隨着疫情影響結束，逐漸回復元氣的新茶飲企業也重新有了底氣向資本市場“攤牌”。

據市場消息，至少6家國內新茶飲企業正在中國香港及美國排隊IPO，包括蜜雪冰城、滬上阿姨、茶百道、購的蜜、霸王茶姬及新時沏。

市場消息稱，茶百道、購的蜜及新時沏已鎖定在港上市；霸王茶姬正在與美國銀行和花旗合作，探討潛在的美國IPO；蜜雪冰城則未決定上市地點；另外，據報道，滬上阿姨擬赴香港IPO，預計今年年底遞交招股書，中信證券和海通國際共同幫其安排推進。

對此，有業內人士評論稱，在消費市場逐漸回暖後，之前經歷了較大疫情影響的新茶飲市場再度迎來資本關注。而對品牌商而言，選擇境外上市，一方面能規避國內IPO“行業紅黃燈”的限制，另一方面亦能通過資本募資獲得市場拓展資源，增強行業競爭力。

消費復蘇成利好

在過去兩年多時間，疫情對以戶外消費爲主的新茶飲門店影響巨大，業績一路走低。

以“新茶飲上市第一股”奈雪的茶（下稱“奈雪”）爲例，財報顯示，2022年，該公司經調整淨虧損爲4.61億元，上年同期爲虧損1.45億元；門店經營利潤4.7億元，較2021年下降約20.6%；門店經營利潤率爲11.8%，較2021年下降約2.7個百分點。集團經營活動所得現金淨額由2021年的5.06億元下降約39.4%至2022年的3.07億元。

奈雪客單價等指標也呈現下滑態勢。財報顯示，2022年，奈雪茶飲店每筆訂單平均銷售價值爲34.3元，2021年該指標爲41.6元；同期，每間茶飲店平均每日訂單量爲348.2單，2021年該指標爲416.7單。

對於業績大幅下滑，奈雪在公告中也直言，包括現制茶飲行業在內的线下消費行業在2022年面臨了巨大挑战。一方面，疫情不斷反復，對行業內企業運營造成了幹擾，並通過相對較高的經營槓杆，對盈利能力造成衝擊。同時，受宏觀環境影響，消費者收入下降或增速放緩，收入預期受到壓制，對未來不確定性預期有所增加，進而影響了其消費能力和意愿。

而這一普遍性的行業“頹勢”，也讓資本市場不再像前兩年那樣在新茶飲賽道上一擲千金，而選擇了理性觀望的態勢。

據紅餐大數據顯示，2021年，國內新茶飲賽道融資金額超過83億元，較2020年大幅增長；而2022年，這一數據出現斷崖式下跌，披露的融資總額約45億元；到了2023年，資本格外謹慎的出手態度愈加明顯——據公开披露的融資事件統計，截至6月中旬，年內新獲融資的新茶飲品牌僅有個位數，且除茶百道外，均爲區域小品牌，融資規模多爲千萬元級。

不過，受今年以來消費場景限制消除影響，文旅、餐飲等接觸型消費復蘇顯著，新茶飲銷售更是一片欣欣向榮。

有機構統計，僅“五一”期間，多家新茶飲品牌銷量翻倍，遠超去年甚至2019年同期水平。以茶百道爲例，其全國門店銷售數據同比去年均有較大提升，有單一門店銷量增幅最高達40多倍；而奈雪表現同樣亮眼，“五一”小長假，奈雪5天銷售額破億，共售出近600萬杯茶飲，較去年同比增長120%；“六一”當天，奈雪全國門店銷量環比增長超150%。

“激增的銷量以及看好未來消費持續復蘇的趨勢，或是機構們選擇關注新茶飲賽道的理由之一。”有專注消費領域的投資人士告訴《金融時報》記者。

很顯然，借勢市場重振，當前新茶飲品牌們又开始了新一輪的資本市場進擊，在市場日益內卷之下，它們准備講出什么新故事呢？

“加盟擴張”，新茶飲的進擊之道

衆所周知，新茶飲賽道很卷。

在產品層面，雖然水果從檸檬、椰子到油柑，茶基從鴨香到毛峰茉莉、橙漫山茶花、雞香，奶基從牛乳到燕麥奶、豆乳、核桃乳等植物奶，不停的創新，但整個市場上的產品同質化極其嚴重，基本一種賣爆後，其他品牌紛紛跟進。在營銷層面，聯名、玩梗、造節、組CP也成爲新茶飲的標配。

與此同時，整個新茶飲賽道的盈利能力也一直被業界所詬病。比如據奈雪的茶財報顯示，上市前三年（2018-2020），收入復合增速爲67.7%，累計股東淨虧損3.07億元；後三年（2020-2022）收入復合增速爲18.5%，累計股東淨虧損51.96億元，扣去2021年優先股價值變動，累計虧損8.66億元。

顯然，頭部品牌都是如此，其他品牌的日子恐怕也並不好過。而此時正在衝擊IPO的蜜雪冰城打了個樣——“加盟+平價”。

蜜雪冰城IPO說明書顯示，蜜雪冰城作爲中國最大的連鎖企業，其實自己直營的店期屈指可數，主要依靠加盟，蜜雪冰城的門店數爲20000家以上，收取加盟費，然後通過爲加盟商提供產業鏈服務而獲得利潤。

