華泰證券發布研究報告稱，考慮到原材料價格繼續同比改善、疊加人民幣匯率有利波動，2Q23家電板塊盈利表現或優於1Q23。細分板塊來看，空調熱度高、冰洗也較爲穩健，大白電板塊淨利增速或穩步提升;大廚電需求有韌性，宜價值配置龍頭企業;清潔電器板塊關注下半年的出口彈性;廚房小家電個股差異化較大，宜布局出口盈利改善及新興渠道驅動力更強標的;照明輕工消費升級趨勢明顯，利好龍頭。
華泰證券主要觀點如下：
大白電：空調熱度高，低估值標的下半年仍值得關注
熱夏推動下，空調品類表現領先。根據奧維雲網數據，23年前27周，空調线上/线下累計零售額分別同比+34%/+9%，冰箱线上也有小幅增長，而出口也不弱，海關數據顯示，1-5月洗衣機出口額同比+27%，空調、冰箱也僅小幅下滑。
考慮到2Q23原材料均價仍有明顯下降，且空冰洗零售均價仍保持同比小幅回升，出口也受益於人民幣波動，白電龍頭綜合盈利能力在二季度有望繼續回升，利潤表現繼續優於收入。白電龍頭標的整體估值不高，盈利回升趨勢有望延續，短期雖受到大促需求釋放後零售波動影響，但下半年收入及淨利基數均不高，仍值得關注低估值龍頭。
大廚電：需求有韌性，堅守龍頭靜待改善
上半年傳統廚電終端動銷低速增長，彰顯韌性。根據奧維雲網數據，上半年油煙機线上/线下零售額分別同比+5.6%/+7.6%，洗碗機线上/线下零售額分別同比+0.3%/+19.3%。
在新品類的帶動下傳統廚電需求在低位企穩運行，龍頭企業引領產品升級，盈利能力保持穩定。而集成竈品類仍處於景氣度下行周期中，品牌加速出清，龍頭企業積極擁抱下沉電商，打造新增長點。
綜合來看，地產政策仍是推動大廚電消費需求改善的核心變量，短中期內建議堅守龍頭價值。
小家電：關注出口彈性及結構性增長
品類表現仍較爲分化，前27周洗地機延續高增，而空氣淨化器、養生壺品類恢復增長。廚房小電雖然基數不高，但品類尚未恢復增長動能，更多關注布局新興渠道個股，而電熱類小廚電出口有所恢復，從盈利角度，匯兌疊加成本優化，出口佔比較高的企業盈利彈性或較爲明顯。
清潔電器總體維持弱復蘇的態勢，盈利能力或將觸底企穩。掃地機在過去近一年的景氣回落中實現品牌出清，從“三足鼎立”走向兩強格局;洗地機降價加快普及，根據奧維雲網數據上半年线上渠道量、額齊升，同比分別爲+35%/+14%。
展望下半年，需求改善的確定性進一步增強，龍頭企業有望迎來估值、業績的雙重修復。
照明電工：關注無主燈概念的加速推廣
受地產低迷的拖累，照明電工行業表現一般，但產品/消費升級的步伐有所加快。民用電工領域，以軌道插座、快充插座等新產品聚焦細分需求，在线上獲得年輕消費者的青睞。
家用照明領域，頭部品牌加碼無主燈這一細分市場，譬如公牛於年初成立“沐光”品牌，重點推廣無主燈產品。依托智能家居場景的打造，無主燈概念有望得到加速推廣，並成爲家用照明市場的新主流。
風險提示：
地產不利影響，原材料及人民幣不利波動，預測與實際數據差異。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：華泰證券家電行業Q2前瞻：景氣好轉 關注穩健白電及出口彈性
地址：https://www.breakthing.com/post/77762.html
