特斯拉“以價換量”的策略還能持續?【鈞譽熱點追蹤】
1年前

萬衆矚目的美國科技巨頭特斯拉在當地時間7月19日盤後公布二季度財報,今年二季度,特斯拉“犧牲盈利能力換取銷量”的策略仍奏效,在營收和銷量創季度歷史新高的同時,特斯拉毛利率進一步下滑,其中汽車銷售毛利率創下自2018年第三季度以來的新低。那么,今天我們來探討一下特斯拉這種“以價換量”的策略能否持續?並爲未來特斯拉將帶來何種作用?





業績成色如何



財報數據顯示,在銷量高增長的支撐下,特斯拉今年二季度營收爲249.27億美元,市場預期爲245.1億美元,同比增長47%,再創新高。不過,特斯拉單車營收同比下滑了18.4%至4.38萬美元。在盈利能力方面,特斯拉二季度整體毛利率爲18.2%,低於市場預期的18.8%,相比今年第一季度的19.3%,降低了1.1個百分點,與去年同期的25%相比下跌了6.8個百分點;其中,特斯拉汽車銷售毛利率爲17.5%,創下5年來的新低。


在盈利能力下滑的背景下,特斯拉二季度單車淨利潤爲0.58萬美元,同比下跌34.6%,環比下跌2.4%,扣除匯兌損益的單車淨利潤約爲0.71萬美元。對於汽車的降價,特斯拉CEO馬斯克多次提到,他愿意犧牲盈利能力來換取銷量。這一策略顯然是奏效的,特斯拉今年二季度產量爲47.97萬輛;全球銷量爲46.6萬輛,同比增長83.0%,環比增長10.2%,創下有史以來最好的產量和交付量。不僅如此,特斯拉今年交付量目標仍爲180萬輛,目前產能仍在持續爬坡中。特斯拉現階段總產能超202.5萬輛,其中加州工廠Model 3和Model Y的產能爲55萬輛,上海工廠Model 3和Model Y的產能超75萬輛,德州及柏林工廠Model Y產能合計超62.5萬輛。


(數據來源:特斯拉二季度財報)




“以價換量”策略鞏固主導地位



特斯拉盈利能力的持續下滑主要是因爲其產品在全球範圍內的降價。自去年年底以來,特斯拉在美國、中國等全球市場多次大幅降價,並增加了折扣和其他優惠措施,以減少庫存和提高銷量。今年初特斯拉在中國市場的兩款國產車型Model 3和Model Y售價均降至歷史最低,雖然期間也有上調售價,但仍處於歷史低位。


盡管盈利能力遭到衝擊,馬斯克仍表示,特斯拉將犧牲利潤率來推動銷量增長。特斯拉Model Y登頂2023年Q1全球最暢銷汽車,取代多年來佔據這一寶座的豐田卡羅拉,這也是電動汽車首次成爲全球銷量冠軍。根據凱利藍皮書的最新數據,今年上半年特斯拉在美國電動汽車市場的市佔率達到了68.8%,高居第一,將其他競爭對手遠遠甩在後面,排名第二的通用汽車僅佔據了6.5%的份額


(數據來源:凱利藍皮書)




二季度環比毛利率下降淨利率卻略有上升



特斯拉2023年二季度毛利率爲18.2%,環比一季度19.3%,下降了1.1%。盡管如此,投資者應該更關注的是淨利率,二季度淨利率爲10.84%,一季度爲10.77%,環比還上漲了0.07%。主要得益於經營管理費用控制有效,二季度經營管理費用佔營收比例爲9.6%,環比一季度的11.47%,下降了1.87%。這樣看來,特斯拉上半年的降價潮不僅提高了市佔率,鞏固了行業地位,同時並沒有對淨利潤產生較大的影響。因此,特斯拉是有足夠的底氣去採用“以價換量”的策略,同時也爲其未來走得更遠而鋪墊。


(數據來源:特斯拉二季度財報)




新車型Cybertruck年底交付未來新的藍海市場打开



特斯拉由於缺乏新車型上市,在與本土車企的競爭开始焦灼起來,特斯拉可能不得不通過繼續降價來吸引客戶。就Cybertruck的量產交付,馬斯克在電話會上表示特斯拉將在明年量產Cybertruck,在今年晚些時候开啓交付。而針對Cybertruck的尺寸,特斯拉在業績報告中表示,這款車型長度不到19英尺(約5.8米),貨箱長度將超過6英尺(約1.83米),比福特最暢銷的皮卡F-150 Lightning還要短。是第一款低於 19 英尺的卡車,擁有四個車門和超過 6 英尺長的車底,使其能夠適應其他卡車難以安裝的 20 英尺車庫。在這新車型交付前,提前降價來鞏固原有車型的市場地位屬於較好的營銷策略。未來新車型的交付和量產將會來帶新的業績增長點和毛利率的提高。因此,短期的“以價換量”的策略不會持續太久,並且同行的輿論和政策壓力,也不會允許該策略持續性。





鈞譽視角



特斯拉的“以價換量”策略,其底氣主要來自於生產效率不斷提高,從而提高規模效應。這來源於特斯拉創始人馬斯克,對第一性原理的實踐,不斷將一樣復雜的工藝做到極致和簡化,這種極致的工匠精神是值得我們去學習借鑑的。鈞譽資產作爲一間以量化投資爲主導的資產管理公司,我們對於量化模型的優化也逐步體現出這精神。面對全球信息萬變的時代,我們會根據市場和宏觀的變化而不斷優化模型,從而爲投資者帶來穩健回報。


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