從“生態化反”到“極智科技頂奢”，賈躍亭講故事的出衆能力，總是能爲旗下企業和產品賺足市場眼球。

但僅有宏大的前景描繪，似乎難以觸動理性的資本市場，其創立的新能源車企法拉第未來（NASDAQ：FFIE）因爲股價長期低於1美元而淪爲“仙股”，而爲了保住在納斯達克的上市席位以及緩解產能爬坡等經營壓力，賈躍亭近日打出了一套反向拆股+3億美元融資計劃的組合拳。

雖然法拉第未來近年來的融資舉動頻頻被認爲是“割韭菜”，但這一次或許與此前的意義不同。

今年4月，法拉第未來FF91的首款量產車在美國洛杉磯正式下线，而且產品競爭力並不弱，市場反饋良好。

宣布融資計劃後僅僅一周，6月27日，法拉第未來便順利獲得1.05億美元的融資承諾，本輪投資由現有投資者ATW Partners Funds牽頭，Senyun International參投。這筆資金承諾將支持法拉第未來備受期待的FF91電動汽車的持續生產和交付，並幫助公司實現其長期战略目標。

由此來看，法拉第未來的投資價值，或許正在浮出水面。

新車跳票、股價崩盤 法拉第未來“山雨欲來”？

目前，法拉第未來在股市承受着巨大壓力，早在2022年9月其股價就曾跌破1美元，2023年初股價短暫反彈至1美元以上，但2月7日再次跌破1美元，此後便長期在低位徘徊，淪爲“仙股”。相比之下，特斯拉股價今年以來已經11連漲，漲幅接近翻倍，根據6月28日盤前交易股價，市值已經高達7930.42億美元。

除了特斯拉，比亞迪等一衆新能源車企股價也都保持良好表現，表明資本對賽道未來高度看好，而法拉第未來顯然未能享受到行業的高景氣。歸根到底，其不受資本买單的原因，在於愿景與現實差距大。

2023年新能源乘用車在特大城市佔到總銷量20%，同比下降3個百分點，而在一些中小型城市及縣鄉地區，新能源乘用車銷量佔比近年來持續提升，表明行業已逐步向人口基數大、公共交通差、市場需求旺盛的下沉市場滲透。

這樣的行業背景下，資本更關注各家車企搶佔下沉市場的能力。對於二三线城市及縣鄉市場的消費者而言，性價比是一個重要考慮因素，因此，年初以來，特斯拉、比亞迪、長城等車企紛紛宣布降價，來提升產品對下沉市場的吸引力，以求迅速提升市佔率。

而在這樣的行業節點上，法拉第未來仍是一個講故事的旁觀者，向資本描繪着藍圖，卻實現未能實現，這一點從產品量產難可以看出。

6月20日，公司宣布新車FF91 2.0 Futurist Alliance第二階段交付時間從2023年第二季度末更新爲2023年8月，這是在今年4月底前進行首次交付未果後第二次“跳票”。也因爲辜負了市場的期待，消息發布當日，法拉第未來的股價盤中大跌37%。

實際上，創立於2014年的法拉第未來與“蔚小理”是“同齡人”，但蔚來的產品线已經完成從一代平台的866（ES8、ES6、EC6）向NT2.0平台的775（ET7、ES7、ET5）切換，而法拉第未來由於缺少資金以及對供應鏈把控存在不足，至今仍未實現量產車交付。

綜合來看，法拉第未來面臨股價低迷、產品測試和量產難題這“三重門”，而爲了擺脫困境，其也在積極自救，計劃對公司普通股進行反向股票拆分來刺激股價，並加快新車單一獨特產品功能的強化安全測試有關的額外系統測試。與此同時，公司還表示將進一步融資3億美元來促進量產爬坡。

不受市場看好的情況下，法拉第未來仍堅定打出這一套“組合拳”，信心何在？

法拉第未來奮力自救的背後 是對產品力的篤定？

在法拉第未來產品跳票、股價受創之際，創始人賈躍亭曾在微博發布了一篇長文，坦承了公司目前遇到工業化落地能力與融資能力不足的問題，同時也指出法拉第未來存在的發展機遇，即通過並股、擴股破局資金瓶頸，推動“顛覆者+开創者”战略的實現。

