中金公司表示，當前A股市場估值處於歷史偏低水平，資產價格已計入較多偏謹慎預期。隨着部分影響市場的積極因素正在累積，當前位置市場機會大於風險，對A股後市表現不必過於謹慎。

　　“外圍環境舒緩和6月信貸數據超預期下，A股市場已出現企穩回升跡象。後續企業盈利數據有望修復，人民幣持續企穩回升，基本面預期逐步改善等，可把握回升行情。”中信建投證券稱。

　　興業證券進一步指出，隨着外部因素的衝擊進一步緩和，經濟的悲觀預期修正，未來一個階段市場仍將處於一個風險偏好提升、賺錢效應擴散的修復窗口，建議繼續積極做多。

　　值得一提的是，國泰君安證券認爲，前期市場在多次探底過程中展現出“下方有底”的狀態，每次調整到區間下沿、回試前低時都會引動反彈，因此對待回調無須擔憂。

　　配置方面，數字經濟仍是多家機構看好的方向。中信證券便指出，可圍繞數字經濟主題，關注尚處於產業早期階段的AI算力、AI應用等，有望在下半年开始逐步兌現業績。

　　“半導體有望成爲數字經濟新一輪行情的領軍者，共振下或成爲下半年超額收益的重要來源。”興業證券進一步指出。

　　1：中信證券：市場轉機漸近

　　展望後市，雖然當前市場仍處於經濟、政策和情緒的三重谷底，但預期趨穩和情緒修復的信號日漸清晰，預計在8月將出現轉機。

　　具體而言，首先，國內經濟和政策的預期已底部趨穩，7月下半月進入關鍵的政策驗證期，主要看點在產業政策，防風險政策亦不會缺席。其次，美聯儲7月加息大概率落地，市場已有充分預期，本輪美元加息周期尾部和政策利率頂部共識強化，人民幣快速貶值階段結束，市場情緒從底部回暖。

　　最後，市場短期存量博弈格局延續，隨着業績預告窗口關閉，中報行情已進入尾聲，同時機構季初調倉收尾，政策博弈趨弱，而三季度有政策催化或業績拐點的產業主題將逐步成爲主线。

　　配置方面，目前行情正處於由中報主线向產業主題過渡的轉換期，建議投資者強化對三季度有政策催化或業績拐點的產業主題配置，堅守科技、能源資源和國防三大安全領域的優勢品種。

　　同時，可圍繞數字經濟主題，關注中報預期較好的運營商、通信設備、半導體設備，尚處於產業早期階段的AI算力、AI應用有望在下半年开始逐步兌現業績。

　2：中金公司：擇機布局

　　當前A股市場估值處於歷史偏低水平，資產價格已計入較多偏謹慎預期，部分影響市場的積極因素正在累積。當前位置市場機會大於風險，對A股後市表現不必過於謹慎，建議投資者結合政策預期的邊際變化擇機布局。

　　國內方面，6月物價數據不高、出口仍呈現壓力，但6月社融和信貸數據好於預期表明政策穩增長力度有所加碼。當前時點，一方面需要注意即將出台的二季度及上半年主要經濟數據，另一方面也繼續關注穩增長政策後續力度及方向。

　　海外方面，美國通脹低至關鍵位置，引導全球投資者對美國貨幣政策的預期變化，美元指數近期已回落至100以下。在此背景下，人民幣匯率階段性走強，海外資金也出現較明顯的重新淨流入。

　　配置方面，政策窗口期需要對政策可能支持領域提升關注，同時上市公司中報業績將陸續發布，未來結構上業績出現改善拐點或超預期的下遊消費、制造細分行業和個股，也有望成爲投資者關注的領域。

　　3：中信建投證券：把握回升行情

　　展望後市，外圍環境舒緩和6月信貸數據超預期下，經濟正處於短周期底部，後續隨着企業盈利數據有望持續修復，人民幣持續企穩回升，商品價格反彈，基本面預期逐步改善，風險偏好改善，A股市場已出現企穩回升跡象，可把握回升行情。

