高通公司（Qualcomm）的股票在過去的幾個月裏一直落後，該股徘徊在100美元到120美元之間，盡管同期整體市場明顯上漲。目前，這家半導體巨頭的股價約爲117美元，與2022年初193美元的高點相比，仍有相當大的差距。盡管這種股價下滑可能表明高通的未來前景有所放緩，但通過分析研究我認爲事實並非如此。事實上，高通仍處於半導體領域創新的前沿。

高通股價下跌最有可能的原因是，由於半導體供應過剩和行業周期性造成的暫時影響，該公司的銷售和利潤將受到打擊。話雖如此，高通的整體增長軌跡、豐厚的盈利能力和強勁的資本回報使得該股成了一個很好的投資標的。因此，我看好高通的股票。

行業周期性

由於技術進步的速度、產品季節性周期、庫存管理以及屬於資本密集型業務，半導體行業的周期性很強。

在高調結束2022財年後，高通公司的收入和利潤分別增長了約32%和43%，達到442億美元和129億美元，該公司在過渡到2023財年時也遇到了行業周期性影響。

具體來說，在最近的2023年第二季度業績中，高通的收入僅爲93億美元，與去年相比下降了約17%。盡管在驍龍Snapdragon digital chassis產品廣泛採用的推動下，高通汽車業務收入同比增長了20%，但其手機和物聯網業務收入分別下降了17%和24%。

這種低迷主要是由於具有挑战性的宏觀經濟條件影響了需求和渠道庫存。高通管理層預計，宏觀經濟逆風、全球手機需求疲軟以及渠道庫存下降將繼續影響該公司第三財季業績。因此，高通預計其營收將在81億至89億美元之間。這一區間的中間值意味着下降約22.3%。

值得注意的是，自高通發布第二財季財報以來，該行業的前景並沒有出現太大改善。行業領頭羊三星電子（Samsung Electronics）最近表示，由於芯片供應過剩，預計第二季度三星營業利潤將下降96%。

高通公司目前收入和利潤的下降可以歸因於去年的過度繁榮，當時是由十分有利的供需動態推動的。然而，當我們觀察長期趨勢時，我認爲高通的成功仍然顯而易見的。

以第二財季93億美元爲例，這一數字仍比高通公司2021年第二季度的收入高出17.8%。這種財務波動是行業內常見的，不應引起投資者的擔憂，特別是這是高通公司，該公司佔據着市場領先地位和在該領域的主導地位。隨着庫存正常化和宏觀環境改善，高通將實現積極的上漲。

資本回報越來越有吸引力

股價下跌後我看好高通的另一個原因是，該股的資本回報變得越來越有吸引力。就在今年3月，高通將股息提高了6.7%，現在該公司已經連續20年不間斷地提高股息。

有趣的是，如果該公司繼續保持下去，那么高通將很快獲得股息貴族的稱號，但更重要的是，股息增加和股價下跌相結合，現在已將高通的收益率推高至2.7%。在當前利率不斷上升的環境下，這並不是一個巨大的收益，但鑑於高通二十年來堅定不移地承諾增加派息，這無疑是一個值得注意的數字。

此外，高通在股票回購方面有着悠久的歷史，自2013年以來，該公司已回購了約35%的流通股。僅在第二財季，高通就回購了價值9.03億美元的股票。鑑於高通2023財年和2024財年的股價低於華爾街預期，高通管理層現在可以以比幾年前更低的估值回購該公司股票。

高通股票值得买入嗎？

再來看看華爾街對高通的看法，在過去三個月該股獲得了14個买入和6個持有，並在此基礎上獲得了“適度买入”的一致評級。高通的平均目標價爲135.26美元，意味着該股有15.5%的上漲潛力。

結論

盡管高通股價近期有所下跌，且面臨行業周期性帶來的挑战，但該公司的長期增長軌跡、盈利能力和在半導體市場的主導地位使高通股票成爲一項頗具吸引力的投資。雖然該行業將呈現出短期波動，但高通堅實的基本面和對資本回報的承諾，包括提高股息和股票回購，進一步增強了該股的吸引力。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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