其實，反向拆股的操作較爲罕見，因爲這等於企業承認了財務狀況不容樂觀的事實，容易引起二級市場的恐慌性拋售。但鑑於當前融資難、量產難的困境，法拉第未來宣布反向拆股計劃，也意味着公司來到了“背水一战”的時刻。

而公司奮力自救的信心，或許來自於其對產品力的篤定。

以法拉第未來首輛量產車FF91爲例。自FF91問世以來，市場對於這款產品的評價頗高，在特斯拉的“大本營”美國，FF91刷新了美西著名賽道Willow Springs的記錄，從性能上看，FF91的零百加速在2.39s內，而特斯拉的Model X性能版零百成績爲2.9s。賈躍亭本人也發布多條試駕視頻，稱“开起來太爽了”。另外，值得一提的是，售價30.9萬美元、全球限量300台的FF91，在發布會現場被一搶而空。可以看到，法拉第未來的確具有一定的產品優勢。

不過，綜合價格和渠道等因素，法拉第未來的市場優勢並不明顯。價格方面，FF91約220萬元的售價，是比亞迪仰望U8的近兩倍。渠道方面，法拉第未來計劃2025年前在全球开20家旗艦店，而特斯拉現在全球有378家直營店，比亞迪目前門店總數達2855家。

這種情況下，法拉第未來成爲行業“顛覆者+开創者”的愿景真的能實現嗎？除了產品之外，其還能賦予市場怎樣的信心？

九年磨一劍 法拉第未來的融資價值或許正在浮現

新能源汽車賽道，已經正式進入淘汰賽階段。比亞迪董事長王傳福認爲，汽車行業未來3-5年將發生重大變革。廣汽集團董事長曾慶洪也提出，汽車產業告別高增長黃金時代，淘汰賽加速進行。

當一個行業增速放緩，市場开始深度調整，重新洗牌特徵愈發明顯時，誰能率先理解並把握行業未來的趨勢，誰就更容易脫穎而出。

當前，電動化、網聯化、智能化、共享化的“新四化”，是汽車行業公認的未來趨勢。相比燃油車，新能源汽車的動力系統更容易與電腦、AI等互聯網新形態相連，因此未來新能源車企的產品研發或許將脫離汽車的單一產品形態，向高級智能移動終端演變。

從本質來看，這一趨勢與法拉第未來提出的全AI化、全Hyper化、全能化和共創化是類似的。在AI方面，法拉第未來選擇從智能駕駛入手，計劃將其开發的人工智能技術與ChatGPT、GPT-4等高級模型，以及OpenAI和微軟等公司的其他模型進行整合，推出生成式AI產品組，並應用於智能座艙中。

考慮到ChatGPT是目前最高水平的生成式AI，且尚未有其他車企這樣做，若能將這一思路落實，法拉第未來有較大可能佔據領先優勢，而實際的使用體驗如何，還是需要量產交付後，才能真正見分曉。

因此，關鍵還是在於量產交付，好在法拉第未來雖然缺乏資金，但對量產的战略定位比較清晰，其設計了中美雙主場，在美國進行研發設計，並將供應鏈量產落地放在國內，很好地利用了兩個市場不同的供給優勢。

另外，據了解，法拉第未來已經計劃將中國總部遷至湖北黃岡，同時保留位於洛杉磯的全球總部。在汽車生產方面，湖北省實力強大，擁有整車研發生產能力和三電關鍵零部件开發能力，以及相關的人才儲備，2022汽車產量189.6萬輛，其中新能源汽車產量29.3萬輛，同比增長98%。基於此，法拉第未來或能通過整合地區資源，促進量產提速。

整體而言，雖然法拉第未來面臨着巨大的資金壓力，但這也表明企業來到了產能爬坡的關鍵時期，如果舍棄固有印象來重新審視法拉第未來，這實際上是一家頗具想象力的企業。隨着賈躍亭的九年堅守馬上迎來交付量的大考，其融資價值也正在加速釋放。

作者：好藍不靈

文章來源：美股研究社

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