編輯導語：京東健康更多是依賴京東的電商零售基因和成熟的物流供應鏈體系，做着“賣藥”的生意，並未觸及醫療核心地帶“看病”，本質上還是一個线上“藥房”。

圖/網絡

近日，京東健康發布了上市以來的第一份年度業績報告。

整體而言，在這個一片愁顏赧色的財報季，京東健康交出的成績單頗爲“健康”。多項指標數據上，京東健康皆實現了突破，營收、淨利、年度活躍用戶數、服務收入等均有所增長。

緊隨其後，京東健康公布了一項回購計劃，稱未來兩年將在公开市場回購價值不超過30億港元公司股份。

亮眼的業績表現，加之股份回購計劃的提振，財報發布次日，京東健康股價應聲而起，截至收盤大漲17.88%。

但即便如此，也較此前198.50港元/股的高點下跌了約79%。在不乏泡沫的行業背景下，京東健康距離真正的互聯網醫療，其實還相差甚遠。

背靠物流實現盈利

3月28日，京東健康發布了2021年財報。數據顯示，京東健康去年基本保持了高速增長態勢。

報告期內，京東健康實現營收306.8億元，同比增長58.3%；年度虧損10.7億元，虧損額同比減少93.8%；全年毛利爲71.97億元，同比增長46.4%，毛利率爲23.5%，下滑2%。

尤爲值得關注的是，在非國際財務報告准則指標下，京東健康淨利潤達14億元，同比增長91.5%。京東健康也在財報中重點解釋了這一數據的重要性，非國際財務報告准則下的淨利潤指標剔除了股份支付开支、一次性上市开支等管理層認爲不能反映經營業績的項目。

也即是說，在衆多同業還在談虧損的時候，京東健康在業務經營層面已經率先達成了盈利，成爲業內首個宣布賺錢的互聯網醫療平台。

此前的2018至2020年，京東健康營收分別爲81.69億元、108.42億元、193.83億元。以營收規模計，京東健康四年時間增長了2.76倍，坐上了互聯網醫療行業頭把交椅。

營收的增長，主要源於醫藥和健康產品收入的增加。京東健康2021年的營收結構中，醫藥及健康產品銷售板塊收入爲261.77億元，同比增長56.06%；平台、廣告及其他服務板塊營收爲45.05億元，同比增長72.67%。

此外，京東健康在活躍用戶、商品SKU、醫療資源方面等均有提升。

用戶數方面，2021年，京東健康平台年度活躍用戶達到1.23億，較2020年淨增加3356萬。

自營的京東大藥房之外，京東健康线上平台持續吸引商家加入。截至2021年底，其在线平台第三方商家超1.8萬。

背靠京東自家強大的物流基建，京東健康80%的自營藥品訂單實現了次日達，倉儲和履約能力都是強項。據悉，京東物流在全國範圍內有19個藥品倉庫和超過400個非藥品倉庫。

健康服務方面，京東健康建立了專科中心，截至2021年底專科中心達到27個，覆蓋15000家醫院。京東健康互聯網醫院日均在线咨詢量超過19萬，同比增長超過90%。

八成以上營收源自賣藥

過去數年間，互聯網熱火朝天地試圖改造每一個傳統行業。2015年，“互聯網+醫”模式被列入國家重點推動發展方向之一，嗅到風向的互聯網巨頭們开始搶灘醫療業，進入了長時間的探索期。

在2020年以來的疫情催化下，原本進展緩慢的互聯網醫療因需求劇增，开始展現蓬勃的增長潛力，逐漸走進了舞台中央。

大健康賽道日漸擁擠，僅上市公司就有阿裏健康、1藥網、平安好醫生等，與京東健康有形成競爭，市場爭奪战持續升溫。

中國互聯網網絡信息中心近日發布的第49次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，截至2021年12月，在线醫療用戶規模達2.98億，同比增長38.7％，成爲用戶規模增長最快的應用之一。

