大數據產業是以數據生成、採集、存儲、加工、分析、服務爲主的战略性新興產業，是激活數據要素潛能的重要引擎。隨着數字技術與服務貿易加速融合，數字貿易一直保持着較快的發展態勢，這種通過大數據加速融合各行各業的數字貿易已然是大勢所趨。顯然，在這其中率先搶跑大數據產業賽道發展的先行企業，或將搶佔並立足於大數據產業發展制高點。

聚焦數字貿易的卓爾智聯(02098.HK)一直是筆者重點關注的成長型標的，就在3月31日，公司發布了2021年度未經審核全年業績公告，更讓筆者驚喜的是，公司在2021年全年營收首次突破千億大關，成爲了產業互聯網行業爲數不多營收過千億的企業。

在疫情反復的大環境下交出這份成績單着實不易，而這份優秀的成績單背後，離不开卓爾智聯這五年來持續加強數字化平台建設付出的努力，作爲國內較早布局數字貿易的平台之一，公司有着諸多可圈可點的競爭優勢和投資價值值得我們進一步探討。

一、營收突破千億大關，財務指標持續優化

具體來看這份財報，報告顯示，2021年度，卓爾智聯實現收入高達1045.64億元人民幣(單位下同)，同比增長43.7%，毛利爲人民幣8.98億元。

（來源：公司公告，格隆匯整理）

細看公司的主要收入構成，可以看到，有着商貿物流底色的卓爾智聯，主要業務爲开發和運營大型消費品批發商場，以及爲线上线下客戶提供供應鏈管理、貿易服務、電子商貿服務、金融服務、倉儲及物流服務等，擁有多項發展業務足以爲线下市場持續賦能。

公司整體經營業績表現穩健，來自供應鏈管理及貿易業務收入佔總收入99.1%，得益於卓爾智聯旗下三大產業電商平台，中農網、卓鋼鏈、化塑匯的收入貢獻。

注意到，由於卓爾智聯還處在轉型調整階段，且其較高毛利的租金收入未完全在利潤端得到釋放，由此也壓低了毛利率。2021年公司的毛利率爲0.9%，預計隨着疫情得到改善和後續體系不斷整合和業務持續賦能，公司業績動能將得到釋放，屆時毛利率將有不錯的提升空間。

此外，卓爾在財務管理方面不斷降本增效，報告期內，其行政开支已由2020年6.21億元減少12%至2021年5.47億元。

與此同時，公司的融資成本持續下降，債務結構持續優化，報告期內，融資成本已下降至2.23億元，同比減少10%。

由此可見，卓爾智聯業績穩健，核心業務穩步增長，在財務管理上也具備競爭優勢，公司審慎財務管理，核心財務指標持續優化，在疫情之下依舊具備較強的抗風險能力，展現出一定成長韌性。

二、全產業鏈深耕成效顯著，經營穩健向好

經營業績的持續穩增離不开行業的高景氣度與產業的多元化布局，而卓爾智聯的千億營收恰恰體現了其平台服務的價值與垂直產業鏈布局的競爭優勢。

聚焦到核心業務，公司旗下核心項目漢口北國際商品交易中心現已形成擁有酒店用品、品牌服裝、汽車二手車、小商品、牀上用品、鞋業皮具、五金機電、勞保用品、副食30個大型綜合性專業市場集群，目前已有3.2萬商戶穩定經營。數據顯示，2021年漢口北线上线下總交易額約人民幣1487億元。

此外，在2021年度，漢口北國際商品交易中心品牌影響力大幅度提升，榮獲“全國商品交易市場系統信息化建設示範單位”榮譽稱號，並已成爲建築規模全國第一、交易額排名全國前二的現代商貿物流平台。