　　其中，A股當前換手率最大降幅已達到62.36%，超過閾值60%，底部信號明顯。同時，市場縮量也預示底部區域。從市場空間底模型來看，目前市場已跌至M2折算底部附近，宏觀流動性仍將爲市場提供堅實的支撐，當前值得積極布局。

　　配置方面，投資者可重點關注三個方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是業績確定性及超預期方向；三是滲透率明顯提升或有提升預期方向。

　4：國泰君安：震蕩築底

　　在近兩周的反復磨底中，權重板塊上攻乏力，前期強勢板塊（如TMT）明顯回調，目前市場暫時缺乏突破上行的動力，預計後市還會將延續當前節奏繼續震蕩築底。

　　但另一方面，市場在多次探底過程中也展現出“下方有底”的狀態，每次調整到區間下沿、回試前低時都會引動反彈，因此對待回調無須擔憂。

　　在最近兩個月中，A股主要寬基指數始終處於“跌不動，也上不去”的狀態，呈現出典型的底部區間震蕩特徵。事實上，隨着人民幣對美元匯率的走強、外圍環境趨暖，本輪中級調整的底部區域已經明晰，市場明顯“下方有底”，若有挑战區間下沿甚至前期低點的回撤，均是再度上車的機會。

　　配置方面，建議保持耐心繼續持有手中的中线倉位，若遭遇下跌挑战區間下沿（甚至前期低點），則可以借機加倉。行業配置方面，TMT“三劍客”在此前長達半年以上的上漲後，目前調整時間和結構尚不充分，應警惕追高風險；醫藥、芯片、科創等板塊，目前位置相對較低，建議繼續原倉持有；對於券商、地產等板塊，應密切留意政策信號方向；汽車配件、電子等板塊可能是未來熱點，建議繼續保持關注。

　　5：申萬宏源：7月弱反彈

　　展望後市，穩增長很難爲A股市場帶來高彈性的投資機會，博弈政策的潛在收益率並不高。經濟有效復蘇可能要等到2024年。2023下半年A股總體仍是震蕩市。

　　節奏上，7月穩增長、9-10月做轉型，A股有反彈機會。但政策落地後，經濟數據驗證是主要矛盾的窗口，市場仍有調整壓力。7月弱反彈，看中期做短期，堅守主題持倉。

　　配置方面，下半年主題思維將繼續主導市場，數字經濟、央企價值重估和一帶一路。這些方向是2023年最強主題，也是中長期“景氣可外推趨勢”的新來源。

　　此外，國際環境變化，國內政策布局積極應對，是可外推投資邏輯的重要來源。AI時代中國的比較優勢是數字經濟。後續把握階段性賺錢效應擴散的方向，一方面，可關注半導體、醫療器械、工業軟件、工業機器人等，另一方面，行業格局優化方向可關注家電家居，醫美、醫療服務等。

6：興業證券：積極做多

　　展望後市，隨着外部因素的衝擊進一步緩和，經濟的悲觀預期修正，未來一個階段市場仍將處於一個風險偏好提升、賺錢效應擴散的修復窗口，建議繼續積極做多。

　　具體而言，首先，海外美國通脹回落帶來階段性的喘息窗口，來自美債利率上行、匯率貶值、外資流出等的外部壓力將進一步緩和。

　　其次，不管是國內還是海外，對於經濟增長的悲觀預期都有望逐步修正，市場整體的情緒也將繼續修復。從股債反映的增長預期來看，6月中旬時，其隱含的悲觀程度一度接近2022年10月底的水平。但從近期各項數據看，國內基本面已呈現初步築底的跡象。

