本文作者 | 臥龍   圖片來源 | 攝圖網

今年3月10日筆者在《中美銀行股指數走勢分析》一文中曾經分析A股市場銀行股指數走勢。文章以通達信銀行板塊指數（880471）爲分析對象，認爲當下銀行股指數正處於[5]浪（4）調整之中，首選數浪方式第（4）浪爲水平三角形，並指出將有一浪上升走勢。銀行股指數4、5月份出現一個短暫升浪——尖衝走勢——銀行板塊指數創歷史新高但中證銀行（399986）、國證銀行（399431）及上證銀行（000134）均爲創歷史新高。之後迅速回落，牛市發燒友又一次失望。如今高盛報告看淡中國銀行股，投資者大爲不滿，但銀行股指數自去年10月底至今年5月上旬升浪爲3浪結構，已經清晰地爲投資者指明路向。

銀行股指數走勢圖上，將2007年11月初1976點定義爲第[3]浪，之後跌至2008年10月最低525點爲第[4]浪，跌73%。525點展开第[5]浪上升。第[5]浪中，525點升至2009年7月1329點爲[5]浪（1），1329點跌至2012年9月786點爲[5]浪（2），786點升至2021年3月2211點爲[5]浪（3），2211點至今爲[5]浪（4）。有關[5]浪（3）劃分與《中美銀行股指數走勢分析》一文有差別。

[5]浪（3）之中，786點升至2013年2月1114點爲（3）浪1，1114點跌至2014年3月831點爲（3）浪2，831點升至2015年4月次高點1770點（最高點1890點）爲（3）浪3，1770點調整至2016年2月1240點爲（3）浪4，1240點升至2021年3月2211點爲（3）浪5。（3）浪5又再細分更小級別一組5浪，而其中5浪[v]爲楔形走勢。

銀行股指數去年10月底至今年5月上旬升浪爲3浪結構，要么是間隔浪x，要么是b浪。基於基本面估值等因素，若是b浪則[5]浪（4）是一個水平三角形；若是x浪則[5]浪（4）是一個雙重三。

國證銀行指數大型浪劃分與銀行股指數相同，但中型浪有區別。由於重疊存在，國證銀行指數第[5]浪爲楔形結構，內部劃分爲3-3-3-3-3模式。[5]浪（3）中，2012年9月低點升至2013年2月高點爲（3）浪a，2013年2月高點跌至2014年3月低點爲（3）浪b，2014年3月低點升至2021年2月高點爲（3）浪c，（3）浪c又是楔形結構。

無論是中證銀行抑或國證銀行，指數均有效跌破2000日平均线——即8年平均线——之後反彈受制於500日及1000日平均线而迅速回落，表明長期投資者拋售。目前500MA持續下行，而1000MA走平長達1年時間之後开始掉頭向下，2000MA亦开始走平，很明顯，這是長期調整態勢，若非銀行股超低估值，恐怕股價早已崩盤，此時仍期望銀行股整體牛市，極不妥當。投資應當理性，而非義憤填膺，對高盛報告冷靜看待。

近期美股在加息暫停而經濟數據強勁利好下持續上升，投資者又忘卻了風險，認爲新一輪牛市上升出現。此等情形，令人想起股神巴菲特1969年一段往事。

1968年，巴菲特才38歲，當時他感覺到股票昂貴。在整個1960年代，美股一直持續上升，大牛市令人人都發達，簡直可“魚翅撈飯”。在市場鼎盛時期，巴菲特認爲投資者將要面臨巨大風險，1969年其合夥企業散檔，他承認已不再適應股市瘋狂。

巴菲特致委托人信中寫道：“我相信，當這一時期股市及商業發展被寫進歷史時，是一個很好例證，此等現象將會被認爲最重要，也是最具特色狂躁病之表現。”

合夥企業散檔後，奧馬哈多了一群百萬富翁，而巴菲特自己則將自有資金投入了巴郡，等待一個熊市。然而市場並未立即進入大熊市，1970年曾經下跌，但只是次級股票下跌，比如一本巴菲特傳記中所記載：李騰工業集團跌70%，萊維特跌85%，四季護理中心跌64%……。市場繼續炒作藍籌股，所謂“漂亮五十”。比如麥當勞、IBM、迪士尼、寶潔、施樂、輝瑞等公司，各位一定耳熟能詳。這些公司在1970年跌市中下跌30%至40%，但之後股價則持續翻倍。迪士尼自1970年低位至1973年初升4.3倍，麥當勞則勁升7倍！最高峰時迪士尼市盈率高達76倍。即使1973年至1974年大熊市，這些公司股價最低位都比巴菲特離場時更高。1974年巴菲特財富名義損失48.7%，但他認爲此時正是入場好時機。

當下美股不是1969年便是1971年，市場炒作“漂亮之五”，或者“標普七雄”，蘋果、微軟、輝達（NVDA）、特斯拉等令人感覺到美國科技力量無所不能，人工智能讓新時代來臨，投資者信心百倍——美國經濟將會軟着陸，即使是衰退亦會是蜻蜓點水——然而市場總有其規律，投資者信心爆棚之時，往往便是股市見頂之日。

歷史正在重演！

(本文完)

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