建築行業估值處於歷史中低位水平,有望受益於“中特估”及“一帶一路”的催化中國銀河
1年前

建築行業估值處於歷史中低位水平 ,有望受益於“中特估”及“一帶一路”的催化

 

中國銀河證券發布研究報告稱,截至5月31日,建築指數動態PE/PB分別爲9.83/0.91倍,在過去10年的歷史分位點爲15.98%/27.49%,建築行業估值處於歷史中低位水平,有望受益於中國特色估值體系(簡稱“中特估”)的構建和“一帶一路”主題的催化。基建是穩增長抓手,房地產預計將進一步回暖。推薦中國鐵建(601186.SH)、中國建築(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)等。建議關注四川路橋(600039.SH)、山東路橋(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)等。

中國銀河證券主要觀點如下:

建築業景氣度有所回落。

5月,我國制造業PMI爲48.8%,比上月下降0.4pct。建築業商務活動指數爲58.2%,比上月下降5.7pct。建築業新訂單指數爲49.5%,比上月下降6.5pct;

建築業投入品價格指數爲44.7%,比上月下降3.4pct。建築業銷售價格指數爲46.9%,比上月下降4.6pct。建築業從業人員指數爲48.5%,比上月上升0.2pct。建築業業務活動預期指數爲62.1%,比上月上升0.2pct。5月,建築行業景氣度有所回落。

商品房銷售面積顯著改善,竣工復蘇延續。

2023年1-4月,全國房地產开發投資35514億元,同比下降6.2%。商品房銷售面積同比下滑0.4%,降幅環比收窄 1.4pct,商品房銷售額同比增長8.8%,與上月相比增幅提升4.7pct,房地產銷售顯著改善。隨着疫情防控放开、經濟預期改善,地方紛紛提升公積金貸款額度,取消限售限價,預計商品房銷售面積和金額增速將會回升。

2023年1-4月,房屋新开工面積同比下降21.2%,較上月下降2.0pct,竣工面積同比增長18.8%,較上月上升4.1pct。2023年以來房屋竣工面積同比增速觸底回升。

基建投資增速繼續上行,電力、熱力和水利投資增速較快。

2023年1-4月,廣義基建投資增速爲9.81%。其中,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長24.4%,鐵路運輸業投資增長14.0%,水利管理業投資增長10.7%,道路運輸業投資增長5.8%,公共設施管理業投資增長4.7%。政策對電力、熱力和水利投資支持力度較大,疊加專項債支持,景氣度較高。

5 月 25 日,中共中央、國務院印發了《國家水網建設規劃綱要》,水利工程投資有望加速。展望2023年,基建仍是穩增長抓手,預計全年基建投資增速爲5.23%。

“中特估”及“一帶一路”的催化將使建築企業受益。

截至5月31日,建築指數動態PE/PB分別爲9.83/0.91倍,在過去10年的歷史分位點爲15.98%/27.49%,建築行業估值處於歷史中低位水平,有望受益於中國特色估值體系(簡稱“中特估”)的構建和“一帶一路”主題的催化。基建是穩增長抓手,房地產預計將進一步回暖。

風險提示

固定資產投資下滑風險;應收账款回收下降風險。

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