　　再次，隨着中報業績預告披露、預期相對明朗，中報業績的擾動或將減弱。最後，當前市場本身仍處在一個隱含風險溢價較高、多數行業擁擠度較低的位置，具備整體修復的空間。

　　配置方面，半導體有望成爲“數字經濟”新一輪行情的領軍者，共振下或成爲下半年超額收益的重要來源，當下就是战略性布局時點。

　　7：財信證券：中线機會大於風險

　　當下A股雖處於低估區間，但並非極度低估位置，短期A股暫不支持情緒性反轉，後續A股走勢將取決於國內經濟基本面。從央行貨幣政策委員會例會從跨周期調節到逆周期調節的轉變、6月份降息等來看，政策底已經开始逐步顯現，市場總體機會已大於風險。

　　不過，從今年兩會以來的政策動向來看，政策端始終保持定力，預計今年後續政策出台的速度和力度可能相對溫和，市場在底部震蕩時間可能偏長。

　　從日歷效應、經濟弱現實、增量資金來看，在第三季度，A股市場將處於從主題投資向景氣投資的切換過渡階段，但風格切換並不完全，預計“主題投資+景氣投資”將階段替出現，市場風格將更均衡。

　　配置方面，建議第三季度重點把握結構性機會：中報業績有望超預期的板塊，例如保險、白電、火電板塊；業績驅動的消費板塊，例如白酒、生豬養殖板塊；低估值的成長板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的生物醫藥、新能源板塊；中特估板塊，關注具備低估值、高分紅、高股息、業績經營穩定的銀行、地產、建築板塊的優質國企和央企公司。

　8：方正證券：風險偏好是下半年市場的核心驅動力

　　展望後市，風險偏好是下半年市場的核心驅動力，下半年盈利弱修復和流動性維持寬松，已經是市場的一致預期。近期平台經濟等領域的“調結構”政策頻出，不妨聚焦國際環境和國內政策，尋找風險偏好改善方向。

　　7月初以來庫存底預期驅動周期股上漲，也從側面印證市場情緒很高，在積極尋找做多方向。歷史經驗顯示，庫存周期底部和周期股的超額收益相關性較弱。預計今年庫存底應該在四季度前後出現。

　　配置方面，可繼續布局“調結構-大安全”主线。短期情緒正在改善，長期預期也沒必要悲觀。當前市場做多情緒很高，可重視預期邊際改善的方向：如泛公用事業的電力、通信、交運、建築等，數字經濟的通信基建、算力半導體等。

　　9：平安證券：市場情緒邊際修復

　　展望後市，外部壓力邊際緩解和國內產業政策預期愈加明晰，有助於市場情緒的邊際修復。一方面，政策信號積極，雖然宏觀經濟尚未顯著改善，但政策信號積極，A股市場整體迎短期反彈，市場情緒邊際修復。

　　另一方面，截至7月15日，全A共有1728家公司披露上半年業績報告/快報/預告，披露率爲33.1%，A股公司中報業績預告披露率接近3成。其中，場景消費板塊延續改善，傳媒、新能源行業盈利延續高增。

　　配置方面，建議關注受益於海外估值約束緩解且景氣向上的TMT板塊，以及業績改善預期的板塊個股。

　10：華西證券：震蕩擡升

　　展望後市，整體上，海外美元偏弱、國內經濟企穩疊加穩增長政策偏暖，有利於權益市場底部震蕩擡升。

　　海外方面，美國通脹延續回落和美聯儲加息周期尾聲正逐漸明朗，強美元周期或已接近尾聲，下半年美元指數震蕩偏弱是大概率事件。

　　國內方面，6月通脹、進出口數據低於預期，但金融數據全面超出市場預期，表明國內居民收入、消費等仍在好轉，經濟內生動能仍在逐步復蘇，但市場信心還有待進一步修復。

　　其中，政策層面，結合近期多部委密集召开企業座談會、民營企業、平台經濟領域政策釋放暖意、房地產“金融16條”政策延期等，下半年宏觀政策定調有望偏積極。

　　配置上，建議投資者聚焦“穩增長”和中報業績兩條主线。一方面，夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益於成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業相關板塊中報業績有望改善。另一方面，可關注受益於原材料成本回落和“促消費”政策的，如家電等。

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