據若斯特沙利文預測，到2025年，中國互聯網醫療健康市場規模，將快速增長至1.5萬億元，滲透率將從2020年的4.3%提升至13.2%。

而在政策層面，有關支持互聯網醫療的政策也在近年密集發布。今年年初，《“十四五”數字經濟發展規劃》發布，該文件再次強調了互聯網醫療對數字經濟的價值，並將其視爲重點培育的“數字產業化”新業態鼓勵發展，同時也對傳統醫療健康服務的數字化升級提出了明確要求。

隨着人口老齡化、人均可支配收入增加，國民健康意識不斷提升，互聯網醫療顯然是一個值得期待的萬億級市場。然而當前，卻顯然仍處在早期發展階段。

眼下的京東健康，與真正的互聯網醫療仍相去甚遠。從財報可以看出，以京東大藥房爲載體的自營業務是京東健康主要的收入來源，2021年錄得營收262億元，佔總營收比例超過了85%。

京東健康更多是依賴京東的電商零售基因和成熟的供應鏈體系，做着“賣藥”的生意，並未觸及醫療核心地帶“看病”，本質上還是一個线上“藥房”。

互聯網醫療不能像线下一樣望聞問切，溝通內容常常和實際情況天差地別，更做不了檢查，還用不了醫保，因此大多僅局限於买藥和小病問診。

“看病”被看做是互聯網醫療的下半場，但這顯然是一塊難啃的硬骨頭，其發展進程將尤爲緩慢。而且這一強消費需求的領域，還有特殊性高風險、高投入和重運營的特殊性，這就可能需要像當初建設物流體系一樣進行漫長的資金與時間投入。

大規模裁員降低成本

作爲“京東系”第三家上市企業，京東健康是京東旗下唯一經營大健康相關業務的子公司，也是其打造的第三只獨角獸公司，寄托着劉強東“再造一個京東”的希望。

2020年12月8日，頂着疫情影響下的互聯網醫療熱潮，京東健康登陸港交所，首日最高就漲了70%，收盤價達到110港元，市值3440億港元，一天就趕超阿裏健康市值，成爲互聯網醫療市值最大公司。

之後，京東健康的表現就开始急轉直下。2021年，京東健康全年股價跌幅達59%。今年以來，京東健康股價持續下行，3月15日盤中最低達31.4港元。

疫情形勢對資本流向的影響是短期的，決定性因素還是在商業模式和業務前景上。同處於醫療板塊和互聯網板塊的京東健康，雖然受到市場大環境的影響，但此前的估值亦不乏一定程度的泡沫存在，如今更多的問題也暴露了出來。

首先是監管的迅速補位。由於醫療是人命關天的要緊事，而互聯網醫療服務的效能、質量等等都無法保障，這就導致這個產業注定會迎來政策強幹預。

去年10月，國家衛健委發布《互聯網診療監管細則（徵求意見稿）》，這是自2018年《互聯網診療管理辦法(試行)》等文件出台以來，相關部門針對互聯網診療發布的首個細則文件。

該文件對醫療機構監管、人員監管、業務監管、質量安全監管、監管責任等方面列出細致規定，也爲互聯網醫療行業規範化發展提出要求。

其次，京東健康2021年的經營成本達到了235億元，同比增加了62.4%。主要原因是，互聯網醫療服務通常是是一對一、個性化的問診服務，醫生資源決定了成本控制是難以解決的問題，這導致京東健康的員工薪酬福利开支總額達33.9億元，較2020年增加238.9%。

近兩周，京東被爆出持續大裁員，3月31日京東總部大樓1號樓辦理離職員工排到1000多號。爲了降低成本，京東健康也在大規模裁員的範圍內。一位員工表示，“京東健康的核心部門醫藥部的裁員比例大概在20%，大力投入發展的互聯網醫院裁員可能達到60-70%”。

如此一來，本就在邁向“看病”服務進展緩慢的京東健康，又往後倒退了一大步。

原文作者：王元石

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