格隆匯6月29日丨東吳證券28日研報指出，滔搏(6110.HK)爲國內最大運動鞋服零售商，22年12月以來防疫政策調整後，終端需求持續修復，主力合作品牌 Nike 等銷售回暖。23年3-6月同比維度看，不同月份流水存波動：3-4月低基數下同增約20-30%，5月受基數逐漸增高、二陽影響消費情緒等原因、短期受到一定擾動，6月以來由於基數較高、同比增速較5月有所回落。對比19年看，23年3-6月整體恢復到19年同期80-85%水平，其中3-4月維持19年80-85%的水平，5月恢復程度弱於整體，6月雖同比增速回落、但恢復情況明顯好於5月。整體看流水同比增速雖短期存波動，但全年需求改善趨勢明顯，同時隨新品銷售較好，折扣率有所改善、毛利率逐漸提升，疊加費用正向經營槓杆貢獻，盈利能力有望進一步改善。同時嚴格管控下，庫存結構恢復至較爲健康的水平。維持FY24-26歸母淨利預測23.9/27.5/31.5億元，EPS 爲0.39/0.44/0.51元/股，對應PE爲17/15/13X，考慮到合作品牌終終端銷售持續改善、公司流水復蘇趨勢明確，上調至“买入”評級。

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標題：研報掘金丨東吳證券：滔搏流水復蘇趨勢明確，上調至“买入”評級

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