記者丨寧曉敏 見習生丨姜雪

出品丨鰲頭財經（theSankei）

四度謀求IPO，均以失敗告終，重壓之下的完達山，焦慮感愈發明顯。

據北大荒電子招標平台公告顯示，北大荒完達山乳業股份有限公司（以下簡稱“完達山”）IPO輔導及保薦服務項目已經終止，這也宣告着第四次衝擊IPO“夢碎”。

作爲我國老牌乳企之一，完達山20年來四次尋求上市，卻屢屢以失敗收尾，其百億營收目標也一推再推。

據公司官網顯示，完達山2019年提出的2025年實現營收一百億元、市值一百億元的“雙百億”战略目標，目前也已經更改爲2028年實現。

近日，完達山奶粉營銷事業部召开2023年半年渠道升級工作匯報會，副總經理王利帶領一隊參會人員對各種類型門店進行實地走訪調研，並表示將全力推動公司上市。從企業的多方動作上不難看出，完達山正在十分迫切地謀求上市。

在這背後，無疑是完達山自身的焦慮。從乳制品行業競爭格局表現來看，昔日的“乳業大哥”完達山正在被其他乳企不斷超越，伊利股份（600887.SH）和蒙牛集團（02319.HK）兩大企業遙遙領先，共同瓜分了約60%的乳制品市場，完達山已然跌至了乳業第三梯隊。

在業績增長乏力，主業碰壁的情況下，完達山試圖开闢副業尋找“第二增長曲线”，將目光投向了新茶飲市場，創立品牌“乳此新鮮”，跨界开起了奶茶店，並計劃五年內全國規模達到2000家。這一次，完達山能靠副業“翻身”嗎?

四衝IPO未果 “雙百億”目標懸頂

公开資料顯示，作爲老牌乳企，完達山成立於1963年，隸屬於北大荒農墾集團控股公司，因品牌名稱“完達山”取自長白山脈，在東北地區具有一定知名度，旗下有奶粉、液奶、豆制品、米麥制品等近150個品類產品。

自上世紀90年代完達山被認證爲中國馳名商標之後，它在國內乳業品牌的知名度一路上揚。2000年左右，完達山以不錯的營收規模和利潤情況开始躋身國內乳品行業第一梯隊。

值得注意的是，完達山近20余年來已經4次衝擊IPO，但均以失敗告終。2000年，完達山首次衝擊A股。2003年底，本已完成上市輔導期程序的完達山卻因臨時更換董事長而被證監會終止了上市進程。這一年，同在黑龍江的飛鶴順利在納斯達克上市，成爲在美上市的第一家中國乳制品企業。

2007年，完達山再次提出上市計劃，後因被曝出產品積壓等諸多經營問題，再加上受2008年三聚氰胺事件衝擊，不得不再度終止。

2017年，完達山第3次提出上市計劃，不料這次其參股的煙台完達山被爆資金鏈斷裂並引發停產欠薪事件。作爲關聯方，完達山不得不接盤爲其清償債務，而IPO計劃也又一次停滯。

直到2019年，新董事長王貴上任，完達山第4次啓動IPO計劃，並提出了“雙百億”目標，即到2025年實現收入100億元，上市後市值超過100億元。隨後，完達山動作頻頻，與統一企業結束合作、完成6.6%股權的掛牌轉讓以“優化股權結構”。

但近期完達山的上市輔導終止了，這也宣告着第四次衝擊IPO“夢碎”。與此同時，完達山官網上的“雙百億目標”期限由2025年推遲到了2028年。

事實上，經歷了20年的風雨變遷，完達山的市場地位也已經發生了巨大的變化。

作爲曾經中國乳企第一梯隊成員，早在2004年完達山以13.5億元的銷售收入，1262萬元的淨利潤，在全國乳企綜合排名中僅次於伊利、蒙牛和光明乳業（600597.SH），位列第四。

相較於曾經的風光與自信，如今的完達山，帶着些許低調和落寞。數據顯示，曾經的老對手伊利、蒙牛，在2022年的營業收入分別爲1232億元、925.9億元，淨利潤分別爲94.31億元、53.03億元，已不是同一量級。

據悉，完達山董事長王貴曾在2021年職工代表大會上透露，2022年公司預計收入50.56億元，與2021年基本持平；利潤實現2億元，同比增長145.5%。此前，完達山2021年營業收入爲50.8億元，同比增長19.3%，但並未公布利潤數。

