內憂外患，領地控股脫困難之又難。

文丨觀察員 曾皋   編輯 劉天一

四川第二家上市房企領地控股面臨崩盤風險。

6月23日晚間，領地控股公告稱，公司此前已展期一年的1.1943億美元票據再次違約，票據全部本金額及其應計及未付利息未付。

根據公告，正如公司2022年6月24日的公告所披露，根據交換要約發行金額爲1.1943億美元的新票據，自2022年6月24日（包括該日）起按年利率12%計息，於2022年12月24日及2023年6月23日支付。

根據新票據的條款，新票據於2023年6月23日到期，於到期時未能支付有關本金將構成一項違約事件，在到期後30天寬限期屆滿時仍未能支付有關利息，也將構成一項違約事件。

很顯然，領地控股在獲得債務展期的一年中並沒有籌集足夠的資金去支付上述債務，账目期逼近只能選擇實質性違約。

面對違約領地控股稱，正努力不懈地維持業務營運穩定，加快物業銷售及收回銷售付款，以保障全體持有者的利益。雖然市場環境緊張，集團仍對中國房地產市場持樂觀態度，認爲其將在中國政府頒布促進房地產行業健康恢復的政策後逐步復蘇。

另外，領地控股在公告中稱，鑑於目前面對的挑战，公司目前正考慮整體解決方案，以全體持有者的利益爲依據應對海外債務狀況。公司將與財務顧問的潛在人選討論，以評估集團的資本架構及流動資金，並探索改善目前流動資金狀況的整體解決方案選項。就此而言，公司也將委聘盛德律師事務所擔任其法律顧問，以支援其工作。公司渴望與海外債權人商討及合作，尋求海外債權人支持公司尋找海外債務的整體解決方案，共同面對行業困難。

領地控股的表態看起來冠冕堂皇，篤定中國經濟積極向好，房地產市場也會隨着政府的救市而脫困。對於企業自身，領地表示將加強去化，盡快回籠資金。希望與債權人共渡難關。

首先，中國經濟正面臨前所未有的挑战，內外憂患，房地產市場持續下行，根據中國統計局數據，前4月，全國房地產开發投資35514億元，同比下降6.2%；房屋新开工面積31220萬平方米，同比下降21.2%；商品房銷售面積37636萬平方米，同比下降0.4%。整體看下行將還持續一段時間。

其次，領地控股披露的2022年的年報數據顯示，2022年公司合約銷售金額137.22億元，同比下降40.4%；合約銷售建築面積爲190萬平方米，同比減少約29.5%。自2022年暴雷伊始領地再無新項目儲備，目前在售項目屈指可數，且都處於銷售末期，去化壓力巨大。依靠短期內銷售回籠資金解決債務問題無疑癡人說夢。

一而再，再二三的違約，對於領地商譽影響巨大，誰還會去相信一個一本正經的騙子呢？

投資人用錢投票，截至6月26日，領地控股的股價已經跌至0.280港元，這一價格已經維持將近一年時間，投資人面臨慘重虧損。

去年，曾有投資人向中國香港特別行政區高等法院提交一份就現有票據所產生總額爲139.75萬美元的債務，而針對領地控股作出的清盤呈請，後因領地控股談判溝通暫時解除危機，直至再次違約。

領地控股發家於四川樂山，由劉玉奇、劉山、劉玉輝三兄弟創辦的眉山地區寶馬房地產开發有限公司發展而來。2006年，公司將總部從樂山遷至成都，同年开啓全國化拓展業務，逐漸形成以房地產开發、商業運營、酒店管理三駕馬車協同發展的多元化企業集團。

領地主要布局於四川，目前公司在四川省的土儲資源爲1195萬平方米，佔比提升了13.4%。且領地控股包含合營及聯營公司在內的115個項目中，有72個在四川省內，其所用土儲在總土儲中的佔比超60%。同時四川銷售佔比從74.2%上升到76.6%。從城市能級分布上來看，三、四线城市的土儲佔比高達79%。

領地控股於2020年12月10日在港交所上市，而這一時期正是中國房地產危機爆發的前夜。領地爲走向資本市場，在川內三四线城市大勢擴張，包括招募人員和收儲項目，也正是在這一時期，領地的負債一路攀升。

根據領地控股2021年報披露，時年，領地控股淨負債率爲62.3%,剔除預收款後的資產負債率72.1%,現金短債比1.25。對比當年央行出台的“三道紅线”規則來看，領地控股剔除預收款的資產負債率超過70%，踩中一道“紅线”，爲“黃檔房企”。

要知道，這一負債比是在領地上市一年之後。對於領地內部的資金問題可想而知。先知先覺的評級機構很快將領地控股的評級由“負面”調整爲“撤銷評級”。

根據領地控股披露的最新財報數據顯示，2022年營收139.79億元，同比下降7.1%；毛利虧損達到19.996億元，較2021年的毛利29.081億元減少168.8%；歸屬於公司擁有人的虧損達41.5億元；現金及銀行結余約36.569億元；淨虧損50.98億元，同比下降900.6%。

在領地控股的股票交流社群有投資人問：領地控股會成爲下一個藍光嗎？有網友回答：時間會給你答案。

內憂外患，領地控股脫困難之又難。

中國房地產市場激蕩30年，類似領地控股這樣的中小房企被裹挾着一路狂奔，享受着行業和資本狂歡盛宴，當風向急轉，那些根基脆弱的企業們必然面臨生死抉擇，這是歧路之下應有的代價，也是時代的必然。

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