我給予日立公司（Hitachi, Ltd.）股票“买入”評級。

在這篇文章中，我將重點關注日立潛在的催化劑，以證明該股的买入評級是合理的。日立的主要催化劑包括投資資本回報率（ROIC）的改善、多元化企業折價（conglomerate discoun）收窄，以及日立主要增長業務Lumada的收入貢獻不斷增長。

S&P Capital IQ的數據顯示，日立在日本上市的股票和在場外交易的股票三個月的日均交易額分別約爲2億美元、400萬美元。

ROIC擴張目標

在日立最近的投資者日上，該公司宣布了2024財年實現10.0% ROIC的目標。日立的2024財年爲2024年4月1日至2025年3月31日這段時間。

作爲比較的基礎，日立在2021財年和2022財年的ROIC分別爲7.7%和7.6%。該公司還表示2023財年的ROIC爲7.5%。因此，如果日立能夠按照新財務目標將其ROIC從較高的個位數百分比水平提高到10%，這將是該公司取得的一項重大成就和重要的評級上調催化劑。

爲此，日立將採取必要的措施來擴大該公司的ROIC。此前，日立重組了該公司的業務組合，並向股東分配更多資本，以釋放價值。在我看來，日立的投資組合重組將通過增加那些增長更快、利潤率更高的業務佔比來實現，以促進該公司的收入增長和利潤率擴張。另外，將更多資金用於回購和派息預計將縮小日立的資本基礎，從而提高其ROIC。因此，我樂觀地認爲日立的ROIC是可以在2025財年提高到10%的。

隨着時間的推移，一家公司的ROIC往往與其股東總回報呈正相關，因此預計日立的估值倍數會隨着其ROIC的增加而擴大。

多元化企業折價

市場對日立未來12個月市銷率的普遍預期爲0.90倍。考慮到日立的市盈率低於1倍，且其自由現金流收益率高達個位數，我認爲日立的股票被低估了。

除了該公司的ROIC不是那么高之外，日立多元化企業折價是該公司估值偏低的關鍵原因之一。該公司是“一家在全球擁有多條業務线的企業集團”。因此，投資者認爲日立擁有一堆不相關的業務，彼此之間的協同效應有限，因此很自然地給予日立“多元化企業折價”。

日立在6月的投資者日上表示，該公司正試圖通過加強“各部門之間的合作”，來“增強其業務組合的協同效應”，這樣該公司就能享受到“集團溢價（conglomerate premium）”，而不是折價。

展望未來，日立擁有巨大的潛力，可以通過其各種業務提供的全方位產品和服務，爲客戶提供定制解決方案，以解決客戶的問題。如果日立能讓投資者相信其投資組合具有巨大的協同效應，那么未來日立的企業折價很可能會變小。

Lumada是日立公司皇冠上的明珠

正如日立所強調的那樣，Lumada是日立專注於“企業數字化轉型”的業務。隨着對數字化轉型解決方案的需求不斷增長，日立將Lumada視爲“皇冠上的名著”，是日立的關鍵增長引擎。

在2023年投資者日上，日立透露，該公司的目標是將Lumada的營收貢獻從2022財年的26%提高到2023財年和2024財年的29%和33%。日立的最終目標是在中長期內讓Lumada佔公司銷售額的一半甚至更多。

我認爲Lumada的收入貢獻在未來幾年不會有太大的增長。

其中一個因素是，根據日立的預期，全球數字化轉型市場的規模預計將以每年17%左右的速度增長。日立爲Lumada設定了收入每年增長15%-20%的目標，這與市場轉型的預期增長基本一致。

另一個因素是，日立將持續調整其業務組合，業績低於平均水平的業務或將退出。這意味着，較弱的、非lumada業務在該公司整體業務組合中所佔的比例將越來越小。

簡而言之，市場應該給日立更高的估值，因爲Lumada對其收入的貢獻將更大。

結論

日立的估值很有吸引力，我預計隨着多種催化劑的出現，該公司估值將得到重新評估。因此，我維持對日立股票的“买入”評級。

作者：Nat Stewart

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

本文作者可以追加內容哦 !