2023年6月30日，周傑倫概念股巨星傳奇集團有限公司（以下簡稱“巨星傳奇”，證券代碼：606683）發布公告稱，重啓招股，6月30日起至7月5日招股，預計7月13日在港交所掛牌上市。

公告顯示，巨星傳奇計劃發售7864萬股新股、4800萬股老股，合共1.2664億股，其中90%爲國際發售、10%爲公开發售，另有15%的超額配股權。每股發售價4.25港元，每手500股，公司最多募資約3.34億港元，售股股東最多取得約2.04億港元，合共募資約5.38億港元。

值得關注的是，本次定價較前次招股時的招股價下限5.50港元調低約22.73%。

招股價下調是港股常見的發行方式，尤其是面對資本市場寒流時。

2007年12月，比亞迪電子招股價較原本計劃的招股價下調了15%。

2009年，三一重工港股招股價較原定招股價範圍下降9.7%至19.4%。

2019年9月，百威亞太確定的27港元發售價，較原本計劃的招股價下調了32.5%。

2021年12月，光大銀行H股招股價介乎3.83-4.27港元，比此前傳的3.86—4.3港元的下調了3港分。

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不僅是港股，在沒有流動性的北交所也开始流行折價發行了。

2023年1月3日，保麗潔公告披露發行底價由10.01元/股調整爲5.79元/股，相當於2021年每股淨資產。

2023年1月4日，新贛江將發行底價從12.5元/股調整爲4.53元/股，也是其2021年的每股淨資產。

2023年1月5日，百甲科技將發行底價從4.5元/股調整至3.58元/股，亦相當於2021年的每股淨資產。

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招股價下調有利於提升投資者的信心和公司的市場表現，與之類似的措施還有战備配售、加強管理層和股東鎖定期等措施。

值得說明的是，無論股票發行時採取的是哪種積極措施，但影響股價的因素有很多，也不可能都遂了公司意愿。

比如保麗潔股票第三天最高價爲13.44元/股，截止7月3日收盤價爲6.83元/股；

新贛江第一天最高價爲14.71元/股，截止7月3日收盤價爲9.14元/股；

百甲科技第一天最高價爲4.04元/股，截止7月3日收盤價爲3.36元/股。

由此可見，如果不是上述三家公司採取了“積極措施”，或許就不會有那么多投資者在高位被套。

回到巨星傳奇本身，此次發行的市盈率約爲40倍，對比一般零售的最新21倍的市盈率，相對較高。如果再結合其逐年放緩的增速，巨星傳奇這個市盈率可能還要打折。

2019-2022年，巨星傳奇營收分別爲8658.5萬元、4.57億元、3.65億元、3.44億元；對應歸母淨利潤分別爲2355.9萬元、7806.4萬元、4364.9萬元、6038.9萬元。

數據顯示，2022年末，巨星傳奇共擁有742名分銷商以及16044名經銷商，較2019年的2719名經銷商大幅增長。分銷商和經銷商不斷增長，而銷售卻有所下降，這說明產品的復購率有點低。

同時，巨星傳奇計劃發售4800萬股老股，這是否說明巨星傳奇的股東不太看好後期發展而急於套現呢？這個明顯利空是否又影響投資者信心呢？

此外，巨星傳奇其業務高度依賴與明顯的合作，一旦與公司的合作終結，或者明星受到負面輿論影響，都會對公司的業務、財務狀況以經營業績產生重大不利影響。這或在一定程度上影響中長期的資金买入。

另外，巨星傳奇在招股書中披露，正在計劃开發寵物食品、寵物玩具及幼兒教育產品；並將與第三方機構合作研發更多美容產品、化妝品，測試相關的各種機會，並邀請穩定的電商主播爲產品帶貨。

在新零售和IP創造及營運兩個主要板塊仍“核心競爭力”不強的情況下，巨星傳奇有意开發更多跨界產品及拓展直播業務，似乎有點不自信和战略“漂移”，其經營的產品也越來越多，有點像雜貨鋪。這在某種程度上來講，巨星傳奇的魔胴系列產品正在面臨巨大的增長壓力，而新开發的產品還未成長爲“明星產品”。

在這種情況下，巨星傳奇即便港股上市不破發，也有可能在未解決公司業績穩定增長的情況下，出現股價長期低迷的情況。

不過，上述情況均爲猜測和推論，並不代表巨星傳奇實際股票走勢，不作爲投資的參考依據，清揚君亦不對投資者盈虧負責。

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