本周一，港交所推出的“港幣-人民幣雙櫃台模式”正式上线，上线首日首批納入雙櫃台模式的24只港股合計成交1.63億人民幣，這是港股市場的又一裏程碑事件。

爲何這么說？

之前很多投資者在談及港股的投資價值時，對港股當下的基本面和估值並無太大分歧，認可港股本身的投資價值，但要說到港股市場後市是否會有不錯的表現，大家則信心明顯不足。

之所以大家對港股抱有疑慮，主要是考慮到港股市場缺乏增量資金及流動性，近年港股全面擁抱新經濟公司，不少大型新興企業接連在港股市場IPO，但港股市場並沒有新進增量資金，港股市場融資端與投資端的不對稱發展制約了港股的表現。正因爲此，過去這些年有很多投資大咖表達過對港股市場的看好，然而港股市場的表現卻一次又一次“失約”。

“雙櫃台”模式的推出，無疑爲港股市場帶來更多的資金活水。簡單來說，納入“雙櫃台”的港股標的，既可以直接用港幣進行交易，又可以直接用人民幣進行交易，這樣對於香港市場直接持有人民幣的投資者而言，可以不用再換匯，而是可以直接买入納入“雙櫃台模式”的港股股票。

那么，這一方面對於香港市場龐大的離岸人民幣資金而言，它們多了個新去處（港股市場）；另一方面，盡管目前A股市場的港股通投資者目前未必納入“雙櫃台”模式，但港交所已經明確表達了在未來實施這一業務的意圖，如果以後港股通投資者也能參與“雙櫃台”模式，那么內地的投資者投資港股可以避免匯率波動風險，另外還可以避免當前因匯率因素需額外繳納的保證金，這樣內地投資者參與港股的積極性將顯著增強。

從這個角度來看，“雙櫃台”模式解決港股市場增量資金來源這一老大難問題跨出的重要一步，相信隨着這一模式的漸次推進，港股的增量資金將變得越來越多，這對港股市場的後續發展無疑是非常正面的。屆時只要港股的基本面及估值具備吸引力，股價可能就不再會如現在這般長期不反應公司的價值，也許未來的港股行情表現行爲模式變得跟過去很不一樣，這無疑是港股投資者特別是港股左側投資者的福音。

解決了要不要配置港股的問題，接下來就是落實到如何投資的問題了。

對於普通投資者而言，我認爲配置港股還是要盡量借道基金去參與，因爲港股市場的交易制度跟A股市場存在着非常明顯的差異，風險更大。至於基金產品，其投資會更爲分散化，有利於很大程度上規避港股市場個股特有的風險。

港股基金產品主要有主動、量化和指數三類，目前來看公募基金中的大部分港股主動基金業績表現並不太理想，超額收益分布不均勻，並不一定特別適合我們；至於量化基金，正如我在上篇文章所說，目前盡管有一些產品的業績跑了出來，但目前產品類型的豐富度仍不及指數。因此從投資者的現實選擇來看，當下還是投向港股市場的ETF產品最受歡迎，這類產品契合了很多投資者的中短期配置需求。

利用港股ETF投資港股市場，無非這三個方向：（1）港股市場的寬基指數ETF，像恆生ETF及恆生國企ETF等；（2）港股市場的新興行業ETF，比如像互聯網、消費及醫藥等；（3）港股市場的傳統行業ETF，比如像紅利主題。最近我在梳理港股市場ETF產品的過程中，發現ETF大廠華夏基金基本集齊了港股上述各個投資方向的ETF產品，其港股產品豐富程度在國內同行中首屈一指，能夠非常好的滿足投資者借道ETF配置港股市場的需求。

 上表爲華夏基金的港股ETF產品线列表（不含滬港深產品），目前華夏共有9只港股ETF產品，合計管理規模高達777.2億元（截至6月16日），而在今年年初這9只港股ETF產品的管理規模合計624.8億，今年以來這9只產品共獲得了152.4億的資金流入，大家對港股的熱情由此可見一斑。

在這9只產品中，有4只產品爲寬基ETF，分別對應於3個指數：恆生指數、港股通50指數和恆生中國企業指數，這三只指數也基本是A股投資者配置港股最爲關注的寬基指數。這三只指數定位略有差異：

恆生指數發布時間最早，在全部港股中進行篩選市值排名靠前的公司構成指數成分；

恆生中國企業指數則在香港上市的內地企業的基礎上按照市值進行篩選；

港股通50指數則是在港股通股票中篩選市值前50大股票。

下圖從上述三只寬基指數2020年至今的業績表現，可以發現港股通50指數的表現要優於恆生指數和恆生中國企業指數。2020年至今，港股通50指數下跌19.88%，而同期恆生指數下跌30.45%，恆生中國企業指數下跌40.41%。

 至於港股通50指數表現更好的原因，我認爲主要原因可能還是來自增量資金的影響，由於近幾年內地資金持續通過港股通流入港股市場，這些資金直接买入的標的肯定要更爲受益，股價表現佔優。按照這一邏輯，未來港股通50指數同樣有望取得更好的業績表現，這主要是考慮如果未來“雙櫃台”模式接納港股通投資者，那么內部投資者南下香港市場的意愿將更爲強烈，港股通相關股票將更爲受益。

正因爲港股通50指數的獨特投資價值，華夏基金作爲國內ETF業務的佼佼者，近期推出了華夏中證港股通50ETF發起式聯接基金，該產品的發行時間爲2023年6月19日至2023年7月4日，認購代碼爲018721（A類）\018722（C類），募集規模上限爲80億元。該聯接基金投向華夏基金目前管理的港股通ETF(159711，跟蹤港股通50指數)，以實現對港股通50指數的准確跟蹤，從而爲沒有股票账戶的場外投資者提供布局港股龍頭企業的一個方便快捷、成本低廉的指數投資工具。

 上表爲港股通50指數的前十大成分股，它基本涵蓋了港股各個行業的龍頭公司，既有比A股更便宜的傳統經濟公司，又有A股市場所沒有且估值處於低位的新經濟公司，如果大家對港股市場的具體行業沒有特別明顯的偏好，那么通過掛鉤港股通50指數的基金產品進行港股市場的布局無疑是一個非常不錯的選擇。當然如果大家對港股市場具體行業或者主題有特別的偏好，那么也考慮前文表格中所列的港股行業\主題ETF產品。

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