再聚焦到另一塊主營業務板塊，B2B市場的細分領域來看。實際上，卓爾智聯自2015年开始便全面擁抱產業互聯網，致力於成爲全球領先的數字貿易平台，在B2B市場的細分領域，通過新貿易的方式充分釋放數字貿易的價值，形成了農產品、化工、塑料、黑色金屬、有色金屬、能源等B2B交易平台矩陣。

(1) 中農網營收同比增長20.4%，打开精耕細作成長空間

農業是卓爾智聯產業互聯網布局最早的賽道，將時間維度拉長來看，近年來卓爾智聯及旗下各產業平台朝着這個方向一直穩健前進。作爲卓爾智聯轉型互聯網後收購的第一家產業電商平台，中農網持續拓展新的細分品類，目前已涉足食糖、繭絲綢、谷物油脂粕、水果、咖啡、米面糧油、幹制果蔬、生豬、板材、飼料等農業板塊。報告顯示，截至2021年底，中農網實現營業收入約459億元，同比增長20.4%。

值得一提的是，得益於國際糖價走高，以及國內糖價上行，中農網旗下的沐甜科技成功把握住市場發展機遇，在2021年業務量實現了21.6%的增長，全年新增客戶達到2088家，持續保持在白糖品類的領導者地位。

事實上，沐甜科技深度挖掘了客戶痛點，通過平台科技賦能，整合產業鏈資源，將重心放在以下兩方面提高公司產品力，實現了盈利能力快速增長。

一方面，繼續完善沐甜商城平台功能，在深度廣度上提高客戶體驗，增強客戶粘性，促進客戶數、客單量和業務量的增長；另一方面，深入二三线市場，通過建立以“衛星倉”模式爲主的分銷渠道，鎖定下沉客戶需求，從而尋求新的業務增長曲线。

同時，中農網自建交易商城，搭建技術研發服務平台、商業保理平台和物流科技服務平台，爲產業上下遊的生產者、加工企業、供應商、終端商等提供包括交易、信息、結算、金融、物流等全流通解決方案。目前，中農網已惠及全國300萬戶繭農和20萬蔗農，服務B端行業客戶近13萬家。

（2）化塑匯營收同比增長126%，爭做塑料行業全產業鏈服務“優等生”

化塑匯是公司在化工電商方面重點布局的核心平台。通過平台+供應鏈服務的模式，整合信息、商品、物流、金融等資料，公司形成了一套對化工、塑料行業上下遊客戶的全產業鏈服務。

報告顯示，2021年公司調整化塑匯战略規劃，進一步开拓平台業務，將自營轉爲自營+平台業務，以重點商品爲突破口，發展更多新業務，創造更多收入，並通過資源與數據整合，對客戶進行梳理，致力於發展優質且有效益的客戶。

截至2021年底，化塑匯平台累計客戶已達到47676個，實現營業收入約179億元，同比增長126%。並不斷延展化工品類，新增苯乙烯、純苯等高毛利業務，搶佔更大的市場份額。目前，化塑匯已經擁有60000多家企業會員，超10000家下遊化工、塑料行業客戶通過平台採購。

（3）卓鋼鏈實現營收同比增長78%，展現成長硬核實力

在黑色大宗商品領域，卓鋼鏈是產業互聯網領域領先的數字化集成服務平台，是國內黑色大宗商品行業數字化轉型的踐行者與創新者，採用大數據風控、FABRIC底層聯盟鏈體系，多通道機制隔離業務交易，多子鏈溯源，爲鋼鐵產業鏈全產業鏈合作夥伴打造智能交易和供應鏈服務的一體化集成服務平台。

數據顯示，截至2021年底，卓鋼鏈實現營業收入約301億元，同比增長約78%。

同時，卓鋼鏈在全國擁有28家服務中心，服務產業鏈客戶達50000余家，年度交易規模突破1000萬噸。經歷了4年的發展，其突出的成效不僅見證了公司的高質量發展，同時也獲得業內專業機構一致認可，於去年中旬榮獲了“2021年度中國產業區塊鏈優秀案例”獎項。

