來凱醫藥-B(02105.HK)

保薦人：中國國際金融香港證券有限公司

上市日期 2023年06月29日(周四) 

招股價格：12.41港元直接定價

集資額：7.91億港元直接定價

每手股數 500股 

入場費 6267.58港元 

招股日期 2023 年06月16日—2023年06月21日 

招股總數 6372.80萬股 

國際配售 5735.50萬股，約佔 90% 

公开發售 637.30萬股，約佔 10%
總市值 48.41億港元直接定價

市盈率 虧損

發行比例 16.34%

公司簡介:

來凱醫藥成立於2016年，是一家以科學爲驅動、處於臨牀階段的生物醫藥科技公司。公司有兩款核心產品及14種其他管线候選產品。公司的兩款核心產品均獲諾華授權引進。其中一款核心產品LAE002是一種三磷酸腺苷(ATP)競爭性AKT抑制劑，用於治療巢癌、前列腺癌、乳腺癌及PD-1/PD-L1耐藥實體瘤。另一款核心產品LAE001是雄激素合成抑制劑，可同時抑制細胞色素P450家族17亞族A成員1(CYP17A1)及細胞色素P450家族11亞族B成員2(CYP11B2)，用於治療前列腺癌。公司已就核心產品LAE002 及LAE001啓動一項注冊臨牀試驗及另外五項臨牀試驗。於該六個臨牀試驗中，三個是國際多中心臨牀試驗(MRCT)，旨在解決標准療法(SOC)療效有限的癌症所帶來的醫療需求。截至最後可行日期，公司擁有176項專利及專利申請(包括具有全球權利的授權引進專利及專利申請)。

2021年、2022年：

年內虧損分別約爲人民幣7.49億元和7.82億元；

研發分別約爲人民幣-1.73億元、-3.13億元，同比增長爲82.35%；

研發佔虧損比分別約爲23.73%、39.64%；

來源：LiveReport大數據

基石投資者：

基石投資者有四家，認購佔比86.00%，其中余姚陽明股權投資基金有限公司佔59.66%

這個是真牛逼，基石直接佔據86%！那國配只剩下4%了，這不是輕輕松松的給包圓？

共有7個承銷商

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司（這次綠鞋是失效的。）

另一方面保薦人又是中金，尤其是中金作爲穩價人護盤的項目。

2.中籤率和新股分析

（來自AIPO）

第一天展現出來的孖展未足額。

中籤率分析：

畢竟這個票募資8個億，就現在的市場行情，隨便怎么打，中籤率都很高。關於中籤率方面，如果孖展在15倍以下，按照4000人來參與預估一下，一手中籤率在96%以上，如果按照3000人認購，一手中籤率應該是百分百，現在行情基本上最多也就三四千人，中籤率百分百應該是鐵定的。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組頭，這次是 502萬本金，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

乙組的各檔融資以及各檔利息利率對應的金額如下表：

然後這個票招股書上按發售價12.41港元計算，公开的上市所有开支總額約爲7500萬人民幣（約8225萬港元），募資額約7.91億港元，佔比約10.40%，开支相比募資額算是比較少的了。

這票打不打？且看我下面的分析：

來凱醫藥並無任何產品獲准用於商業銷售，且並未從產品銷售中獲得任何收入。2021年和2022年，來凱醫藥的其他收入分別爲52.0萬元、479.8萬元，對應的年內虧損（淨虧損）分別爲7.49億元、7.82億元，兩年累計虧損約15.31億元。

本次上市前，來凱醫藥曾獲得多輪投資，合計融資約2.19億美元，投資方包括OrbiMed（奧博資本）、國投招商、深創投等，2022年4月公司估值約爲5.11億美元，老股東也都有禁售。

發行後的市值發48億，這個票港股通目前看市值比較有希望的，不過並不是躺着進去，發行的市值還是不夠，還是需要努力一下的，還躺着進不去。招股定價48億，港股通門檻按63億來算，48-63=差15億，15/48=31.25%,這得是有港股通的預期才有30%的漲幅，當然如果沒有進港股通的邏輯，那就不會有這漲幅了。港股通可以參考這篇文章：

港股通的布局6月份是高潮期！納入恆生綜指前哪些新股有機會？規則搞明白了能喫很多肉！

當然這個票最有趣的是基石，而且還是一口價已經直接招股定價12.41元了，基石認購比例86%，募資7.91億，6.8個億是長期鎖定6個月的這個還是名牌。7,910萬的公开發售是給散戶的佔了10%，甲乙組各佔約3,900萬，那剩下4%給國配機構的3164萬還沒乙組的貨多呢，這個票機構打頂頭槌中籤的數量都比國配拿的貨多。而且沒有設置綠鞋，也就是沒有那多出來的15%，最好奇的是如果超額認購超過15倍，正常應該是要回撥30%，但這個基石已經佔走了，所以應該是不會觸發回撥了的，公开發售的部分只佔去10%！

這個票這么個安排方式大概率肯定有人搶的啊，這簡直是把國配打成明牌了，現在的基石情況大家應該都是懂的，相當於禁售6個月拿固收的，首次公开前，投資者也全部都禁售6個月，8個億的盤子的票，實際流動性只有幾千萬，還不如一個小票的流通性高。

另一方面最近行情比起之前明顯好轉了很多，新股也不再是一上來就破發了，恆生指數大盤連續上漲，這一波指數反彈已超10%。美聯儲6月份加息也放緩了，美國 CPI也降下來了，除了國內復蘇比較慢之外，其他的看起來環境一片向好。公司的定價也不會是最近才定下來的，一般都是幾周之前，那時候大盤點位比現在還低。

基於上面這3個邏輯，這個票的公配我覺得可以參與一些，賭一賭玩一玩的，不過也不能打的太多，現在港股流動性太差了。很多新股流動性極度欠缺，甚至首日上市都只有一兩千萬的成交額了，上市之後成交更是稀疏。倘若你中籤個幾百萬，過個一周，你那邊賣好幾天你都出不掉。即便能出掉還需要砸好多個點。不過這個票我們是沒有國配項目的，畢竟國配只有4%啊，這個上市公司自己隨隨便便找點人就安排打發掉了啊，國配安排一下，乙組安排一下，甲尾再安排一下，很容易就上成功了。

最近我們也經常給大家組織一些线下的活動，尤其是一线城市，北上廣深香港，我們base在深圳。有些內容线上沒辦法說很多的，只能线下交流，帶大家了解現在新股的市場狀況，也可以經常去一些機構或投行喝喝茶，就當是獲取國配市場信息的一種方法吧，整個國配市場什么情況，還有當前市場上各種玩法怎么樣的，還有一些上市公司的八卦小道消息，這些全部都一清二楚了，我們自己也都經常去一些機構或投行辦公室聊天喝茶的。

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