供應鏈服務是蜜雪冰城最大的收入，說白了就是給加盟店賣食材。

招股書顯示，2019年至2022年一季度蜜雪冰城確認對加盟商銷售產品收入分別爲24.27億元、45億元、98.5億元、22.77億元；佔各期營收總額比例分別爲94.58％、96.16％、95.16％、 93.53％。

隨着市場競爭越來越激烈，奈雪、喜茶等高端品牌开始“放下身段”，开啓加盟战略，而其余各大新茶飲品牌的產品價格紛紛下探，开闢出搶佔下沉市場的新战場。

據窄門餐眼數據，今年3月到5月，喜茶3個月新开了278家門店，幾乎是超過了2022年和2021年全年的开店數量，且大多都在三四五线城市。喜茶正不遺余力地在規模上向下沉市場卷入；

滬上阿姨創始人單衛鈞公布2023 年計劃要新增 3000 家門店，營業門店數量預計將會突破 8000 家，籤約門店超過 10000 家；

2月9日，茶飲連鎖品牌古茗公布2023年的战略目標，計劃新增門店超過3000家，總門店數要突破10000家；

4月，茶百道在四川成都舉辦了 2023 品牌升級發布會上，企業宣布其門店數量已突破 7000 家；

7月20日，奈雪發文官宣，“奈雪事業合夥，正式开啓！”截至今年7月，奈雪的茶已經在全國近100個城市开出直營門店超1200家，注冊會員數超7000萬。而“合夥人計劃”發布當日，奈雪股價應聲大漲。截至7月20日收盤，奈雪報5.98港元/股，漲9.72%，總市值爲102.56億港元。

至此，國內TOP 20規模茶飲品牌悉數放开加盟綠燈，借助合作夥伴的力量進行快速規模擴張，已經成爲茶飲品牌的第一選項。而新茶飲行業也逐漸成爲一門“加盟生意”了。

加盟生意沒那么容易

“強者更強，弱者更弱，整個資源整合應該會提速。未來的話，單店已經沒有生存的空間，加盟連鎖將成爲整個行業的新的發展趨勢。”中國食品產業分析師朱丹蓬曾對食評方表示，未來，整個供應鏈的完整度、品牌的調性、品質的穩定、食品安全的保障、場景的創新、服務體系的完善、客戶粘性的加強將成爲整個新茶飲未來競爭的核心點。

事實上，加盟的生意並沒有那么好做。7月初，一則關於“名牌奶茶店齊聚小縣城，共开網紅奶茶一條街”的新聞引起熱議，而這條新聞則揭示了目前新式茶飲卷入下沉賽道的現狀：除了主攻下沉市場的蜜雪冰城，走中端路线的茶百道、古茗、滬上阿姨、書亦燒仙草也爭相入場下沉賽道，衝擊“萬店”規模。

但走得太快、步子太大，不小心閃了腰、扯了蛋的現象也屢見不鮮。

據《時代周報》與自媒體明亮公司的相關報道稱，今年5個多月的時間，喜茶新進入了 159 個城市、新开門店超過 430 家，平均每個月开店數接近80家，已大幅超過了2022年和2021 年全年的开店數量。

但在上述報道裏，外界對喜茶加盟店的風評不一。社交平台上，不少網友對喜茶加盟店的選址、運營以及管理方面，均有不同程度的詬病。如喜茶开業的首批加盟店，大多是統一的標准小平方店型，有部分在商場選址，空間較爲舒適，但有一部分選址貼近街邊店，周圍環境稍顯混亂。

同時，還有消費者稱，加盟門店產品口感與直營門店不同，“可能是店員培訓問題”。

很顯然，擁有十年直營經驗的頭部品牌喜茶，在加盟這門課上，仍是新生。而後來的奈雪也遲早會遭遇同樣的問題。

而加盟擴張模式帶來的更大隱患還是“食品安全”問題。如加盟擴張使得蜜雪冰城賺得盆滿鉢滿的同時，其所帶來的弊病也日益顯現，對衆多加盟門店的監管難度也與日俱增。

近年來，關於蜜雪冰城的多起食品安全問題屢屢闖入消費者視野，陝西延安、廣西桂林、甘肅平涼還有蜜雪冰城的“大本營”河南鄭州等多地加盟店，因出現食品質量問題而被通報。

另外，艾媒咨詢曾發布的《中國新式茶飲行業研究報告2021》也顯示，從行業的成本結構上看，原料食材、員工薪酬以及店鋪租金等成本，佔據門店利潤超60%，剩余尚可挖掘的利潤空間並不大。

總而言之，新茶飲青睞的加盟生意也許能改變行業盈利難的問題，但想要獲得資本青睞，僅靠“加盟”故事和大環境加持還遠遠不夠，核心原料、添加劑、包裝、供應鏈等才是一個品牌能否突出重圍，成爲投資人手中那杯茶飲的關鍵。

END

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