繼去年的“雪糕刺客”之後，今年的“水果刺客”頻頻“襲擊”着消費者。

70元一顆的紅寶石石榴、18元一個的紅富士蘋果、300元一斤的手指檸檬、778元一盒的金車釐子等等各式各樣的“高級殺手”在全渠道商超裏靜靜等待着它們的“獵物”。被譽爲“水果之王”的榴蓮，也沒有錯過這場盛宴，市場價格在短短數月間實現翻倍式上漲，“榴蓮自由”的呼聲一度衝上了熱搜榜前列。

深究其裏，無論是雪糕還是水果，“背刺”消費者的表象背後其實有着大體相同的商業邏輯。

一、水果價格走高的背後

多品類消費品價格走高，背後的原因肯定是多方面的，但其共性來源之一在於消費升級。

隨着經濟發展和人們收入水平的提高，消費者對產品和服務質量的要求不斷攀升，從而推動市場需求向高品質、高附加值的商品和服務轉移。

消費者對雪糕、水果等消費品的要求從“有沒有”、“夠不夠”轉變爲 “好不好”。消費者越來越注重產品的品質、原材料的安全性、營養價值等方面。與此同時，隨着人們收入水平的提高，消費者有更多的可支配收入用於購买高品質、高價位的產品。

可以說，消費意愿與消費能力的追逐式上升，共同推動了“天價水果”的發展。特別是一线城市消費者對生鮮消費日益極致的訴求進一步提高了生鮮產品的價格“天花板”。

此外，水果價格走高其實不只是今年的特例，而在近些年來逐漸形成的社會共識，這也讓水果生意看着似乎很賺錢，吸引了一大批玩家入場。據企查查數據顯示，僅2023年前5個月，水果相關企業注冊量達到6.16萬家，同比增長高達18.54%。

按理來說，越來越多水果企業入局，企業混战應該會降低水果價格，但實際上，並非如此。

據最新發布的5月CPI數據顯示，今年1—5月鮮果類別的同比漲幅竟然達到了驚人的8.3%，遙遙領先其他類別漲幅。

一方面，終端消費者需求精品化倒逼上遊種植環節朝着高品質種植方向發展；另一方面，水果行業普遍有約4成的耗損率，主要來源於中間運輸、存儲和加工分揀環節，而水果企業要保持足夠的利潤空間就必須要將成本控制在最小範圍。

此外，入局企業更多還是在終端銷售環節，真正能夠下苦功在上遊種植、中遊流通的還是少數，真正能打通中間各個環節並精准匹配供給端與需求端的企業更是少之又少。

而供需結構恰恰才是影響價格的核心因素。

二、榴蓮供需錯配下的機會

這一點在榴蓮身上體現得極爲明顯。

作爲一種依賴進口並且具有無以替代口感的高價水果，榴蓮富含維生素、礦物質和纖維素等多種營養成分，被越來越多的人所青睞。由於榴蓮受到廣泛歡迎，衍生制品進一步刺激了市場規模的擴張。比如榴蓮口味的蛋糕、面包、餅幹等烘焙產品近些年熱度也在不斷提高，這進一步催化了榴蓮市場的擴容。

最直觀的反映就是榴蓮在中國市場規模的快速攀升。據智研咨詢數據，2021年中國榴蓮零售市場規模達到490.2億元，2014-2021年國內榴蓮零售規模年復合增速達21.47%。

此外，隨着公共衛生事件的影響不再，東南亞旅遊熱度升溫以及國際間商品貿易流通的加速，再度讓人們能夠便利地接觸到更多高品質的榴蓮產品，更好的產品體驗有助於刺激國內榴蓮消費市場增長。

值得一提的是，隨着直播電商以及跨境電商的興起，消費者們可以通過KOL們的生動介紹更深刻地體會到榴蓮的外觀、口感、香味等特點，對於相關產品的品質有更直觀的了解，這讓榴蓮這種高價格但品質難以得到保證的水果多了一層信用背書。同時，直播平台上往往也會有相應的折扣，吸引消費者下單。

