那些年捕捉過的N倍股 | 第一篇,天工國際 (826.HK)
2年前


我是誰:1)中資外資合資券商工作十年以上的資深股票分析師,深度覆蓋A股,港股,中概股;2)在中小市值上市公司,外資機構,監管部門,私募基金,高淨值客戶中朋友很多。3)致力於用多年的投行親身從業經歷及專業投研資源,鏈接中國優質上市公司與全球投資者。

我要解決什么痛點:1)在資本市場高度聚焦白馬股和熱門賽道的今天,90%的上市公司尤其是中小市值公司,得不到主流券商和投資機構的有效覆蓋;2)在機構化和國際化日趨明顯的中國資本市場,對於外資機構選股邏輯的梳理,上市公司如何吸引外資機構的關注和投資,仍是一個難點;3)在人人都想實現“小目標”的年代,如何利用專業知識,系統框架,合規手段,提前挖掘出N倍大牛股,實現人生“小目標“;而不是寄希望於小道消息,神祕的內幕,似是而非的關系。

言歸正傳,下面簡明扼要的聊聊我如何挖掘出,中國民營特種鋼制造商龍頭,5年翻20倍天工國際 (826.HK)

數據來源:富途


框架一:公司治理 (corporate governance)如何,管理層靠譜 (trustful)嗎?

具體觀察指標:

1)大股東在上市公司體外有無其它重大無關業務?

2) 大股東歷史上和現在,有無重大股權質押?

3) 公司ESG如何?

公司年報中有不錯的ESG指標披露,與好多ESG主題的基金經理交流,對公司的ESG反饋也不錯。

4)分紅如何,上市以來的dividend payout ratio怎樣?

近3年,派息率均達到35%。

5)其它較難量化卻重中之重的指標:

大股東及管理層的品行,風格,價值觀。


框架二:行業增長空間(industry demand outlook)如何?


具體觀察指標:

1)特種鋼的行業增速 (industry demand) 如何?

行業年增速6%-10%左右。

2)特鋼行業及公司,受到哪些具體的國家扶持政策?

高新技術企業:15%稅收優惠,主營產品屬於國家大力發展的新材料行業

模具鋼、高速鋼:”中國制造2025“重點領域新材料 – 先進基礎材料

粉末冶金工模具鋼:《战略性新興產業重點產品和服務指導目錄》 – 先進有色金屬材料

切削工具:《战略性新興產業重點產品和服務指導目錄》 – 先進鋼鐵材料

鈦合金:“中國制造2025”重點領域新材料 – 關鍵战略材料


框架三:公司在所處行業內有無核心競爭力(core competitiveness)?


具體觀察指標:

1)公司市場份額走向 (market share trend) ?

模具鋼:國內市場份額50%,全球25%

高速鋼:國內市場份額58%,全球38%

切削工具:年產能3億件,中國高速鋼切削工具市場排名第一

鈦合金:年產能5000噸,中國鈦合金市場民企中排名第一

2)公司的產品質量得到全球頂級客戶的認可了嗎?

3)公司研發投入 (R&D/Sales ratio),和國內外其它特鋼同行比,如何?

2020年:天工國際研發費用佔營收比5.9%

數據來源:同花順iFind


框架四:公司的投資價值是否已被市場充分發現(priced in)?


1) 有主流中資券商發布過深度覆蓋報告嗎?

5年前,我剛接觸公司時,沒有任何一家券商覆蓋報告。截止現在,中金證券、中信建投、中信證券、東興證券、東方證券、中泰證券、東吳證券、开源證券、國盛證券、申萬宏源、國泰君安、國金證券、方證香港、通海證券、第一上海、上海商業銀行,已發布報告。

2) 有主流外資券商發布過深度覆蓋報告嗎?

截止目前,外資投行只有HSBC Bonan LI曾經發布過首次覆蓋報告。未來如果有更多的外資覆蓋報告呢?


3)公司的股東中有無主流的中國及海外基金?

中國基金:Green Court

外資基金:BlackRock,Allianz,Norges Bank,Prudential,Dimensional



結語:投資港股賺錢的本質,是弄明白老外如何看中國

港股是一個以中國上市公司和海外投資機構爲主體的交易市場。想在港股得心應手,本質上就是要預判老外會如何看中國。當中國的主流券商和投資機構,都在如火如荼的討論着“專精特新“,高端制造,細分行業龍頭,”卡脖子“技術,當南下資金已經持續买入天工國際的14.6%股權時,海外的主流媒體和財經人卻在不停的討論着互聯網監管,中概股危機,醫藥集採,消費疲軟,房地產違約。

數據來源:同花順iFind


如果有一天,Bloomberg,CNBC以及廣大投資港股的海外投資機構也开始把重心放在“專精特新“,高端制造,細分行業龍頭,”卡脖子“技術上呢?這裏的機會,您看到了嗎?


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