昨日，善道投資的基金經理楊群勇向持有人發布一則道歉信。楊經理在道歉信中承認了自己做空美股垃圾股，反遭空頭暴打，淨值因此產生巨大損失的錯誤決策。善道成爲近期第二家因做空美股而向投資者道歉的私募基金，緊隨上周的DANTAI基金之後。

與DANTAI的策略（做空美股科技股和做多中概股）不同，善道投資的策略是做多美股的人工智能股票，同時做空美股的垃圾股。這些垃圾股，或被稱爲"MEME股"，是那些基本面差、臨近破產，卻股價上漲的股票。

這封道歉信揭示了目前美股散戶瘋狂的投資特性，以及選擇適當的投資時機的重要性。

近三日，美股的MEME股指數已漲超10%，而消費必需品指數下跌了1%以上。彭博統計顯示，上次MEME指數超過消費必需品指數10%時，標普500指數在接下來的20天內下跌了4.5%。

在MEME指數中，漲幅最大的股票包括，美國二手車商Carvana（年內漲超650%）和比特幣概念股Riot Platforms（年內漲幅超410%）。今年比特幣的反彈幫助Riot Platforms從破產的邊緣成功困境反轉。

楊經理在道歉信中稱，寫下這封信時，心情是復雜而痛苦的，終於做下平倉所有的美股空頭的決定，結束這個纏繞投資者兩個多月的夢魘。

楊經理稱，就像之前跟大家多次回報的一樣，經歷了去年上半年中概的回撤後，开始引入了LONG-SHORT對衝模式，在去年下半年成功將產品拉出了泥潭。短暫的成功讓我們一度認爲自己找到了最好的模式，能夠依靠自己的選股眼光，即創造阿爾法，也控制住回撤。

楊經理稱，沒想到今年在那么高利率之下，美股還能跑出那么大的牛市。雖然买中了美股漲幅最大的AI和算力，但用來保護多頭的美股垃圾股的空頭漲幅遠遠大過多頭。做空的虧損喫掉了多頭的受益。

尤其最近，美股散戶已逼空的名義，瘋狂的炒作垃圾股，更令我們損失慘重，目前估算已給產品淨值帶來超過15%的淨損失。

按常理來說，基本面差的垃圾股，應當會在高利率的環境下受到慘重打擊。而現在卻垃圾股成倍增長，這使得善道投資這種空頭慘遭暴打。

楊經理稱，“已經記不得有多少個夜晚熬夜看盤，多次想平掉空頭。但看着這幾只從沒有實現過盈利，更沒有創造過現金流，只有不斷融資，甚至年內就可能無法支付債務利息而破產的垃圾個股，他想再堅持持有空頭倉位。”

在不斷虧損的同時，研究員和領導都勸他止損，但楊經理害怕倒在黎明前的黑暗，太怕過幾個月看到這些垃圾股崩盤後自己後悔莫及。

楊經理最後還是選擇了平掉空頭認輸，原因是在市場這種瘋狂的情緒下，可能等不到泡沫破滅的那一天到來，自己就先倒下了。另外，死扛到底可能會給持有人帶來不好的持有體驗，相比最後到手的收益，代價或許太大了。

楊經理向所有人道歉，稱現在聚焦多頭，就現在持有的標的，不管是美股的AI科技，或是中概的咖啡賽道龍頭，還是其他幾只潛力品種，應該都可以很大概率的幫助我們淨值年內回正。

楊經理最後稱，期待下半年能像去年那樣，絕地反擊，重回高地。

楊經理爲自己的決策失誤付出了很大的代價，但若從投資邏輯上看，宏觀經濟不好，做空垃圾股，做多強勢的AI，並沒有太大問題。

問題就出在投資的擇時性，雖然楊經理买中了美股AI漲幅最大的幾只，但根據推算，楊經理可能是在5月左右才买入的科技股，也就是錯失了AI的第一波最大的漲幅，僅喫到了科技股的後續漲幅。例如，英偉達在5月往後的漲幅遠不如前幾個月的漲幅。

結語

在大多數情況下，即使垃圾公司股價已經跌去了大部分，但這早已反映出市場對公司越來越差的預期，只要公司迎來不會破產的拐點，市場的反擊會異常迅猛的還擊空頭。

入場的時機不合適，這導致即使买中最大漲幅的科技股，但空頭長期帶來的虧損蓋過了多頭帶來的收益。另外，楊經理在投資中的一個重大錯誤是他未能及時止損。這也是引發系統性風險的最直接原因。

這是又一個做空美股反被暴打的例子，想靠做空美股賺到錢真不是一件容易的事。不管是垃圾股還是正常股票。

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