國美的至暗時刻
1年前

今年真正在股票市場發生的是,被稱爲 “美股七雄”(“Magnificent Seven”)的七只超大型股份包括蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和Meta大幅上揚,拉升納入這些股份的所有美國或全球市值加權指數之平均回報。

可是,這些指數的回報和估值中位數卻明顯較低。若全數剔除美股七雄便會發現,這些指數今年僅錄得些微正回報,而標准普爾500指數遠期市盈率也從高昂的19倍急跌至較合理的17倍。

此外,由於領漲股份過度集中,而市場漲勢也純粹由追捧防御性優質股的活動,以及對生成式人工智能的增長憧憬所支配,目前的中性表現也掩蓋了在非美股七雄的其他股份之間的顯著表現差異。

路博邁股票組合經理正在積極發掘估值以自由現金流計,看來不僅有望帶來媲美2年期美國國庫債券的5%收益率,且即使在政策利率和債券收益率持續偏高抑制廣泛市場估值處於中等水平時,市盈率仍有擴展空間的落後股份。

2023-07-15 11:36:48 作者更新了以下內容

國美零售(0493.HK)7月14日晚發布去年業績透露,2022年國美零售銷售收入174.44億元、歸母淨利潤虧損199.56億元,而2021年其銷售收入464.84億元、歸母淨利潤虧損44億元。國美零售將業績下滑歸因於疫情對线下零售衝擊等原因,而審計師事務所國美去年財報和持續經營相關的不確定性“無法表示意見”。國美稱,今年以直播電商助力業務轉型。

去年國美零售的銷售收入同比下降62.47%;國美關閉低效門店、大幅縮減廣告費用,綜合毛利率約17.13%、同比增加2.73個百分點。同期,國美商譽減值損失92.15億元(2021年爲7200萬元)、使用權資產減值損失約39.59億元(2021年爲零)。

國美零售稱,如果剔除非經營性开支,包括商譽減值、使用權資產減值、其他資產減值、借款逾期罰息、關店損失、股份支付確認費用、員工辭退福利及按公允價值計入損益的金融資產虧損等,國美零售去年經營性歸母淨利潤虧損約48.25億元(2021年爲47.87億元)。

在商譽減值損失方面,去年國美零售對藝偉、永樂、大中的門店進行結構優化,分別關閉了540、123和59家表現不佳門店;2022年四季度對藝偉、永樂和大中作減值測試,顯示可收回金額低於账面值,因此確認減值損失分別爲46.49億元、22.76億元和22.89億元。

在使用權資產減值損失方面,2022年四季度,國美零售對國美商都、湘江玖號和鵬潤大廈做減值測試,顯示這些物業有關的使用權資產的可收回金額低於账面值,因此確認使用權資產減值損失約39.59億元。

2022年,國美零售的現金及現金等價物爲1.7億元,2021年爲43.78億元,現金及現金等價物減少主要是由於去年償還了債務所致。

國美零售的核數師开元信德會計師事務所對國美零售2022年的財務報表與持續經營相關的多項不確定性“無法表示意見”;並指出,國美零售2022年虧損約202億元,流動負債406億元、超出其流動資產292億元,涉及多起民事索賠或訴訟,另外由於主要供應商暫停供貨,導致收入大幅減少,給營運帶來重大影響。

未來,國美稱,以线上直播和短視頻爲重點,達成线下线上並重的布局,线上APP打造更加貼近年輕消費群的綜合性平台,线下門店打造本地生活中心。共享零售爲採銷經營开闢新模式。汽車展廳旨在打造新能源車銷售中心、交付中心和售後中心。家居家裝業務與家電業務協同發展,打造覆蓋裝修設計和工程施工的業務閉環。樂活家激活城市商業空間。此外,國美現正積極與其他供應商及服務提供商討論業務恢復,預期重新啓動信用限額和供貨。

截至2022年末,國美零售在國內有城市展廳店38家、旗艦店241家、精品店233家、新零售店2331家,线下門店共2843家。

不久前,國美零售控股國美電器宣布其百家自營門店入駐抖音、快手本地生活平台。在6月底召开的國美年中战略會議上,國美電器董事長黃秀虹說,通過短視頻、直播帶貨等新內容和新手段开拓第二增長點。

國美零售公布2022年業績後將恢復股票买賣,其停牌前3月31日收於0.105港元/股。

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