據新華社消息，中  央  政  治  局7月24日召开會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

對於經濟形勢：

會議指出，當前經濟運行面臨新的困難挑战，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境復雜嚴峻。疫情防控平穩轉段後，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。

對於下半年經濟工作：

會議從加大宏觀政策調控力度、積極擴大國內需求、大力推動現代化產業體系建設、堅持“兩個毫不動搖”、 切實防範化解重點領域風險、加大民生保障力度等多方面做出具體安排。

中信證券、海通證券、平安證券、粵开證券、仲量聯行、中指研究院等十大機構人士對此次會議解讀認爲：

房地產政策的優化仍將以因城施策的方式推進，整體力度有望加大；

活躍資本市場相關制度規則有望出台；

地方債務風險將迎來穩妥處置；

下半年專項債的發行節奏有望加快；

下一階段的經濟工作將以消費的基礎作用和投資的關鍵作用爲支持；

穩就業和穩市場主體、穩預期、穩民生、穩增長結合起來；

爲穩住外貿盤，未來要進一步加大投資支持和政策激勵。

以下爲具體解讀觀點：

適時調整優化房地產政策

此次會議談及房地產的內容放在了防範化解重點領域風險的部分，可見防範化解房地產相關風險依然是首要任務；同時，會議還強調要適時調整優化房地產政策。

此時調整優化房地產政策有利於提振房地產市場活躍度。上海易居房地產研究院7月24日發布的報告顯示，7月1日-20日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積環比下降33%，同比下降37%。報告認爲，從今年7月份的交易數據來看，表現疲軟，且呈現出進一步下行的風險。對此類市場的“過冷”“易冷”等問題需要認真對待。

中指研究院市場研究總監陳文靜指出，會議明確當前我國房地產市場的供求關系發生了重大變化，在新的發展階段，會議強調要“適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱”，房地產政策的優化仍將以因城施策的方式推進，整體力度有望加大，更好地支持剛需和改善需求仍是政策方向，核心一二线城市政策優化空間仍較大，如優化住房信貸政策、放松郊區限購、降低交易稅費等。

會議同時強調，要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類闲置房產。

陳文靜認爲，城中村改造、闲置資產盤活將是加大保障性住房建設和供給的重要舉措和方式，近日《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》已審議通過，後續更多細節有望跟進落實，更好地改善民生、擴大內需、推動城市高質量發展。

活躍資本市場相關制度規則有望出台

此次會議中提到，要活躍資本市場，提振投資者信心。直接點題資本市場活躍度，提振市場信心意圖明顯。

海通證券首席經濟學家荀玉根認爲，今年以來股價與基本面背離，隨着經濟和盈利回升，未來投資主线將回歸基本面，隨着政策效力逐步顯現，中國經濟和A股盈利有望步入上行周期。

展望下半年，資本市場制度規則體系，法治供給料將進一步加大，加強投資端建設、完善私募基金規則體系、持續推進對外开放等活躍市場的制度規則有望陸續出台。

制定實施一攬子地方化債方案

在加大政策調控的總基調下，會議對積極的財政政策作出三項部署：延續、優化、完善並落實好減稅降費政策；加快地方專項債券發行和使用；制定實施一攬子化債方案防風險。

財信研究院副院長伍超明對記者說，整體來看，下半年財政政策將更加注重增強效能和化解風險，繼續聚焦“三保”和高質量發展領域發力。

根據證券時報·券商中國記者測算，下半年剩余的新增專項債額度約超1.6萬億元，從各省已披露發行計劃顯示三季度將迎來新增專項債發行高峰。因此，基建投資將在專項債資金的支撐下繼續發揮托底經濟的作用，短期內基建投資增速有望維持高增。

面對今年以來愈發突出的地方債務風險，本次會議明確，將制定實施一攬子化債方案，意味着地方債務風險將迎來穩妥處置，釋放守住不發生系統性風險底线的信號。在具體化債方式上，普遍觀點認爲將短期以債務置換和展期爲主，通過特殊再融資債券發行，穩定再融資現金流或是解決之道。長期來看，平台轉型、盤活存量或將持續推進。

加強逆周期調節和政策儲備

會議指出，要用好政策空間、找准發力方向，扎實推動經濟高質量發展。要精准有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備。

財政政策方面，中信證券首席經濟學家明明表示，今年上半年，財政支出的完成進度以及新增專項債的發行進度相較往年均偏慢。預計下半年專項債的發行節奏有望加快，也有望通過進一步加大減稅降費力度，支持新能源汽車以及重點產業鏈的發展。此外，預計政策性金融工具等准財政工具有望重啓擴張。

CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌表示，接下來宏觀政策首先要做的是盡快釋放明確的穩增長信號，把財政政策和貨幣政策工具都用足。在貨幣政策方面，他建議，降低真實利率、恢復信貸增長是當前政策破局關鍵。

發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用

此次會議仍然強調，“擴大內需”是宏觀政策的首要着力點。其中，在消費方面，既要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，又要推動體育休闲、文化旅遊等服務消費。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，爲加固經濟基本盤，下一階段的經濟工作將以消費的基礎作用和投資的關鍵作用爲支持，全力擴大社會有效需求特別是積極擴大國內需求，在穩定有效投資之外也要促進消費復蘇，讓擴消費在推動鞏固和拓展經濟運行回升勢頭方面發揮更大作用。

粵开證券首席經濟學家羅志恆表示，構建市場化、法治化和國際化的營商環境是改革开放四十余年中國經濟持續快速發展的重要經驗，要給民營經濟以清晰的規則，取代各種有形無形的束縛，讓企業家精神充分挖掘市場機會、優化經濟供給解決、創造新的需求。

穩就業提高到战略高度

會議強調“把穩就業提高到战略高度通盤考慮”引起廣泛關注。

仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟認爲，這意味着必須將穩就業和穩市場主體、穩預期、穩民生、穩增長結合起來。

在上海財經大學校長劉元春看來，雖然和以往不一樣，這一輪復蘇很復雜，但目前穩增長、穩就業、控風險上的一攬子政策已經陸續推出，政策空間也相對較大，三季度經濟增速達4.2%～4.3%、四季度增速達5%左右是可以預期的，全年經濟增速達目標也能夠完成。

保持人民幣匯率基本穩定

相比於4月底召开的中央政治局會議，本次會議對人民幣匯率做出安排，這與近期人民幣匯率快速貶值有關。會議指出，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

嘉盛集團資深分析師 Joshua Warner表示，二三季度歷來是人民幣貶值壓力較大時期，但隨着美聯儲加息進入尾聲，美元兌人民幣匯率可能於7.2-7.3水平觸頂。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認爲，在多空因素交織背景下，短期內人民幣匯率可能承壓，四季度有望逐步企穩。連平說，下半年我國經濟基本面趨穩是人民幣匯率維持基本穩定的基礎；國際收支整體將呈一定規模順差，人民幣國際化步伐加快有助於增加國際市場人民幣需求。

平安證券首席經濟學家鐘正生稱，中國宏觀政策加碼帶動經濟復蘇預期向好，有望促使人民幣匯率穩中有升。

穩住外貿外資基本盤

會議強調，要多措並舉，穩住外貿外資基本盤。

對於下一階段穩外貿，對外經濟貿易大學國家對外开放研究院教授呂越指出，未來要進一步加大投資支持和政策激勵，爲相關企業提供產業支持性稅收優惠、補貼和創新券等政策，鼓勵企業增加研發投入、推動技術創新、實現產業升級，形成新的外貿增長點和競爭優勢，以此提升我國出口產品結構質量和附加值。

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