在今年2月末披露2022年度財報的同時，高途宣布了公司在AI領域的動作，包括接入百度“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技術，推出考研規劃與答疑產品“高途AICan”。

在今年Q1季度ChatGPT火爆的海外市場，“AI+在线教育”的新故事無疑吸引了華爾街的關注。而借着AI+教育的東風，高途在二級市場也开始觸底反彈。

觀察到，5月30日，高途(GOTU.US)發布其2023財年Q1季度財務報告。財報顯示，高途當期現金收入同比大幅增長69.4%;經調整淨利潤率達到2022年業務轉型以來單季度最高水平。

財報披露後，高途當日盤前股價上漲19.68%;6月6日，高途盤中股價再漲超12%，觸及2.93美元的日內高點。短短半個月，目前高途股價回升至最高3.91美元，較5月31日盤中最低點2.25美元上漲42.46%，雖然二級市場對AI+教育炒作不斷，但這對高途來說會是一門好生意嗎?

Q1業績“走出泥潭”

受到雙減的影響，高途在2022年全年的業績表現並不佳，核心財務指標同比大幅下滑更是家常便飯。但在轉型調整了1年後，高途給出的2023年Q1季度財報給出了“走出泥潭”的表現。

了解到，截止今年3月31日，高途實現收入持續穩步提升，環比增長12.3%至7.1億元，連續3個季度增長;現金收入爲5.4億元，同比大幅增長69.4%。

同時，公司獲客效率同比顯著提升73.8%，且各項重要盈利指標同比環比均大幅提升，營業利潤同比近3倍顯著增長;經調整淨利潤爲1.34億元，經調整淨利潤率達18.9%，爲2022年業務轉型以來單季度最高水平。

從收入端來看，報告期內，高途營收7.07億元，較去年同期的7.25億元下降2.4%，這主要是因爲上年國內出現的監管和政策因素，對其現金收入規模產生了部分階段性影響，但從縱向業績來看，2021Q3以來，高途已連續6個季度出現收入大幅下滑現象，而今年Q1公司收入較去年Q4環比增長12.3%，說明高途受雙減的負面影響已出現邊際遞減，公司整體業務運營情況趨於平穩。

在收入增長的背後，是高途獲客效率的提升，該指標同比提升73.8%，這也讓公司當期的現金收入(gross billings，毛账單額)達到5.4億元，同比增長69.4%。

在成本和費用端，高途則繼續了此前多個季度的節流策略。

成本端方面，報告期內高途的成本較同比下降了24.8%，下降的主要原因是公司採取了降本增效措施，包括優化員工結構，提高運營效率，降低了員工相關成本、服務器等運營成本。

費用端方面，公司當期總營業費用4.5億元，同比減少7%。其中公司銷售費用2.8億元，同比減少3%;研發費用9698萬元，同比減少21%。行政費用7817萬元，同比減少1%。

在財報會上管理層提到的“降本增效”則體現在運營利潤率上。數據顯示，Q1季度公司運營利潤9510萬元，運營利潤率爲13.5%，同比增長10個百分點。若不按美國通用會計准則(Non-GAAP)，高途當期運營利潤爲1.15億元，同比增長79.3%;對應運營利潤率爲16.2%，同比增長7.4個百分點。而在淨利潤方面，高途Q1淨利潤爲1.14億元，同比增長112.1%，對應淨利潤率爲16.1%。

現金流方面，截至今年3月31日，高途擁有現金及現金等價物、限制性現金和短期投資總額34.23億元。另外，根據管理層預期，今年Q2季度，高途收入指引上限爲6.68億元， 同比增長24.2%，同時現金收入的增速會顯著高於收入的增速。，且預計下個季度高途將繼續保持盈利。

AI+職教將成爲後續業務“重頭戲”?

在雙減政策後，國內衆多K12教培公司着手轉型，而根據高途在去年Q1的業績報告明確的其在K12之後的轉型規劃，大學和成人教育、職業教育、素質教育以及智能數字產品將是公司轉型發展的重要方向，並且成人業務還將是高途未來業務發展的“重中之重”。

在此前2022年Q4的業績電話會議上，高途管理層曾表示“學習服務仍將是最大的收入來源，它將貢獻超過90%的收入”。並且，在90%的學習服務收入中，高途還預計來自大學生和成人的學習服務將貢獻約30%的總收入。

從這個發展方向來看，高途發展AI+教育應用技術最可能行進的方向便是“AI+職教”市場。

目前來看，隨着市場就業形勢的變化，國內職教市場規模正日趨增長。教育部數據顯示，預計2022年高校畢業生超1000萬，同比增加167萬，規模和增量均創歷史新高。

並且，隨着线上教育模式滲透率和人們參培付費意愿不斷提升，线上職業教育市場規模不斷提升，這也爲AI+職教市場的發展提供了土壤。數據顯示，目前職業教育市場分爲職業技能培訓和職業考試培訓，職業技能培訓的潛在人群基數較大，市場規模從2017年的980億元增長至2022年的1671億元;2022年，職業考試培訓市場規模預計爲836億元，較上年同期增長15.6%。

實際上，在人工智能加持下，“AI+”模式將有效地實施因材施教，實現個性化教育，同時可以提升職業教育教學運營效率，解決教育師資均衡問題，並與傳統職教形成優勢互補，發揮各自的優勢，給職業教育行業帶來新的發展機遇。

在基礎市場前景廣闊的前提下輔以AI技術加持，顯然是當下美股市場最熱門的故事之一。高途之所以有望依靠這一路徑重拾估值，在於美股市場上已有AI+教育企業獲得了華爾街的認可。

據了解，美東時間6月5日，美股多鄰國(DUOL.US)盤中創出近兩年來的新高161.89美元。從業績來看，2023Q1 多鄰國實現營收 1.16 億美元，同比增長42.4%。其原因便在於，今年三月多鄰國將ChatGPT-4 接入其產品，开創性的推出了付費項目Duolingo Max。

在AI方面，今年2月17日，高途宣布成爲百度“文心一言”首批生態合作夥伴，高途宣布將結合自身在线教育多年來的數據和經驗積累，進一步拓展AI在教學練測評等教學和服務環節落地的深度和廣度，大幅提升用戶學習體驗和學習效率。

此外，高途考研研發團隊還宣布，將引入ChatGPT同源的AI智能技術，結合高途考研多年積累的數據，推出考研規劃與答疑產品“高途AICan”。“高途AICan”能自動生成針對於不同考生的極具個性化的回答和建議，大幅提升學習效率以及信息篩選及反饋的准確率。

不過投資者也不難看到，高途在關鍵的AI技術上並未過多自研，而是選擇接入第三方AI技術，雖然這在一方面有利於控制成本，但另一方面，注重應用場景而非基礎理論和技術創新也注定公司難以在教育AI領域形成技術壁壘。並且從目前來看，AI+教育的投入尚未完全反映在公司的財報上，後續該技術能否爲高途業績添磚增瓦也是一個未知數。

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標題：半個月股價上漲逾40%，“AI+職教”的故事能否帶飛高途(GOTU.US)？

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