“站在風口上，豬都能上天”。

今年上半年最大的風口無異於數字經濟，數字人民幣作爲數字經濟中的一環，也成爲市場上的香餑餑，港股的馬可數字科技(01942)便是被追捧的標的之一，今年以來其股價累計漲幅近10倍，總市值突破600億港元。

那么股價已經大漲的馬可數字科技成色又如何呢?

數字經濟方興未艾，數字貨幣硬件設備滲透率提升在即

在了解其基本面之前，先看下爲何今年上半年數字經濟及數字人民幣受市場追捧。“數字經濟”概念首次走入公衆視野，源自2016年杭州的G20峰會。在杭州峰會上，首次將“數宇經濟”列爲G20創新增長藍圖中的一項重要議題，多國領導人共同籤署了《二十國集團數字經濟發展與合作倡議》。此後，在2017-2020年間，從十九大報告、中央經濟工作會議、政府工作報告等多個場合，數字經濟都成爲重要議題之一。2020年4月10日，中共中央國務院發布《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》，數據首次成爲新型生產要素在中央頂層文件中被提出。據不完全統計，2022年後，中央及各地方政府出台了137部數字經濟相關政策，其中，中央出台9部政策文件，地方政府出台128部政策文件。

不僅如此，根據中國信通院的白皮書，2021年我國數字經濟產業規模達到45.5萬億，同比增長16.2%，高於名義GDP增速3.4個百分點。數字經濟GDP的比重達到39.80%，較“十三五”初期提升了9.6個百分點。數字經濟已經成爲我國發展新的增長動能。

其中，數字人民幣是數字經濟重要組成之一。近兩年，數字人民幣的試點範圍逐步擴大。

目前，數字人民幣試點範圍已擴大至17個省(市)的26個地區，涵蓋華北、華東、華南、華中、西南西北、東北。試點地區包括:北京、天津、河北省、大連、上海、江蘇省、浙江(杭州、寧波、溫州、湖州、紹興、金華)、福建(福州、廈門)、山東(濟南、青島)、長沙、廣東省、廣西(南寧、防城港)、海南省、重慶、四川省、雲南(昆明、西雙版納)、西安。其中，全省試點的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南5個。

從產業鏈生態圖譜來看，數字人民幣發行層包括央行等機構;流通層包括指定機構、第三方支付機構及清算機構等;應用層包括餐飲購物、互聯網娛樂、應用商店等。另外技術支持包括軟件系統(如螞蟻集團、商湯科技)和硬件系統(如紫光國微，天喻信息)。

從用戶基礎來看，2022年年底我國網絡支付用戶規模達9.11億人，其中1.28億網民使用過數字人民幣，其中互聯網生活服務平台是最主要的使用渠道，其次是各類銀行APP和數字人民幣APP。根據央行數字貨幣研究所公布的數據，截至2021年年末，數字人民幣試點場景已超過808.51萬個，累計开立個人錢包2.61億個。而截止2022年8月末，全國人民幣試點地區累計交易筆數3.6億筆、金額1000.4億元，支持數字人民幣的商戶門店數量超過560萬個，試點場景已涵蓋批發零售、餐飲、文旅、政務繳費等多個領域。但是相較於9億人的網絡支付用戶規模，以及其他垂直類的應用場景而言，佔比仍然較小。

隨着數字人民幣的普及，其軟件服務、硬件銷售等產業鏈各個環節都將受益。其中，適用於數字人民幣的支付硬件滲透率將持續提升。

增收不增利，未來全靠並購的兩家子公司

據了解，馬可數字科技原名爲MOGHOLDINGS，2019年在开曼群島注冊成立，後由於業務結構發生改變，於2023年5月11日改名爲馬可數字科技。2020年3月公司在香港聯交所上市，主營業務爲提供廣泛光學產品，主要爲眼鏡、鏡片、鏡框等。2022年10月12日，公司完成收購創通發展有限公司全部已發行股本，該公司的主要附屬公司江西馬力，爲一家致力從事場景生態數字化領域研究的互聯網信息科技平台供貨商。2023年3月10日，公司的非全資附屬公司華喻數融科技(上海)有限公司與中保科技創新(珠海)有限公司訂立認購協議，成功收購中保科技49%的股份，並同時獲得2%的投票權，自此中保科技成爲馬可數字科技並公司。中保科創是目前國內唯一的保險行業數字人民幣全流程應用技術服務商。

經過一系列的收購後，目前馬可數字科技主要業務由五個板塊組成：1)基於數字人民幣的保險業創新解決方案的保險科技供應商(中保科技);2)基於數字權益場景的數字化平台(江西馬力);3)基於人工智能和雲計算技術的智慧城市;4)數字人民幣解決方案供應商;5)馬來西亞運營光學零售網絡。

