$多利科技(SZ001311)$  衝壓龍頭、特斯拉 核心供應商、布局一體化壓鑄

2022年，特斯拉、理想收入佔比分別爲47%、12%，配套車型特斯拉Model Y、Model 3，理想ONE、L7、L8、L9，蔚來 EC6、ES6、ES7、ET5，且配套零部件種類多、數量大、單車金額高。新能源收入佔比超60%。

近幾年毛利率在24%左右，銷售淨利率約爲13%，均領跑衝壓行業，且產品ASP不斷提升，從2019年的14.5元提升到了2022年的23元，提升幅度達58.6%，主要得益於公司焊接總成/集成產品佔比較多，其中鋼鋁連接和鋁鋁連接的新工藝在行業中具備一定稀缺性，且公司在倉儲、區位布局、產品KNOW-HOW 方面優勢顯著。

目前主要配套蔚來ET5後底板。鹽城多利6100噸一體化壓鑄生產线於2022年四季度試運行，目前已投入使用。鹽城多利9200噸一體化壓鑄生產线，預計在今年7月份進場安裝。安徽達亞初步規劃兩條6100噸一體化壓鑄生產线預計於今年2、3季度陸續進場安裝。在一體化壓鑄新業務領域，公司目前已積累了良好的研發及生產基礎，並取得了較高的產品良率。

公司具備優質的客戶資源、出衆的盈利能力以及對一體化壓鑄的布局，我們認爲公司具有較強的成長動能以及較爲穩定的盈利能力。預計2023、2024、2025年公司分別實現盈利5.25、6.45、8.35億元，對應PE分別爲22、18 、14 X PE,首次給予“強烈推薦”投資評級。

技術面看日线三重底

(老地方天齊回歸)

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