來源： 證券日報

距離公募基金費率改革啓動已超半個月，《證券日報》記者就業內費率改革情況進行了調研和採訪。目前，部分頭部公募基金公司率先宣布旗下部分產品降費，中小型公募基金公司也正積極推進相關准備工作。

受訪機構表示，費率改革有利於促進公募行業高質量發展，吸引養老金、銀行理財、保險資金等中長期資金。同時，基金公司需相應調整自身的經營策略和費用結構，以適應新的費率環境；渠道、托管機構等相關方也應積極創新業務模式、豐富收益來源。費後業績是提升投資者獲得感的關鍵所在。

費率改革有序开展

倒逼基金公司跳出舒適區

目前，公募基金管理規模已突破27萬億元，基金管理人總體有較好的盈利基礎，行業已初步具備改革完善收費機制的條件。

7月8日，易方達基金管理有限公司、華夏基金管理有限公司（以下簡稱“華夏基金”）、富國基金管理有限公司等頭部基金公司發布公告稱，自7月10日起調低旗下部分基金產品的管理費率及托管費率。同日，證監會有關部門負責人答記者問時表示，“制定了公募基金行業費率改革工作方案”“支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率”。

其他公募基金公司也陸續跟進。7月17日，平安基金管理有限公司、國投瑞銀基金管理有限公司等基金公司宣布旗下部分產品降費。7月22日，興銀基金管理有限責任公司（以下簡稱“興銀基金”）等多家基金公司發布關於調低旗下部分基金費率的公告。

興業基金管理有限公司（以下簡稱爲“興業基金”）已將降費相關工作“提上日程”，相關負責人對《證券日報》記者表示：“興業基金正積極與各基金托管人溝通，在取得托管人一致同意後，將發布公告正式實施降費，基金運營等相關部門也將確保在新費率生效前做好銜接准備工作。”德邦基金管理有限公司（以下簡稱爲“德邦基金”）相關人士也告訴《證券日報》記者：“德邦基金各相關部門已着手准備，爭取盡快落實相關工作目標。”

此外，還有部分中小型基金公司正根據監管安排積極开展降費相關各項准備工作，計劃於8月份公布方案。

我國主動權益類基金費率水平相對較高、個人投資者持有規模較大，根據費率改革工作相關安排，先行降低主動權益類基金費率水平。具體來看，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取於2023年年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

銀華基金管理股份有限公司總經理王立新對《證券日報》記者表示，主動降低主動權益類基金費率，有利於助力權益類基金發展，推動行業實現“總量提升、結構優化”；也有利於吸引養老金等中長期資金，促進資本市場平穩健康發展。

不過，有業內人士認爲，從短期來看，部分基金公司可能會面臨一定程度的減收。中郵創業基金管理股份有限公司研究部副總經理江劉瑋在接受《證券日報》記者採訪時坦言，降費對依賴較高費率產品的基金公司來說衝擊較大，此類公司需要尋找應對策略，以適應新的費率環境。

據中信證券股份有限公司測算，按管理費率高於1.2%的主動權益型基金計，此輪降費影響的基金規模約爲4.5萬億元（按2022年末淨值計）。如果按管理費率統一降至1.2%計算，行業管理費收入下降135億元，佔2022年全行業管理費收入的比重爲9.3%。

多數受訪機構認爲，雖然降費或給行業帶來短期“陣痛”，但也在倒逼基金公司跳出舒適區。

上海地區某大型公募基金經理認爲：“基金公司要努力實現差異化發展，促進並形成綜合性大型財富管理機構與特色化專業資產管理機構協同發展、良性競爭的行業生態。”

“基金公司應積極調整經營策略，通過降低管理成本、加強產品創新、提供增值服務、拓展銷售渠道、擴大規模等途徑來創收。”江劉瑋建議，應根據基金公司的資源稟賦、市場定位和發展战略來調整具體策略。

積極探索共贏模式

有公司轉战投顧業務

事實上，近年來中國公募基金行業在費率改革領域進行了諸多探索，除了降費讓利外，浮動費率也是重要方向。近日，證監會正式接收11只浮動費率產品募集申請，包括與基金規模掛鉤、與基金業績掛鉤兩類。