不難看出，馬可數字科技核心的看點在於收購的兩家子公司。

據了解，中保科創擁有來自股東天喻信息的支持。而天喻信息是中國數據安全領域領先的產品和解決方案提供商、中國智能卡行業龍頭企業、第三方支付市場POS終端設備主要供應商,核心產品包括標准金融IC卡，金融社保IC卡，智能POS終端、無线POS終端、二維碼終端。在天喻信息的支持下，技術儲備上，中保科創擁有數字人民幣、區塊鏈及隱私計算、雲計算與大數據相關專利與軟件著作權共計49項。

目前正馬可數字科技正在擬定合作計劃的對象包括前海財險國任保險、浙商保險、華農保險、華安保險、衆惠相互、恆邦保險、中韓安盟財險;已經籤署合作方案的包括中韓人

壽、長安保險等。總對總協議意味着中保科創將能夠深度參與保險公司合作夥伴由集團總部自頂向下推動的數字人民幣系統改造。公司也在積極與頭部保險集團籤訂合作協議，其中包括中國人壽、中國人保、太平洋保險、中國平安、陽光保險、中華保險、天安財險、永安保險等。

再看其全資子公司江西馬力。據了解，江西馬力成立於2017年，是一家致力於場景生態數字化領域研究的互聯網信息技術平台提供商。業務模式屬於B2B2C。公司上遊接入各類

數字福利提供方，中遊與擁有大量客戶的企業與政府機構對接，其中包括工會、中國移動、銀行、廣電，下遊對機構用戶的個人會員以數字化形式發放各種福利。公司在數字權益領域耕耘六年多，鋪墊和積累了大量數字權益相關的上遊生態系統、並且在江西省積累了運營和推廣經驗。

據官網介紹，江西馬力運營模式分爲兩大類。第一類爲會員制，目前的主要客戶爲江西工會。在會員制模式下，公司爲工會組織定制對應工會的小程序。工會組織按照各地基層工會經費收支管理實施辦法，每年在不同時間點會向工會會員通過小程序發放“福分”。工會會員則可以通過小程序選擇符合不同地區經費使用辦法的福利，會員制模式下，公司主要盈利來自未兌現會員福利的殘值。

第二類運營模式爲服務費模式，主要對接企業客戶，包括中國移動、銀聯雲閃付等，通過SaaS技術幫助客戶實現以下功能，首先支付核銷一體化，即打通各系統支付端口，實現支付核銷一體化，且能實時反饋數據狀態，縮減消費步驟，提升場景消費體驗。其次是打造聯合生態，即圍繞權益場景生態數字化，聯合各大品牌自有的小程序商城、門店，重塑消費場景。最後連接權益，即企業擁有獨立自主的權益平台，連接各場景、多行業的權益池，構建產品權益體系。消費模式下，公司盈利來自未兌現消費券的殘值以及企業KA結算價格與上遊商戶成本之間的差額。

從2017年創立至2022年，公司深耕江西市場，着重進行上遊市場开拓、對接企業KA對接，跑通商業模式，建立基於場景的數字權益大數據模型。截至2023年4月，馬力的SaaS產品上线僅8個月就積累了數百萬用戶，主要來自江西省工會以及江西省中國移動。

得益於業務的开拓，江西馬力業績也快速飛升。據官網介紹，2021年公司營收爲200多萬，至2022年營收增長至3000多萬，並且預計2023年訂單量超2億。

從上述倆子公司的業務來看，伴隨着國內數字人民幣的推行，其業務前景十分可觀。但是就馬可數字科技本身而言，其業績表現並不好。數據顯示，截至2022年12月31日止九個月，公司實現收入5.50億元，較2021年同期增長131.36%。

分業務來看，其中來自數字化零售及支付硬件貿易業務收入爲3.44億元，佔公司總收入比重爲62.6%，成爲目前公司主要收入;銷售光學產品業務收入爲1.83億元，佔公司總收入比重爲33.2%。

雖然收入增幅很快，但是公司卻並沒有盈利，截至2022年12月31日止九個月，公司實現除稅前溢利爲虧損1403萬元，最終淨利潤爲虧損2347萬元。流動資產爲2.63億元，其中銀行存款和現金結余6802萬元。

不難看出，公司的財務並不樂觀，但靠着並購，收購的子公司業務有看點，其在市場上市值翻10倍。值得一提的是，盡管其市值超600億港幣，但市場成交量並不高，近期成交總額有所上升，但也僅僅只有1億多港幣，難免讓人懷疑其“坐莊”的味道，另外其子公司後續業務能否持續高速增長也仍有待考究。

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標題：市值突破600億，股價累漲近10倍的馬可數字科（01942）技全靠买？

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