我是誰：1）中資外資合資券商工作十年以上的資深股票分析師，深度覆蓋A股，港股，中概股；2）在中小市值上市公司，外資機構，監管部門，私募基金，高淨值客戶中朋友很多。3）致力於用多年的投行親身從業經歷及專業投研資源，鏈接中國優質上市公司與全球投資者。

我要解決什么痛點：1）在資本市場高度聚焦白馬股和熱門賽道的今天，90%的上市公司尤其是中小市值公司，得不到主流券商和投資機構的有效覆蓋；2）在機構化和國際化日趨明顯的中國資本市場，對於外資機構選股邏輯的梳理，上市公司如何吸引外資機構的關注和投資，仍是一個難點；3）在人人都想實現“小目標”的年代，如何利用專業知識，系統框架，合規手段，提前挖掘出N倍大牛股，實現人生“小目標“；而不是寄希望於小道消息，神祕的內幕，似是而非的關系。

言歸正傳，下面簡明扼要的聊聊我如何挖掘出，中國民營特種鋼制造商龍頭，5年翻20倍的天工國際 （826.HK）

數據來源：富途

框架一：公司治理 (corporate governance)如何，管理層靠譜 （trustful）嗎?

具體觀察指標：

1）大股東在上市公司體外有無其它重大無關業務?

無

2) 大股東歷史上和現在，有無重大股權質押?

無

3) 公司ESG如何？

公司年報中有不錯的ESG指標披露，與好多ESG主題的基金經理交流，對公司的ESG反饋也不錯。

4）分紅如何，上市以來的dividend payout ratio怎樣?

近3年，派息率均達到35%。

5）其它較難量化卻重中之重的指標：

大股東及管理層的品行，風格，價值觀。

框架二：行業增長空間（industry demand outlook）如何?

具體觀察指標：

1）特種鋼的行業增速 （industry demand) 如何？

行業年增速6%-10%左右。

2）特鋼行業及公司，受到哪些具體的國家扶持政策？

高新技術企業：15%稅收優惠，主營產品屬於國家大力發展的新材料行業

模具鋼、高速鋼：”中國制造2025“重點領域新材料 – 先進基礎材料

粉末冶金工模具鋼：《战略性新興產業重點產品和服務指導目錄》 – 先進有色金屬材料

切削工具：《战略性新興產業重點產品和服務指導目錄》 – 先進鋼鐵材料

鈦合金：“中國制造2025”重點領域新材料 – 關鍵战略材料

框架三：公司在所處行業內有無核心競爭力（core competitiveness）?

具體觀察指標:

1）公司市場份額走向 （market share trend) ？

模具鋼：國內市場份額50%，全球25%

高速鋼：國內市場份額58%，全球38%

切削工具：年產能3億件，中國高速鋼切削工具市場排名第一

鈦合金：年產能5000噸，中國鈦合金市場民企中排名第一

2）公司的產品質量得到全球頂級客戶的認可了嗎？

3）公司研發投入 （R&D/Sales ratio），和國內外其它特鋼同行比，如何？

2020年：天工國際研發費用佔營收比5.9%

數據來源：同花順iFind

框架四：公司的投資價值是否已被市場充分發現（priced in）？

1） 有主流中資券商發布過深度覆蓋報告嗎？

5年前，我剛接觸公司時，沒有任何一家券商覆蓋報告。截止現在，中金證券、中信建投、中信證券、東興證券、東方證券、中泰證券、東吳證券、开源證券、國盛證券、申萬宏源、國泰君安、國金證券、方證香港、通海證券、第一上海、上海商業銀行，已發布報告。

2） 有主流外資券商發布過深度覆蓋報告嗎？

截止目前，外資投行只有HSBC Bonan LI曾經發布過首次覆蓋報告。未來如果有更多的外資覆蓋報告呢？

3）公司的股東中有無主流的中國及海外基金？

中國基金：Green Court

外資基金：BlackRock，Allianz，Norges Bank，Prudential，Dimensional

結語：投資港股賺錢的本質，是弄明白老外如何看中國

港股是一個以中國上市公司和海外投資機構爲主體的交易市場。想在港股得心應手，本質上就是要預判老外會如何看中國。當中國的主流券商和投資機構，都在如火如荼的討論着“專精特新“，高端制造，細分行業龍頭，”卡脖子“技術，當南下資金已經持續买入天工國際的14.6%股權時，海外的主流媒體和財經人卻在不停的討論着互聯網監管，中概股危機，醫藥集採，消費疲軟，房地產違約。

數據來源：同花順iFind

如果有一天，Bloomberg，CNBC以及廣大投資港股的海外投資機構也开始把重心放在“專精特新“，高端制造，細分行業龍頭，”卡脖子“技術上呢？這裏的機會，您看到了嗎？

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