興證全球基金管理有限公司積極加入探索實踐的隊伍，且已有相關產品的募集申請被接收。公司相關負責人表示：“浮動利率能夠從利益機制上將基金管理人與基金持有人綁定，當持有人獲得較高收益時收取較高管理費，反之則少收管理費。”

華夏基金相關負責人表示：“華夏基金將堅持創新，推出更多浮動費率產品，更好滿足投資者多元化投資需求。”

“在費率改革的背景下，浮動費率產品具有一定發展潛力。”江劉瑋認爲，浮動費率產品可提供更靈活的費率結構，使投資者能根據基金的實際表現來支付相應費用。此類機制能激勵基金經理在追求更好業績的同時，也讓投資者感到更加公平和合理。

不過，有業內人士預計，全面降費下，權益產品佔比較高的中小型公司或將面臨更嚴峻的考驗。部分中小基金公司已提出計劃，多措並舉對衝短期“降費”影響。興銀基金相關負責人認爲：“長期來看，基金公司可通過業績規模正向循環或適度降低管理成本的方式來對衝影響。”

德邦基金相關負責人介紹：“公司將進一步豐富固收產品线、拓展專戶業務等，優化公司整體管理費收入結構，提升收入彈性；同時，積極探索浮動費率的基金產品等。”

另有部分中小型基金公司將目光聚焦至基金投顧業務上。北京地區某中小型公募基金內部人士向《證券日報》記者透露：“公司正在申請投顧牌照。”

上海證券基金評價研究中心業務負責人劉亦千對《證券日報》記者表示，優化業務模式、強化成本管控、降本增效，也是極爲有效的手段。

規模效應將更明顯

提升業績是關鍵

隨着“牽一發而動全身”的費率改革持續進行，渠道、托管機構等相關方收入亦面臨下降壓力。

據悉，本次改革遵循穩妥推進的原則，按照“基金管理人-證券公司-銷售機構”的實施路徑分階段推進，逐步調降主動權益類基金各類費率水平，包括降低公募基金證券交易傭金費率、規範公募基金銷售環節收費等。

“由於商業銀行營收結構更爲多元，受影響的費率主要爲基金銷售費用、尾傭及托管費；券商受影響的費率則包括基金銷售費用、交易傭金等；反觀第三方平台，由於收入結構較爲單一、業務以基金代銷爲主，此次費率調整帶來的壓力可能更大。未來，以互聯網爲主要基金銷售渠道的第三方平台，或將業務重點轉向基金投顧等服務類。”前述上海地區某大型公募基金經理分析稱，經過此次降費，公募基金行業規模效應將更爲明顯。從全產業鏈的角度來看，費率調降幅度並非完全一致，議價權越高的機構，費率調整的幅度越小。

江劉瑋則認爲：“此後，基金公司與代銷渠道之間的合作可能需要在產品選擇、推廣策略、合作模式、增值服務等多方面做出調整。”

據中國國際金融股份有限公司測算，就公募基金整體產業鏈收入分配而言，降費降傭或合計讓利投資者500億元，佔公募產業鏈收入16%。

降費意味着讓利投資者，有助於降低投資者理財成本。不過，當前主要是在產品設計環節上讓利，劉亦千認爲，如何從收益端提升投資者獲得感，仍是擺在各大資管機構面前的重要任務。

有着8年投資經驗的常女士在接受記者採訪時表示：“各種基金收費模式沒有絕對的好壞，重要的是基金公司應力爭持續提高費後產品業績，爲投資者帶來更好的持有體驗和長期持有業績。”上海投資者王先生則認爲：“費率只是影響投資者收益的一個因素，未來希望基金公司可以優化投資組合配置和選取具有潛力的投資標的，提高投資回報率，從而提升投資者獲得感。”

在德邦基金相關負責人看來，基金公司的主要任務是爲投資者創造價值，投資者真正關心的是費後收益。相較於降低運營費用，更重要的是提升投研能力，以專業實力爲投資者創造更大投資回報。

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