$理想汽車-W(HK|02015)$  $蔚來-SW(HK|09866)$  $賽力斯(SH601127)$ 

1：新能源汽車車型更加多樣化。每一家車企都在定位車型發展战略。

造車新勢力們由於沒有油車技術平台及基礎。插電混動車型成爲不可能發展方向。

蔚來與小鵬汽車選擇了純電車型。而理想汽車、賽力斯選擇了增程式車型爲發展战略。

續航補能是新能源車企優先要考慮的因素。

蔚來用換電解決續航補能問題。但是換電需要大量電池，造成了蔚來造車成本高於理想，小鵬很多。

小鵬選擇高壓快充。需要電網支持。而現在電網情況並不能大規模布局高壓快充。

理想汽車、賽力斯用增程式車型滿足續航補能。

從消費選擇來觀察，增程式車型是符合消費者選擇的。因此，理想是找對了發展战略的。華爲在車型選擇上應該也是從消費角度考慮的。

2：大工業化最考驗產業供應鏈。新勢力由於非傳統車企，其零部件供應鏈必須一步步建立起來。通過毛利率可以觀察各車企零部件狀況。因爲毛利率與成本掛鉤。

近三年毛利率：

                    20年      21年         22年

理想汽車     16.38%     21.33%   19.41%

 蔚來         11.52%    18.88%   10.44%

小鵬汽車   4.55%      12.5%      11.5%

賽力斯      4.56%       3.77%     11.32%  

數據對比，理想毛利率最好，可以推測理想成本控制最優，也就是對零部件企業議價能力最強。

蔚來，小鵬，賽力斯毛利率差多了。因此都在零部件上喫虧。也正說明新創車企零部件供應鏈建設之難度！

賽力斯屬於小型低端車企造高端好車，其供應鏈幾乎重塑！也屬於新創車企。

3：理想汽車費用管控能力超強。

圖表

數據來源於上市公司財報。蔚來沒有三季報，因此採用下半年度財報數據。

新勢力比傳統車企更難降低管理、研發、銷售費用這三項費用。因爲新勢力沒有傳統車企完善的銷售體系，沒有傳統車企的研發積累，沒有傳統車企的行業人才。一切都從零开始。如何攤銷三項費用是新勢力盈利核心。

賽力斯有華爲做營銷，費用控制上並不喫虧。

理想汽車23年一季度盈利。從費用率（費用/營收）得出一季度費用率同比下降8.35%環比下降7.36% 。而且費用率18.61%低於毛利率20.39%，數據說明理想有效降低費用率！

蔚來費用率是51.7%比理想汽車高了33%也遠遠高過其本身毛利率1.52%。費用率同比環比都有增長。蔚來的營銷結構及管理需要優化再優化。否則盈利遙遙無期！

從銷量攤薄費用角度看，理想汽車一季度單車費用是6.65萬元，同比下降了1.48萬元。環比下降了2.79萬元。一季度賣5.2萬輛車就節省了14.5億元。理想一季度盈利9.3億元。可以說盈利來源於費用降低！

蔚來單車費用是17.78萬元，數據太誇張了。銷售一輛車的各種費用比其他車企造一輛車還要多錢。

總之：蔚來，小鵬在車型战略失去先機，在供應鏈上存在問題。在營銷上組織架構不合理。如果不能改變，以兩車企負債情況會越來越糟糕。

理想選擇消費者歡迎的車型，战略選擇上佔據主動。銷量建立了完善零部件供應體系。具備一定議價空間。在營銷管理上做到最省錢。費用管控合理。

賽力斯銷售端是華爲出力，因此賽力斯核心問題是解決零部件供應鏈。

僅僅是個人觀點，供股友閱讀。

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