在經歷了異常慘淡的2022年後，很少有華爾街策略師在2023年到來時認爲美股市場會出現強勁反彈。

這些策略師不包括長期多頭、Fundstrat Global Advisors研究主管湯姆·李(Tom Lee)。去年12月，他將標普500指數2023年年底的目標價定在4750點，是當時最爲看漲的預測之一。 

在進入下半年之際，李更加看好股市。近日，他將標普500指數今年年底的目標價上調了75點，至4825點，比上周五（7月7日）收盤價高出10%，也高於該指數2022年1月3日創下的4796.56點的歷史最高收盤點位。 

通脹大幅降溫，美聯儲政策立場將更加溫和 

李說：“我們認爲股市已在2022年10月12日見底，過去九個月的上漲是新一輪牛市的开始。美國通脹已經大幅下降，美聯儲正在贏得這場對抗通脹的鬥爭。” 

道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)顯示，截至上周五，今年標普500指數上漲了14.6%，走出了1948年以來最漫長的熊市。以科技股爲主的納斯達克綜合指數漲幅超過30%，道瓊斯工業平均指數漲幅落後，僅爲1.8%。

李在接受MarketWatch電話採訪時稱，通脹率的下降、特別是整體消費者價格指數(CPI)朝3%下降將減輕美聯儲的壓力，然後美聯儲可能轉向更溫和的政策立場。 

克利夫蘭聯邦儲備銀行估計，6月份CPI環比漲幅可能爲0.4%，同比漲幅將從5月份的4%降至3.2%。根據這樣的預測，6月份核心通脹率通脹漲幅可能爲5.1%，雖然低於5月份的5.3%，但仍遠高於美聯儲設定的2%的目標。 

李在電話採訪中說：“由於住房和汽車等指標的價格還沒有出現顯著回落，因此核心通脹的粘性較大，一旦這些指標的價格上漲勢頭开始消退，核心CPI的同比漲幅將降至3%以下。” 

美聯儲主席鮑威爾6月份警告稱，爲了對抗通脹，美聯儲官員仍認爲今年應該繼續加息，預計還會有兩次幅度爲25個基點的加息。 

李說：“我認爲，再加息兩次帶來的衝擊不會像在12個月裏加息500個基點那么大。”2022年3月以來，聯邦基金利率目標區間從接近零大幅上升至目前的5%-5.25%。

股市寬度將繼續改善

與此同時，李認爲人工智能的不斷發展是推動“新牛市”的另一個催化劑。

今年股市的復蘇主要由大型科技股帶動，人工智能掀起的熱潮刺激了對科技股的看漲情緒。然而，許多市場參與者對於本輪上漲是否過度依賴“豪勇七蛟龍”（Magnificent Seven，指七只大型科技股）提出質疑，他們認爲，市場寬度已經變得非常差，很多股票被遠遠拋在了後面。 

李認爲，市場寬度已經顯著改善，而且有望繼續改善。

他說：“通脹正在降溫，如果人們對於美聯儲最多再加息兩次、或者甚至可能不會加息兩次的信心提升，那么我認爲金融市場的壓力將會緩解，利率和債券市場的波動性將下降。” 

李指出，2023年初標普500指數（不包括能源股）的遠期市盈率爲15.7倍，目前爲16.4倍，僅上升了0.7個百分點。 

李最近在研報中寫道：“由於上市公司業績保持了韌性增長，而且正處於一個新的盈利周期的开端，因此我們認爲標普500指數的市盈率會上升。除了盈利增長前景改善，通脹壓力也在緩解，二者結合起來帶來的推動力是最重要的一點。” 

“恐慌性买入”概率比“恐慌性拋售”更大 

去年10月底，李對標普500指數2022年年底的目標價仍維持在5100點，而且對2023年該指數的基本預期仍爲上漲25%以上，這與市場普遍預期大相徑庭，當時市場預計，標普500指數將在2023年上半年跌至3000點，然後在經濟陷入衰退之際恢復至與去年年底持平的水平。 

李說：“目前很多人認爲形勢會變差，因爲美聯儲收緊政策的影響還沒有體現出來。我不知道人們什么時候會改變這樣的想法——也許是在美聯儲決定改變主意的時候。我的觀點是，如果整體通脹率降到3%，美聯儲會更愿意發表一些更溫和的言論，但在此之前，沒人相信通脹正在下降。” 

李對自己看漲2022年的觀點做了辯護。去年標普500指數收於3839.50點，下跌19.4%。

他說：“如果去年你接受了我們的看漲觀點，你就會买入股票，那些不相信我們的人則選擇了現金或採取防御措施。雖然我們的看漲觀點沒在去年年底實現，但根據它建立起來的倉位是正確的，因爲股市在2023年收復了所有失地。我們一直堅持自己的看漲觀點，而且我們的許多客戶認爲是我們幫助他們參與了上漲行情。” 

在看漲因素和看跌因素之間的“战鬥”中，李承認在今年上半年看多並不容易，股市曾在3月份美國三家地區性銀行倒閉後出現回調。 

根據MarketWatch編制的數據，截至7月5日，標普500指數今年年底的平均目標價爲4113點。 

哪些因素可能導致下半年展望出問題？李說：“沒有什么是可以保證的。" 他指的是圍繞通脹、美聯儲政策失誤風險、俄烏衝突、中國經濟復蘇、消費者支出和其他因素的不確定性。 

李說："所有人都一直在關注這些風險，所以我認爲下半年人們不會被這些不確定性打個措手不及。” 

李說：“到了某個時點，如果股市沒有回落，市場上將出現恐慌性买入，因爲我敢肯定地說大多數人認爲這只是一次熊市反彈，牛市必將夭折。然而我認爲，到了那個時點，他們將不得不承認他們認爲的夭折可能不會發生。我認爲出現恐慌性买入的概率比出現恐慌性拋售的概率更大。” 

文 | 伊莎貝爾·王(Isabel Wang)

編輯 | 郭力群

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年7月8日報道“He called the 2023 stock-market rally. Here’s what Wall Street’s biggest bull sees for the second half.”。 

（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

本文作者可以追加內容哦 !