國泰君安發布研究報告稱，首予上美股份(02145)“增持”評級，目標價29.9港元。公司爲國貨多品牌美妝龍頭，2022年業績觸底，有望步入成長新階段。化妝品行業結構性機會仍存，母嬰、洗護存升級空間，護膚功效爲王;抖音增勢強勁，存在結構性紅利、自播重要性提升。格局維度，國貨效率優、份額存提升空間，集團化爲本土美妝企業成長必經之路，公司有望受益。

報告中稱，上美股份2003年韓束品牌成立後通過渠道擴張快速起盤，後公司捕捉面膜市場紅利及母嬰品類國貨缺口，推出一葉子、紅色小象品牌。同時品牌矩陣豐富度同業領先，目前以形成覆蓋護膚、母嬰、洗護三大品類的多品牌矩陣，其中主力三大品牌韓束、一葉子定位大衆護膚，紅色小象定位大衆母嬰護理，2022年三品牌營收13、5、7億元;孵化中的安敏優、一頁、極方等品牌定位中高端。2022年業績觸底，後續有望邊際改善。

該行認爲，公司放權激勵充分、渠道嗅覺敏銳，看好韓束抖音放量，關注一葉子轉型和新品牌建設進度。公司放權的事業部架構是多品牌管理的核心，充分激勵、內外雙模式建立人才梯隊，使得市場反饋較爲靈敏。品牌端多維看點：韓束加大抖音投入力度、優化貨品及團隊，近期自播月度GMV起量明顯，拉動品牌高增;一葉子發力純淨美妝轉型、產品體系化建設加強，後續有望發力;紅色小象爲國貨母嬰品牌龍頭，產品價格帶升級中;儲備品牌中嬰童護膚品牌一頁合作明星及專家、極方定位頭皮護理，勢能較好有望貢獻增量。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：國泰君安：首予上美股份(02145)“增持”評級 目標價29.9港元

地址：https://www.breakthing.com/post/70474.html