作者曹安潯  編輯張曉玲

在A股借殼上市六年多後，順豐打算赴港二次上市了。“快遞首富”、順豐控股董事長王衛在自己擅長的領域，想要更進一步。

7月8日，順豐控股公告稱，正在對香港資本市場股權融資進行研究咨詢、探討論證等前期工作。此前市場傳言，順豐將赴港二次上市，融資30億美元。

快遞巨頭激烈對战之下，順豐迫切需要擴大融資來應對不斷升級的競爭壓力。無論是建機場，买飛機，升級產品服務，還是擴張國際業務，都需要大量的資金投入。

在2017年順豐A股上市前，王衛曾多次公开表示，“順豐也缺錢，但是順豐不能爲了錢而上市”，但資本的魔力是顯著的。那一年，順豐融資近80億元，在激烈的價格战和諸侯並起的競爭中殺出，成爲王者；2022年，持有順豐54.95%股權的王衛，更以1900億元身家問鼎中國快遞行業首富。

接下來，在國內快遞巨頭紛紛轉型升級、衝擊上市的大環境中，王衛也要再次奔赴港交所，爲實現自己“亞洲第一、全球前三”的野心而战。

融資之重

順豐赴港二次上市，市場早有傳言。

5月，市場消息顯示，順豐選定高盛、華泰證券和摩根大通等機構安排香港上市事宜，籌資或達30億美元。

在最新的公告裏，順豐控股表示在研究赴港上市，但截至目前尚未確定具體時間表和具體方案。

事實上，順豐對資金的渴求已體現在了財報中。一季報顯示，截至一季度末，順豐貨幣資金爲319.04億元，較上年末減少22.3%。其中，公司經營活動現金流淨額爲43.05億元，同比下降10.44%，環比下降48.29%。

而在過去兩年，順豐控股的資產負債率一路走高，已經從48.94%增至54.67%，是2017年上市以來的最高點。截至2022年末，順豐總負債已達到1185.57億元，是剛上市時的（總負債249.28億元）近5倍。

順豐的業務模式也決定了它有更大的資金需求。與其他快遞巨頭以爲鐵路運輸爲主不同，順豐近年持續加碼航空運輸，目前，順豐自有飛機數量超過80架，順豐航空已成爲國內規模最大的航空貨運公司。而順豐一架飛機動輒上億元。今年順豐還有增加大型飛機的計劃，這在短期內將是一筆不小的成本。

更不用提鄂州花湖機場。這是順豐聯手湖北省政府斥資300多億打造的航空運輸“殺手鐗”。機場在去年7月已投入運營，鄂州機場轉運中心整體預計於今年三季度陸續投入運營。

伴隨着機場的投運，順豐將致力於豐富貨運航空網絡，今年計劃开通40多條國內貨運航线，並積極推進大坂、法蘭克福等2條以上國際貨運航线开通。

顯然，在快遞行業由“同質低價”競爭的野蠻生長時期向“品質差異、客群差異”的成熟時期過渡中，無論是軟件的升級、還是飛機、物流產業園等重資產投入，順豐都要用資金持續鋪路，才有可能在長期贏得回報。

因此近幾年，順豐都在大力融資。2017年至今，順豐已經通過發債、定增等募資約300億元，大部分用於機場建設，飛機、航材的購置和維修。

在條件具備時，赴港二次上市也是應有之義。專注借殼上市的咨詢公司殼公思表示，香港資本市場上市過程較短，較容易獲得審批。而且港交所是全球著名的證券交易所之一，在香港上市有助於內地發行人引進海外投資者，打響海外知名度並建立國際化運作平台，實施“走出去”战略。

國信證券也稱，如果順豐在港成功上市，將有助於順豐提升長期融資能力，加快國際化腳步。順豐也有望憑此更進一步，向“2025年確保業務規模和公司價值居亞洲第一、全球前三”的目標進發。

巨頭之战

順豐二次上市，既是自身進一步發展的需求，也是快遞行業進入白熱化競爭的折射。

在國內電商市場由高爆發走向常態化平緩增長，頭部快遞公司進入存量競爭之後，2021年，快遞市場價格战开打，順豐、圓通、韻達、申通、德邦等快遞公司淨利潤滑坡，其中，順豐淨利潤下滑超四成，僅爲42.69億元。

邁入2022年，快遞巨頭集體盈利有所修復，但受疫情衝擊影響，2022年快遞行業復蘇緩慢，全年完成1105.8億件，同比增長2.1%，平均單票收入9.56元，僅同比增長0.2%，營收和淨利增長乏力。

於是，這些巨頭們都在紛紛加快尋找新的盈利曲线。

順豐找到的出路就是在業務層面上，回歸中高端快遞市場，並通過升級數字化和供應鏈服務，提質增效，打造新的競爭優勢。

爲此，5月王衛將成立僅三年的豐網以11.83億元賣給極兔。據順豐公告，豐網仍處於初期發展階段且持續虧損，拖累順豐控股的財報。作爲順豐主要服務於經濟型、下沉電商市場的品牌，此次出售被認爲是順豐放棄下沉快遞市場的標志。

順豐也坦言，在交易完成後，順豐可以更聚焦國內中高端快遞、國際快遞、全球供應鏈服務和數字化供應鏈服務等核心業務的發展。而這都離不开持續的技術、人力、基礎設施、資金的投入。

在市場布局上，順豐加快了出海的步伐，試圖抓住跨境電商發展迅速的風口，尋找新的“蛋糕”。

過去兩年，順豐供應鏈及國際業務佔比已從2020年的不足5%升至2022年末的約33%，2022年該項業務收入同比增長超120%，達到878.7億元，有力改善了整體財報。東方證券認爲，供應鏈及國際業務有望打开順豐控股二次增長曲线。

不止是順豐。不久前菜鳥剛剛宣布要進軍快遞，欲與順豐、京東一爭高低。其提出的發展思路與順豐也很是類似。

快遞巨頭們的資本化動作也幾乎是同頻的。

極兔在6月16日向港交所提交了上市申請文件，計劃募集5-10億美元；菜鳥則在5月18日確定了上市計劃，預計在未來12-18個月內完成；中通則從5月1日起，自愿將其在港交所的第二上市地位轉爲主要上市地位，至此完成了在港交所和紐交所的雙重主要上市。

他們都摩拳擦掌，誓要大幹一場。極兔在招股書中表示，此次上市募集資金將主要用於拓寬自身物流網絡，升級基礎設施，开拓新市場等。未來十年，極兔速遞還將與合作夥伴一起在中東北非地區投資20億美元，建立中東北非地區最先進、最大的智能物流產業園。

菜鳥集團董事長蔡崇信則在近日表示，菜鳥將立足中國根基，着眼全球市場，構建全球化的物流網絡。而他也是阿裏巴巴集團下一任董事會主席，足見阿裏對菜鳥的重視。

這也意味着，不久的將來，在資本市場海量資金的加持下，這些新老巨頭將貼身肉搏，掀起規模擴張和市值狂歡，快遞行業新一輪的战爭也即將打響。

本文不構成個人投資建議，不代表平台觀點，市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

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