該獎項是中國產業區塊鏈領域最具影響力的獎項之一，是全國產業區塊鏈發展的風向標，公司能夠獲得此獎這足以證明其在業內的硬核實力與市場影響力。

結合卓爾智聯以上全方位上下遊產業鏈的战略布局，不難發現，踏准賽道僅是卓爾智聯業績增長的其中一個外部因素，內核因素是其在各個垂直賽道產業平台不斷增強的服務能力，只有將平台真正的競爭優勢和價值不斷展現出來，才能使其在未來真正實現在數字貿易領域的長期可持續穩健發展。

三、深化數字化貿易，线上线下協同並進

從傳統的“以物易物”到貨幣的出現，貿易的方式一直在伴隨着社會的進步而發生改變。隨着社會經濟的快速發展，疊加5G、物聯網、人工智能等新型信息技術的出現，傳統的採購貿易模式所導致效率低下、運營體系不完善等弊端逐漸突顯，如何推動傳統貿易實現數字化轉型、形成新業態新模式，成爲目前產業可持續健康發展的當務之急。

卓爾智聯起步於產業地產，後轉向於發展商貿產業批發，業已成爲全國最大的消費品交易市場之一。自2015年，數字化浪潮蓬勃興起，公司逐步向產業互聯網方向轉型，由單一线下爲主到线上线下協同並進發展，逐漸轉型爲全球B2B智能交易平台的構建者和運營者。要知道，2015年是B2B的重要發展階段，B2B電商行業开始從幕後走向台前，吸引了大量資本和市場的關注。據相關統計，2015年中國電子商務B2B市場交易規模10.7萬億元，同比增長13.83%，電子商務B2B業務規模234.2億元，同比增長21.85%。

經過數余年的發展，卓爾智聯不斷深化數字化貿易，以“新貿易方式”作爲切入點，構建“B2B交易服務+供應鏈服務+數字技術雲服務”的架構體系，實現线上线下全產業鏈布局。

目前，漢口北提檔升級的武漢國際貿易城也正積極建設衆邦金融港、世界貿易大數據中心等項目，這也正是卓爾智聯結合信息技術推動產業變革，爲公司創造新發展機會的生動體現。此外，公司結合线上线下銷售策略，持續升級市場智能倉儲、物流體系，打造漢口北“智慧市場”，打造漢口北電商直播基地，爲中小微企業上雲用數賦智提供幫助，提升全產業鏈貿易生態圈的曝光度，實現協同可持續發展。憑借優異的經營表現及數字化發展成績，漢口北更是榮膺“2021中國綜合商貿市場排行榜TOP10”第二名。

（信息來源：公司官網）

除此之外，卓爾智聯也在不斷增強平台建設的硬核實力，以期打造全產業鏈服務體系，在助力合作夥伴實現商業價值提升的同時，實現更長足、更可持續的發展。比如卓爾智聯相繼建設和運營的中農網、化塑匯、卓鋼鏈等多個交易平台，正是卓越智聯增強上下遊客戶粘性、持續拓展服務群體深度和廣度的生動，同時也展現出公司战略具備高度前瞻性，有利於其贏得發展的主動權。

四、小結

回顧過往一年，卓爾智聯憑借豐富的深耕經驗與先進的數字化研發水平，營收首次破千億，連續四年蟬聯《財富》中國500強榜單，同時旗下中農網也入圍“2021中國企業500強榜單”，位列第484位。

隨着5G時代的到來，卓爾智聯一方面調整優化公司經營模式與業務布局，聚焦核心業務，不斷提升資本使用效率，助推公司高質量發展；另一方面，積極順應行業發展新趨勢，實行數字化轉型升級，實現數字貿易價值的充分釋放。未來隨着隨着卓爾智聯在數字貿易主航道上的穩健行進，公司成長空間將進一步打开，爲業績持續穩增注入新動能。

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