摘要：押寶谷愛凌

撰文|蜜姐&編輯|凱

本周，國內乳業巨頭之一蒙牛，發布了2021年全年業績公告。

這是蒙牛創始人牛根生徹底退出和集團提出“再創一個新蒙牛”战略开局之年的首份成績單，離趕超伊利似乎依然壓力不小。

01

相比2020年的營收和淨利潤負增長，2021年的蒙牛打了一個翻身仗。

公告披露，2021年，蒙牛收入881.415億元，創歷史新高，同比增長15.9%；歸母淨利潤50.255億元，同比增42.6%。

其中，值得一提的是，蒙牛的高端白奶特侖蘇營收業績超300億，成爲全球乳業第一大單品。

不過，2021年，蒙牛的毛利率略有下降，爲36.7%；淨利率提高1個百分點，但仍然偏低，僅爲5.6%。

蒙牛歷年淨利率 圖片來源|東方財富網（特此感謝！）

蒙牛2013—2021年的淨利率在-1.5%-5.6%之間，其中超一半的年份不足5%。

當然，蒙牛2020年的情況較爲特殊，2019年出售了現金奶牛君樂寶（2018年君樂寶的收入佔蒙牛收入近14%），受了不小影響（詳見：蒙牛“碰瓷”海南博鰲？下一個5年目標不會翻車了）。

但淨利率總體偏低，這也是蒙牛長期被投資者吐槽的一點。

伊利2021年的數據還未公布，2012—2020年其淨利率分別爲4.13%、6.7%、7.72%、7.78%、9.4%、8.89%、8.17%、7.72%和7.35%。

伊利歷年淨利率 圖片來源|東方財富網（特此感謝！）

兩者相對比，伊利的淨利率表現更穩定，整體也更高一些。

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淨利率不高，這與蒙牛投入的各項开支不無關系。

2021年，蒙牛的經營費用爲291.171億元，同比增長9.4%，佔集團收入比例爲33%；銷售及經銷費用234.877億元，同比增長9%，佔集團收入比例爲26.6%；產品和品牌宣傳及營銷費用72.079億元，同比增長6%。

客觀來說，乳企的銷售开支都頗高。

例如，近期公布年報的中國飛鶴，其以嬰幼兒奶粉生產爲主，自稱是“專爲中國寶寶研制奶粉”，但被媒體質疑，2021年其營銷費用是研發費用的15倍。

蒙牛的創始人牛根生是一位營銷高手，他從伊利出走後，打造了蒙牛品牌，蒙牛的營銷能力也是有目共睹。早在三年前就押寶谷愛凌，今年也是大火了一把。

但同樣，蒙牛的研發开支與銷售开支差距也較大。

報告期內，蒙牛的資本支出也較高，達121.346億元，同比增加98.4%。主要用於新建和改建生產設備及相關投入達62.203億元，以及股權投資達59.143億元。

此外，值得注意的是，2021年，蒙牛的員工共44,629人，比2020年增加了4003人；僱員總成本（包括董事及高級管理人員薪金）高達74.761億元，比2020年增加了11.86億元，同比增長近19%。

如簡單按照僱員成本來計算，其2021年員工人均成本約爲16.8萬，2020年約爲15.5萬。

03

分業務板塊來看，液態奶依然是蒙牛的基本盤，而拓展的奶粉、冰激凌等業務則增速較快。

2021年，蒙牛的液態奶（包括常溫、低溫、鮮奶）收入765.144億元，同比增12.9%，其中特侖蘇的營收業績突出，超300億。

同期，奶粉業務收入49.491億元，同比增長8.2%；冰淇淋收入42.402億元，同比增長61%；奶酪業務同比增長126.3%。

蒙牛和伊利都曾在幾年前提出了2020年實現千億營收的目標。

伊利在達成目標後大肆宣傳，而蒙牛則淡化了該目標，2021年直接开啓了“十四五”的新战略“再創一個蒙牛”。

此前蜜姐也分析過新目標不容易翻車，因爲對外並未公开具體的考核數據......

實際上，蒙牛也曾縮小與伊利的差距，但2019-2020年兩年之間的差距明顯拉大。

有分析人士認爲蒙牛的新策略是與伊利錯位競爭，但從公开的業務構成來看，無論是液態奶還是奶粉等方面，兩者重合的業務依然較大。

從蒙牛2021年的營收和淨利潤率等指標來看，因伊利還未發布2021年數據，對比其2020年的數據，兩者之間尚有不小差距。

蒙牛要趕超這位老大哥，依然任重道遠。

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