總體來看，目前中國乳業已形成伊利和蒙牛的雙寡頭格局，兩家公司合計市佔率約60%，處於乳粉行業第一梯隊；另外飛鶴（06186.HK）、光明、君樂寶等乳企營收均在百億以上，處於乳粉行業第二梯隊。從完達山定下的“雙百億”目標來看，其營收還不足百億，所以只能排在第三梯隊。

如今，2025年即將到來，曾經的“雙百億”目標卻依舊懸頂，完達山又該如何破局？

野心勃勃开啓奶茶“副業” 會是好出路嗎？

據了解，完達山主要經營液奶、奶粉兩項業務。從奶粉行業來看，由於行業的存量競爭等緣故，市場競爭白熱化，行業頭部企業都在面臨下滑風險。

而液奶領域“內卷”更爲嚴重。根據東亞前海證券研報，常溫奶已形成伊利、蒙牛雙寡頭競爭格局，二者市佔率接近80%。細分賽道中，鮮奶領域自從成爲風口後，行業玩家數量激增，產品同質化嚴重。

總體來看，乳業同行之間的激烈競爭也給完達山乳業帶來了更大的壓力。除此之外，由於完達山乳業體制和產品結構的不完善，導致其在市場競爭中缺乏核心競爭力。

不過，完達山並沒有選擇坐以待斃。在公司業績不佳、多次上市未果、行業競爭激烈的多重壓力之下，公司也在尋找新的出路。

今年6月份，完達山旗下品牌“乳此新鮮”在北京开出首店，藍白配色風格與主品牌保持一致，還打出了“不加一滴水的冰淇淋”的特色Slogan。

據悉，“乳此新鮮”門店的主打產品包括煙囪面包冰淇淋和大茶缸冰淇淋，分別售價49元和45.9元。其余產品則以奶茶飲品爲主，包括牛乳茶、酸奶奶昔、果茶、冰沙等系列產品，售價在15-25元之間。

截至2023年6月底，“乳此新鮮”共有37家店，其中包括直營門店17家，主要分布在哈爾濱各核心商圈；加盟店20家，分布在黑龍江、北京等地。該品牌的目標是兩年內在北京开設100家以上加盟連鎖店，五年內全國規模達到2000家。

通過上述的規劃不難看出完達山對於茶飲市場的野心，不過，需要注意的是，完達山並非第一個進軍新茶飲賽道的乳業品牌。

2017年，光明旗下Milk Club奶吧在杭州开業；2019年，蒙牛推出下奶茶品牌“南小貝”，在同年8月於江蘇南京开出首家門店，更揚言要在2023年實現1500家門店。時至今日，南小貝全國門店數量剛超過300家，僅完成了目標的五分之一。

而伊利也在2021年推出即飲茶新品“茶與茶尋”，產品定位爲“添加了益生菌的0糖果茶”；同年，新乳業以2.31億元收購一只酸奶牛60%股權，邁入新茶飲渠道。

除此以外，中國郵政也曾試水奶茶賽道，並於2021年6月於福建开出首家門店“郵氧的茶”。成立至今，郵氧的茶反響一般，僅在开業時收獲了一波關注，後續門店开業並沒有延續火爆盛況。

據不完全統計，2022年底在營業的新茶飲門店總數約48.6萬家，年復合增長率約13.4%。而2023年新茶飲門店數預估超過50萬家，茶飲賽道競爭尤爲激烈。

一方面，喜茶、滬上阿姨、古茗等品牌紛紛發力下沉市場。以喜茶爲例，今年3月-5月，喜茶3個月新增278家門店，大多集中在三四五线城市。另一方面，蜜雪冰城、喜茶、茶百道、霸王別姬、CoCo等一衆新茶飲品牌，紛紛出海尋找增量。

對此，行業人士表示，通過跨界經營，企業可以尋找到新的利潤增長點，拓寬市場份額，增加品牌曝光度，樹立企業形象。但目前來看，乳此新鮮優勢並不明顯，存在挑战，未來還需找准自身定位，與其他茶飲品牌形成差異化，提升自身綜合競爭力。同時，當下跨界容易長青難的問題也是完達山所要思考的關鍵。

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