本周一 (1月17日) 开始招股的創新奇智 (2121)，獲國際知名企業成上市前投資者，SVF II Zeal由軟銀集團佔權82.17%，無異於軟銀入股創新奇智，涉資折合介乎約9.81億至9.84億港元；還有中金公司 (3908) 也斥資折合約9.79億港元入股，於集團上市後分別佔權7.12%和15.37%。兩者斥資均近10.00億港元，間接反映集團具中長线投資價值。事實上，創新奇智此乃中國的企業AI解決方案提供商．專注於开發並於中國提供制造及金融服務开發的AI產品及解決方案。根據資料，於2020年，以收入計，爲中國企業AI解決方案市場上第三大AI技術驅動型解決方案提供商，在逾1,500個市場參與者中有0.3%的市場份額。

已申請人工智能專利逾六百項

集團的AI產品及解決方案可爲制造業、金融服務業及其他行業的客戶大幅提升業務價值。客戶包括終端用戶及制造業、金融服務業及其他行業的系統集成商，而大部分頂級客戶爲系統集成商。集團已申請634項AI相關專利，成功注冊了126項AI相關專利，其中發明專利79項。集團於2019和2020年收入約2.29億和4.62億元 (人民幣‧同下)，於2020年增長率爲1.02倍；2020和2021上半年收入約2.98億和5.53億元，增長率亦有85.80%，收入仍在高速增長，證明集團提供的服務在市場需求殷切。

具備上市初期上揚條件之證明

再者，2019和2020年毛利約7,161萬和1.35億元，於2020年增長率爲87.98%；2020和2021上半年毛利約8,527萬和1.71億元，增長更達1.00倍，毛利增長表現同樣優秀。至於2019和2020年毛利率爲31.25%和29.12%；2020和2021上半年則是28.65%和30.91%，毛利率約三成表現不俗，充份反映具備中長线投資價值。今次招股規模約4,474萬股H股，較常見的2.50億股顯着爲少；而扣除2名基石投資者預算獲發股份數目後，招股規模街貨量約3,711萬至3,719萬股H股，街貨量遠於1.00億股反映上市後街貨量偏少，視爲上市後股價上揚的有利條件。雖然如此，但上市初期股價表現很大程度要取決於屆時大市投資氣氛。

四同業市账率分析招股價定位

此乃系統开發及信息科技顧問板塊的股份之一，上市時市值介乎147.10億至152.69億元，筆者參考市值約120.00億至840.00億港元之間可比擬的四只股份 (截至2022年1月17日收市價)，按市值大至小排序爲金蝶國際 (0268)、金山軟件 (3888)、阜博集團 (3738) 和亞信科技 (1675)，分別約842.00億、513.14億、133.62億和124.87億港元。相對市账率爲9.29、1.67、9.13和1.86倍，平均值爲5.49倍，高於創新奇智的，反映招股價定位吸引。平均值相對創新奇智的每股有形資產淨值折合爲6.7022至6.1498港元 (每股資產淨值則介乎6.0736至6.1512港元)，參考每股合理值爲5.00至5.02元 (33.35至33.75元)，較招股價範圍產生潛在升幅爲26.62%至23.63% (26.81%至23.63%)。

此股每手买賣單位爲100股，以招股價上限27.30元計出認購成本爲2,730元，因低於3,000元，可見這是進場門檻偏低的股份；但考慮到現時恆指表現缺乏方向，投資者轉爲更積極認購新股；故此若要穩中一手，預算認購30至50手股份方可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價爲上市價高20%至25%；买入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂大戶部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕爲佳。 (筆者現時並未持有上述股份)

撰文: 聶振邦 華盛證券證券分析師

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