得益於此，榴蓮國內消費需求的持續走高具備相當的確定性。但與之相對的是，榴蓮的供給側卻始終在國外。

根據海關數據統計，作爲全球最大的榴蓮進口國，2021年，我國鮮榴蓮進口量達82.16萬噸，進口金額42.05億美元，同比增幅分別爲42.66%和82.44%。2023年1-3月中國鮮榴蓮進口量9.14萬噸，同比上漲約154%；貨值35億元，同比增長143%。

其中，泰國榴蓮多年以來都近乎壟斷了中國榴蓮進口市場，即便海南等地早早便开始積極引入培育榴蓮，但長期以來都未能實現規模化種植。這主要是由於榴蓮，尤其是高品質榴蓮，往往對氣候、溼度、溫度等自然條件都有着極爲嚴苛的限定。

隨着栽種技術的不斷進步，近些年海南部分地區成功實現了开花結果，但是產量仍然不高，相較於每年近百萬噸的消費量，仍然是杯水車薪。

盡管海南省農科院熱帶果樹研究所所長、海南省農業科學院研究員馮學傑表示，海南的國產榴蓮將於今年6月底开始上市。但由於目前海南的部分榴蓮樹仍然是幼樹，往往不會結出大量果子，預計今年海南的國產榴蓮僅有50噸左右，相比當前的國內市場消費規模，顯然是不足以形成足夠衝擊。

由此觀之，當前的榴蓮供需格局短時間內不會有大的變化，但這也意味着誰能夠在供給端掌握更多主動權，誰就能更充分受益於此。

三、難度意味着護城河

換言之，越往產業鏈上遊做、往供給側發力，難度會越高。但是，難度意味着壁壘，也是企業護城河的來源。

而榴蓮作爲水果皇冠上的明珠，其難度比一般水果品類更高。

首先，榴蓮本身品質分爲很多個等級，各個等級的榴蓮口感、價格往往差異很大，甚至有人將买榴蓮的行爲類比成“开盲盒”，對於榴蓮的分銷商而言，如何能從中挑選出適合的品種自然成爲了第一道難關。

此外，榴蓮基本完全依賴進口，整個流程往往耗時更長，合適採摘、途中運輸該保持怎樣的溫度與溼度，都是一門學問，而這些都需要企業在長時間的摸索中積累經驗教訓，方能形成一套自己的方法論。

產品品質的變幻莫測、運輸流程的精准把控，爲擁有豐富經驗的玩家構築起了堅固的護城河，從另一個角度來講，能夠花時間在榴蓮這一更爲復雜品類中摸索出一套通用方法論的玩家，更有機會將其優勢遷移到其他水果品類實現復制。

近期媒體與資本市場高度關注的洪九果品就很好地闡述了這一邏輯。數據顯示，作爲行業龍頭，洪九果品國內榴蓮市場份額已經超過13%。可以看到洪九果品在其向C端客戶推介的過程中可以毫不誇張的宣稱“中國人每喫掉10個榴蓮，就有一個來自洪九果品”。

回顧其成長歷程，很大程度在於其押對了中國榴蓮需求的長期走高趨勢，以端到端的商業模式進行高效整合多個業務環節，並將在榴蓮這一核心單品上的優勢遷移到了其他品類中去，進而成爲了當下全國最大的水果分銷商。

更難能可貴的是，洪九果品是目前唯一跑通這一商業模式並成功上市的公司。相信對於二級市場而言，洪九果品可謂是這一細分賽道中唯一可選的投資標的。

結語

水果行業固有屬性決定了，即便是已上市的頭部水果企業也無法實現畸高的利潤率，但能管控好成本並不斷做大規模，亦不失爲一種順勢而爲的策略。

正如上文所述，雖然大量中小型水果企業前赴後繼地在這一領域衝鋒，但在規模經濟的作用下，市場份額持續地朝着頭部玩家集中，在水果精品化、品牌化的時代背景下，高品質水果所要求的大量投入和標准化體系打造，只會加速這一趨勢的演繹。這一行業加速分化的過程在使得更多消費者受益的同時也終將幫助投資者認清水果產業相關投資的深層機遇。$洪九果品(HK|06689)$

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