 華爲海思芯片、昇騰和鯤鵬服務器，智算中心。

（3） 6月16日公告出讓參股公司南大通用數據股權，南大通用是國內著名的國產數據庫廠商。公司通過投資參股等方式，參與國產數據庫系統的研發工作，並在一些行業取得初步應用。

6. 基本面

截至2022年末，公司擁有超過2400項軟件著作權，研發投入11.49億，佔營業收入10%。預計2023年全年營業收入140億、淨利潤5億。

（1）醫療領域：

智慧醫院綜合業務操作系統（Hospital Comprehensive Business Operating System，HOS）是東華醫爲在醫院信息化領域面向未來推出的重磅战略產品，也是行業內首個以“數字孿生”爲概念建設的標志性產品。已有山東第一醫科大學第二附屬醫院、高郵市人民醫院、泰安市中心醫院、鄭州市婦幼保健院等共計37家醫院以訂閱模式（SaaS)籤約建設HOS服務合同，合同金額均超過千萬。

智慧醫保，公司司已中標並陸續實施包括泰興市人民醫院DRG項目、雄安新區醫保DIP控費項目等近兩百個智慧醫保類項目。

互聯網醫療，東華醫爲已爲中國醫科大學附屬第一醫院、南方醫科大學南方醫院、北京婦產醫院、北京中醫醫院等全國300多家醫院提供互聯網醫療服務。

（2）金融領域：客戶覆蓋全200余家銀行和衆多金融機構。AI技術在金融行業的成果落地方面，也處於領先地位。

（3）智慧城市領域：東華雲計算2022年持續投入研發城市數據平台、城市操作系統、城市物聯網管控系統、城市AI平台，均已取得良好應用效果。

（4）水利及其他。

7. 估值分析

估值判斷：

1. 神州新橋40億智算中心營收、1.70億淨利潤，對標拓維信息22億營收、淨利潤虧損的情況，合理估值應該是170億。

2. 參考下圖，東華醫爲8.50億營收、8802萬淨利潤，對標久遠銀海12.83億營收、1.70億淨利潤，合理估值應該是78億。

3. 剩余業務對應70億營收、1.5億扣非淨利潤，對標數字政通2.2億淨利潤，合理估值應該是100億。

4. 以上扣非淨利潤是基於2022年報的基數，考慮2023年淨利潤增加20%，增量淨利潤0.7億乘以80PE對應56億市值增量。

以上合計404億市值爲東華軟件保底估值；如果考慮到AIGC+醫療、人工智能+算力等發展前景，以及當前人工智能主題投資的熱度，仍然存在向上拔高估值的機會。

結論：東華軟件，當前估值處於人工智能板塊的嚴重低估狀態，值得資金價值發現後暴力拉升。

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