盡管瑞銀(UBS.US)緊急收購瑞士信貸可能導致數千人失業，關鍵員工離職，並面臨高風險的整合挑战，但對瑞銀的許多投資者來說，這對這家瑞士最大銀行來說越來越像是一筆好交易。

注意到，自瑞銀上月完成以30億瑞士法郎(34億美元)收購瑞士信貸以來，投資者开始認同瑞銀董事長Colm Kelleher的樂觀態度，他強調了此次收購帶來的諸多機遇和潛在風險。

幾位持有瑞銀股票的基金經理表示，他們認爲瑞銀以合理的價格买入瑞信股票，有些人甚至認爲這很劃算。

Jupiter資產管理公司的Guy de Blonay表示，“我認爲，瑞銀對於從這宗政治敏感的合並中獲得的真正利益程度相當保守。”

瑞銀同意在瑞士當局精心策劃的救援行動中收購瑞銀，合並後的集團將監管逾5萬億美元資產。

瑞銀表示，兩家機構的整合可能需要三到四年的時間，在此期間，它計劃管理兩家獨立的母公司——瑞銀集團和瑞士信貸集團——每家公司都有自己的子公司和分支機構。

最終，這筆交易有望使瑞銀在關鍵市場佔據領先地位，否則瑞銀需要數年時間才能擴大規模和覆蓋範圍。

另一名投資者對表示，"瑞銀幾乎沒花什么錢就獲得了瑞信，因此這筆交易對他們來說是有利的。"

政府擔保

在5月份提交給監管機構的一份文件中，瑞銀指出了此次收購可能帶來的數百億美元成本和收益。

該公司表示，預計合並後集團金融資產和負債的公允價值調整將帶來130億美元的負面影響，資金外流還將帶來40億美元的潛在訴訟和監管成本。

然而，這些項目將被瑞士信貸AT1債券減記帶來的160億瑞郎收益，以及以一小部分账面價值收購瑞士信貸的348億美元所抵消。

它還獲得了一項國家擔保，以吸收高達90億瑞士法郎的損失。因此，瑞銀獲得了巨大的風險緩衝，以幫助消化其同國競爭對手。

Deka Investment的Andreas Thomae表示，“在正常的合並中，他們不會得到這樣的緩衝。”

基金經理們還質疑，在正常情況下，競爭監管機構是否會批准這樣一筆交易——合並後的銀行將擁有瑞士國內貸款(26%)和國內存款(26%)逾四分之一的市場份額。

Thomae表示，“現在當局已經通過了這項交易，因爲他們必須在緊急情況下找到一個人，”“如果交易按計劃進行，對瑞銀來說將是一筆有吸引力的交易。”

不過，Thomae表示，瑞銀接手的是瑞信遺留下來的問題，瑞銀曾表示，這些問題可能帶來數十億美元的法律風險。

另一位基金經理表示，瑞銀面臨的最大風險是，瑞信在百萬富翁和億萬富翁業務中的許多最佳客戶顧問將離开。

他表示，競爭對手已經從瑞信挖來了整個團隊，一些客戶可能也會效仿。

在最壞的情況下，在去年10月开始大規模撤資之前，瑞信所管理的資產中，有多達一半可能最終離开這家銀行，轉投其他財富管理公司。

這位基金經理預計，瑞銀未來兩年將經歷坎坷，但從長期來看，他也比較樂觀。“不過，在三到五年的時間裏，這筆收購可能確實會帶來回報。”

搖錢樹

Jupiter基金經理De Blonay甚至更有信心。他表示:“瑞銀處於快速重組、限制資金外流和降低風險的有利地位。”他補充稱，從長期來看，盈利應該會回升，幫助該公司實現更高的估值。“因此，我認爲瑞銀目前的股價看起來很有吸引力。”

自交易首次宣布以來，瑞銀股價上漲了5.1%，略低於斯托克歐洲600金融服務指數。

De Blonay表示，股價走勢可能反映了圍繞收購的市場不確定性，但他預計"塵埃落定"後，股價將出現積極發展。

摩根大通分析師預計，隨着收購的積極因素變得明顯，瑞銀股價將大幅上漲。該行已將瑞銀2024年底前的目標價設定爲27瑞士法郎，高於目前的18.22瑞士法郎。

分析師Kian Abouhossein認爲瑞銀是一個財富管理巨頭，每年可以吸引1500億美元的新客戶資金。

其每三年的交易量相當於寶盛管理的總資產。該公司已取代瑞士信貸，成爲瑞士第二大財富管理公司。

不過，一個懸而未決的大問題仍然是瑞信瑞士業務的命運。

盡管瑞士公衆和政界人士支持分拆，以增加選擇和競爭，但一位內部人士預計，它將被整合到瑞銀集團。

投資者也對瑞士信貸的這一舉措表示歡迎。瑞士信貸去年表現最好，稅前利潤達14億瑞士法郎。

Deka的Thomae表示，瑞銀和瑞信在瑞士的市場份額將剛好在可接受的範圍內。“從瑞銀的角度來看，這項業務是一筆巨大的資產，是一棵很好的搖錢樹，”他表示。

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標題：30億撿漏收購瑞信 瑞銀(UBS.US)投資者紛紛道“真香”

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