CXO大跌:沒有徹底的崩盤,只有躲不過的周期
1年前

誰也躲不過周期。

過去幾年,受益於生物科技行業的繁榮發展,下遊“賣鏟人”CXO一度接訂單接到手軟。國內各大CXO公司的股價與估值,也呈直线上升。

但殘暴的歡愉,終將以殘暴結束。

2022年以來,資本市場熱情消退,加上全球經濟的不確定性,讓行業上下寒意襲來,生物科技陡然轉向了下行周期。

裁員、砍管线,破產的Biotech不在少數,這一影響也傳導至了CXO。如今,暴跌的訂單數量,已經給國內CXO帶來了不小的影響。

/ 01 / 不及預期的訂單數量

CXO行業不是在暴跌,就是在暴跌的路上。

昨日,藥明生物在投資者开放日表示,預計2023年上半年營收同比增長10%+,全年同比增長30%,其中扣除新冠項目收入同比增長60%。

如果只看業績增速,問題似乎不大。但實際上,CXO的業績存在一定的滯後效應,因爲訂單的消化需要一個較長的周期。

新增訂單數量,透露了藥明生物的隱憂。

2023年上半年,藥明生物新增訂單暴跌,截至5月底新增訂單爲25個,明顯低於預期,無法達到往年120-130個新增訂單數量。

在這一消息流出後,昨日藥明生物股價大跌17%。不過受到影響的並不只有藥明生物一家,今日CXO板塊一衆公司也被帶崩。

截止今日收盤,康龍化成跌11.1%,凱萊英A股跌7.19%,泰格醫藥A股跌5.85%。

在CXO板塊齊跌背後的邏輯是,藥明生物新增訂單放緩,只是國內CXO行業萎縮的一個縮影。

雖然其他CXO暫未披露具體數據,但在生物制藥下行周期的影響下,哪家CXO也無法獨善其身,訂單下降不會只是藥明生物一家公司的問題。

/ 02 / 躲不過的周期之痛

過去的幾年時間裏,政策的支持、資金的湧入,2015年开始國內生物科技行業开始繁榮。在這一過程中,作爲“賣鏟人”的CXO行業,也進入發展快車道。

康龍化成、凱萊英……歷史浪潮的洪流之下,大佬們得益於規模優勢,不斷开疆拓土。隨後新冠疫情的發生,更是讓國內CXO接訂單接到手軟。

在經歷了持續幾年的好日子之後,資本市場對於CXO居然生出了"永續增長"的幻想。但很顯然,這並不可能的。

任何一個行業都不可能持續向上,CXO行業也不例外。作爲賣鏟人,CXO的景氣度與生物科技行業的的發展息息相關。

而眼下,全球生物科技行業都進入了下行周期,跌跌不休成了生物科技公司的常態。

裁員、砍管线,成了創新藥企的常規操作,賣身、破產清算的Biotech更是不在少數。藥企少了、管线少了,也就導致流入CXO手中的訂單數量开始銳減。

當然了,參考過往的歷史,在生物科技行業經歷過一輪泡沫出清之後,在下一個周期誰生物制藥行業會再度走向繁榮。

對於生物醫藥企業而言,周期永續,沒有永遠的寒冬,只有一次次不斷湧起的浪潮;對於CXO企業來說亦是如此,沒有徹底的崩盤,只有躲不過的周期。


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