《港灣商業觀察》王璐

7月19日，浙江鼎龍科技股份有限公司（以下簡稱，鼎龍科技）將迎來上交所主板首發上會。 

對於鼎龍科技而言，其過於依賴境外收入的現狀，未來或將產生不確定性，與此同時，公司主營業務毛利率近三年也迎來了大幅下滑。

鼎龍科技成立於2007年，公司是一家專業從事精細化工產品研發、生產和銷售的高新技術企業，主要產品均爲化工產品中間體，產品種類豐富，按下遊應用領域可分爲染發劑原料、植保材料、特種工程材料單體等，主要用於生產染發劑、植保產品、特種工程塑料、高性能纖維等，在化妝品、植保、汽車、航空航天、軍工等行業應用廣泛。

毛利率三年持續下降

據悉，公司與全球知名染發劑制造商歐萊雅、漢高、科蒂/威娜等建立了深度合作關系。

2020年-2022年（報告期內），鼎龍科技實現營業收入分別爲6.44億元、7.01億元、8.31億元，歸母淨利潤分別爲8321.19萬元、9500.70萬元、1.51億元。從主營業務收入貢獻來看，報告期內，染發劑原料貢獻的收入佔主營業務收入的比例分別爲67.99%、69.20%和70.76%。

報告期內，公司綜合毛利率分別爲37.86%、31.04%和30.62%，主營業務毛利率分別爲38.08%、31.32%和30.70%。

鼎龍科技表示，公司產品的毛利率變動主要受原材料價格波動、市場需求變化及市場競爭格局變化等因素影響。雖然公司通過優化產品結構、提升工藝水平、控制成本等方式提升綜合毛利率，但是由於公司原材料價格受化工行業供求關系影響，呈現波動趨勢，且公司所處行業競爭較爲激烈，公司的高附加值產品可能吸引行業內競爭對手的跟進，導致行業產能增加和產品價格下跌。因此，公司未來可能面臨因原材料價格上升、市場競爭加劇、產品市場價格下降等因素導致的毛利率波動風險。

鼎龍科技介紹，報告期內，公司直接材料佔主營業務成本的比例均超過70%，因此，原材料價格的波動對公司經營成果有着顯著影響。根據2022年度公司營業成本結構及盈利水平測算，若原材料平均價格上漲10%，在產品平均售價不變的情況下，公司主營業務毛利率將下降4.97個百分點。如果未來原材料價格出現大幅上漲，而公司不能有效地將原材料價格上漲的壓力傳導至下遊客戶或通過技術創新、工藝優化抵消成本上漲的壓力，將會對公司經營業績產生不利影響。 

多起處罰，資質不全引關注

報告期各期末，公司存貨账面價值分別爲2.04億元、1.92億元和2.17億元，佔流動資產的比例分別爲38.99%、34.60%和32.83%，存貨佔流動資產比例較大，與公司主要採用“以銷定產+適當備貨”的生產模式相匹配。

此外，外界也較爲關注鼎龍科技的外銷佔比過高，以及前五大客戶較爲依賴的情況。

報告期內，公司境外主營業務收入佔當期主營業務收入的比例分別爲85.20%、86.70%和85.79%，外銷佔比較高。公司境外銷售區域主要集中在歐洲、亞洲、北美洲等地區。上述期內，公司前五大客戶銷售收入佔比分別爲52.67%、53.89%和51.51%，佔比較高。

值得注意的是，鼎龍科技招股書中披露了9起公司及其子公司受到的行政處罰，處罰單位涉及多個部門，處罰時間從2021年-2023年。

另一方面，在合規環節，知名日化行業分析人士清揚君在今年1月份表示，鼎龍科技存在着不少資質問題，其包括：生產銷售多年的新化學物質DAHE和ACMP，一直未取得登記證。

鼎龍科技招股書中表示，根據《新化學物質環境管理登記辦法》規定，公司應當就DAHE和ACMP辦理新化學物質常規登記手續，辦理新化學物質常規登記以完成產品特性測試、風險評估爲前提，需要較長的實驗及檢測時間，受限於較長的前置准備工作，相關新化學物質登記手續無法短期內完成。截至本招股說明書籤署日，新化學物質DAHE和ACMP尚處於登記過程中。（港灣財經出品）

本文作者可以追加內容哦 !