根據嘉信理財（Charles Schwab）2023年6月中旬發布的最新月度報告，這家金融經紀公司在5月份實現核心新淨資產流入207億美元，這使得今年迄今的流入總額達到了1501億美元。在今年早些時候的銀行業危機期間，盡管該公司表示“淨息差將暫時壓縮”，但嘉信理財也吸引了一些核心新淨資產，我相信這家金融服務公司可以爲投資者提供價值，並在2023財年及以後實現高達38%的復蘇潛力。

內部人士和對衝基金在第一季度增加了對這家券商的敞口。嘉信理財的股票目前估值僅爲市盈率13倍，遠低於該公司的歷史平均水平，在我看來，該公司股票當前的風險狀況很有吸引力。

積極業務勢頭

嘉信理財最近幾個月吸引了相當數量的新淨資產，這是一個令人鼓舞的跡象，表明投資者繼續信任這家金融服務公司。嘉信理財近日發布的5月份的報告顯示，該公司從客戶那裏吸引了207億美元的核心新淨資產。這使該券商的客戶總資產達到7.65萬億美元，同比增長5%。在2023財年的前五個月，盡管美國地區銀行市場出現了嚴重動蕩，但嘉信理財的核心新淨資產流入了1501億美元。顯然，投資者仍然信任嘉信理財，並對將資金放在這家金融服務公司感到放心。

從歷史上看，嘉信理財的核心新淨資產每年增長5%-7%。然而，嘉信理財在過去5個月中有4個月核心新淨資產都呈現淨流入，當時地區性銀行市場承受着巨大壓力，這一事實證明了嘉信理財作爲一家金融服務特許經營公司的實力。此外，在今年3月銀行業危機最嚴重的時候，這家券商的資產流入達到了創紀錄的水平，該公司擬吸引了創紀錄的539億美元新資產進入其平台。

投資者买入嘉信理財

就在3月份，當散戶投資者都在拋棄這家金融經紀公司之際，內部人士和對衝基金都增加了對嘉信理財的敞口。銀行高管在3月份的危機期間大舉买入該公司股票，嘉信理財首席執行官以59.31美元的均價买入了5萬股。嘉信理財目前的股價爲54.40美元，這意味着投資者可以以比該公司CEO支付的價格低8%的股價买入嘉信理財。

今年第一季度，對衝基金也增加了對嘉信理財的敞口，持有這家金融經紀公司股票的對衝基金數量達到創紀錄的89家。換句話說：正當普通投資者逢低拋售嘉信理財股票之時，精明的投資者以及投資機構卻在大舉买入該公司股票。

嘉信理財的估值仍被嚴重低估

除了能夠在困難的市場中吸引新的客戶資產外，我認爲目前买入這家金融服務公司的最佳理由是其低估值。嘉信理財目前的市盈率爲13倍，遠低於該公司19倍的長期平均水平，這意味着該股的折扣幅度約爲30%。在2023財年，我相信嘉信理財有相當大的重估潛力，隨着時間的推移，該公司很有可能恢復到危機前的估值水平。如果嘉信理財的股價回到危機前75美元的水平，那么嘉信理財的股價可能會有38%的升值空間。

嘉信理財預計，第二季度該公司淨息差將下降10%至11%，理由是可計息資產基礎在縮小。然而，隨着時間的推移，利率環境趨於正常化，美聯儲放慢加息步伐，嘉信理財應該能夠恢復其盈利能力。由於客戶資產增長的長期趨勢是積極的，我認爲嘉信理財的風險實際上非常低。

結論

在我看來，嘉信理財將繼續呈現出積極的業務勢頭，僅5月份該公司就吸引了近210億美元的核心新淨資產，就已經突顯了這一點。雖然嘉信理財認爲，利率上升將對其營收造成影響，但核心新淨資產增長的長期趨勢才是投資者應該考慮是否持有該股的真正原因。我認爲，嘉信理財股價仍然被嚴重低估，該股的市盈率爲13倍。考慮到嘉信理財到目前爲止還沒有恢復其在3月份遭受的估值損失，我認爲嘉信理財股票現在非常有吸引力，其風險狀況也相對較好。

作者：Khen Elazar

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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