格隆匯7月12日丨麥格理發表研究報告指，消費者疲弱的情緒可能會在未來幾個月爲李寧(2331.HK)的零售銷售增長帶來壓力，並將持續到第四季反彈之前。另一方面，集團增加投資所帶來的短期利潤壓力將爲其長期增長鋪路。該行降低集團盈測，又將其目標價下調13%至68港元，相信股價調整反映出較低的市場預期。

該行預計，集團今年全年收入增長11%，低於其增長中十位數的指引，而上半年收入將同比增長7%，主要是受到线下直營零售業務(同比增長20%)復蘇帶動，其次是批發業務(同比增長7%)，而電子商務料將下降5%。該行預期，集團毛利率將同比下降2.1個百分點，這是由於上半年渠道組合的負面影響及首季零售折扣較大。除了去年政府補助的比較基數較高之外，线上线下活動的營銷支出亦有增加，加上2022年下半年开設的商店租金开支，將爲費用比率帶來壓力。該行又預計，集團淨利潤率將爲14.5%，意味着淨利潤同比下跌約12%，又料其第二季的线下零售額將可錄雙位數增長，高於首季的中單位數增長。由於較低的收入及利潤預期，該行分別下調集團2023及24年的盈測12%，目標價下調12.8%，由78港元降至68港元，評級爲“跑贏大市”。

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標題：大行評級 | 麥格理：下調李寧目標價約13%至68港元 相信股價調整反映較低市場預期

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