6月29日，一站式場景化智能音頻服務商七牛智能科技有限公司（以下簡稱“七牛雲”）正式向港交所遞交IPO申請，开啓赴港之路。

而在2021年5月，七牛雲曾向SEC遞交招股書，擬赴美上市。但2022年9月，公司撤銷了赴美上市申請，又轉战港股。但七牛雲這次能圓夢嗎？

招股書顯示，七牛雲創立於2011年，總部位於北京。面對短視頻與直播電商的風口，七牛雲通過打造一站式數據管理的雲平台，近年來發展迅猛。

目前，七牛雲主要產品及服務包括MPaaS（即一系列音視頻解決方案）和APaaS（應用程序平台即服務）解決方案。

艾瑞咨詢數據顯示，按2022年收入計算，七牛雲是國內排名第三的音視頻PaaS（平台即服務）服務商，市場份額5.7%，按2022年APaaS所得收入計算，七牛雲是國內排名第二的服務商，市場份額11.9%。

正因如此，七牛雲備受資本青睞。IPO前，七牛雲累計完成6輪9次融資，累計融資金額超過30億元，投資者包括阿裏巴巴、經緯中國、啓明創投、張江高科等明星機構。

具體來看，淘寶中國持有七牛雲17.69%的股份，是其最大外部投資方；雲鋒基金、經緯創投、國調基金、啓明創投則分別持有 12.44%、7.97%、7.32% 和 6.83% 的股份，亦爲主要機構投資方。此外，七牛雲創始人許式偉透過DreamGalaxy控制已發行股本總額的約17.96%，公司並無控股股東。

不過，雖然明星資本加持，但七牛雲的業績並沒有起飛。招股書顯示，七牛雲2020、2021年總收益分別爲10.89億元、14.71億元，同比增長幅度達到35.1%。但增長態勢在2022年終結，該年總收益11.47億元，同比下滑22%。

對於營收下滑一事，七牛雲在招股書中解釋稱，2022年總收益減少主要是由於MPaaS產品所得收益減少，惟部分被APaaS解決方案所得收益增加（乃因其爲應對行業發展及市場需求而不斷擴大APaaS業務）所抵銷。

而所謂的MPaaS，是七牛雲的營收支柱業務，但近年來營收佔比逐年下滑。2020-2022年，該板塊收益分別爲10.275億元、13.696億元及8.75億元，佔比同期總收益比例分別爲94.3%、93.1%及76.3%。

APaaS，則是2021年9月七牛雲推出的新業務。招股書稱，該業務幫助公司從社交娛樂和視頻營銷兩大場景獲得客觀收益。報告期內，APaaS解決方案收益佔比不斷上漲，報告期內分別實現收益0、2490萬元及1.94億元，佔比同期總收益的0、1.7%及16.9%。

可以看出，七牛雲正在努力尋找新的增長曲线，以提振業績表現。但實際情況是，報告期內七牛雲年內利潤分別-9940.6萬元、-2.2億元、-2.13億元，虧損逐步擴大。對於虧損原因，七牛雲解釋稱，由於中國音視頻雲服務市場仍處於早期發展階段，因此其在战略上優先考慮擴大及增加市場份額而非短期盈利。

與此同時，作爲科技驅動的公司，七牛雲的研發成本也不低。2020年到2022年，公司研發成本分別約爲9600萬元、1.434億元及1.29億元。

此外，公司流動負債不斷增長。報告期內，流動負債淨額分別爲23.1億元、26.01億元及30.17億元，主要是因可轉換可贖回優先股所致。

重壓之下，七牛雲對特定客戶與供應商的依賴度較高。2020-2022年，公司五大客戶分別佔據七牛雲年度收入的30.3%、22.7%及25.5%。其中最大客戶佔比高達10.5%、11.3%及8.1%。

與此同時，報告期內，七牛雲五大供應商分別佔各年度其總採購額的約75.6%、63.5%及52.4%。同期，最大供應商分別佔各年度總採購額的約48.8%、36.1%及16.3%。需要指出的是，淘寶中國在其中扮演重要角色，身兼七牛雲股東、客戶、供應商三重身份。

但在雲賽道裏，阿裏巴巴不僅是七牛雲的大股東，也是其強大的競爭對手。

阿裏雲作爲雲計算賽道的行業巨頭，2023財年阿裏雲智能爲集團創造收入772.03億元，成績斐然。但強大如阿裏雲，如今也面臨營收下滑問題。從行業來看，整個雲服務領域利潤較爲微薄，阿裏雲都直到2022財年才剛剛實現盈利。在規模、體量上都無法與阿裏雲抗衡的七牛雲，想要實現盈利還需時日。

但時間也不多。進入2023年，爲了進一步爭奪市場份額，阿裏雲、騰訊雲等巨頭在佔據大部分市場的同時，又紛紛开啓“降價走量”之路，進一步蠶食中小商家僅存的領地。這也意味着，七牛雲的未來將更加艱難：公司外有大廠碾壓，內又缺乏造血能力，雖然能通過上市一搏關注，但未來能走多遠還是未知數。

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