摘要：本周上證指數跌2.16%，國證芯片指數跌4.38%，估值方面，截至7月21日收盤，PE-TTM爲54.28。我們認爲考慮到半導體需要分开來看，全球性需求方面，封測、晶圓代工的周期復蘇值得積極關注，存儲、封測等行業疊加了復蘇+AI的拉動，但如台積電最新指引，AI帶來增量彌補不了總體需求的下降，全球電子產品低迷可能會持續一段時間，因此，廣泛性的復蘇難以期待，交易復蘇需要精選行業；國產替代條线需要精選主线，盡管二季度業績仍有進一步改善，但相關的制裁壓力使得先進制程的持續性擴產受到壓制，需要關注核心設備的零部件領域機會。

一、周行情回顧（0717-0721）

1、市場行情回顧

上證指數報3167.75點，跌2.16%；深證成指報10810.18點，跌2.44%；滬深300報3821.91點，跌1.98%；創業板指報2163.12點，跌2.74%。

圖1：市場指數周度漲幅（%）

2、半導體板塊回顧

本周國證芯片980017.SZ收盤7456.50點，跌4.38%, PE-TTM爲54.28。

圖2：國證芯片指數市盈率PE及25%、50%、75%分位數

圖3：半導體各板塊SW指數情況

二、投資建議

1、投資思路

本周台積電二季度法說會較爲關鍵，公司表示由於市場需求受到抑制，客戶更加謹慎，將使庫存調整周期延長至2023Q4，AI帶來增量彌補不了總體需求的下降，全球電子產品低迷可能會持續一段時間。而由於通脹成本上升和全球經濟前景不確定的挑战，公司保持謹慎性資本投入，預計2023年全年資本开支爲320億~360億美元，低於此前預測的下限。但是公司持續看好人工智能對高性能計算的需求，生成式AI需要更高的芯片算力和片間互聯能力，將極大地推動CPU、GPU、人工智能加速卡使用量的增加，AI旺盛需求也導致公司CoWoS先進封裝產能喫緊，目前正在加速擴產，預計2024年新產能可舒緩客戶需求。台積電發說會無疑將半導體庫存調整周期進一步延長，大復蘇主线的相關標的的主升浪可能仍需等待，AI硬件相關產品如算力芯片、先進封裝等半導體投資機遇仍應積極關注。

2、操作建議

我們認爲考慮到半導體需要分开來看，全球性需求方面，封測、晶圓代工的周期復蘇值得積極關注，存儲、封測等行業疊加了復蘇+AI的拉動，但如台積電最新指引，AI帶來增量彌補不了總體需求的下降，全球電子產品低迷可能會持續一段時間，因此，廣泛性的復蘇難以期待，交易復蘇需要精選行業；國產替代條线需要精選主线，盡管二季度業績仍有進一步改善，但相關的制裁壓力使得先進制程的持續性擴產受到壓制，需要關注核心設備的零部件領域機會。

風險提示：基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。中國證監會對本基金募集的注冊，並不表明其對本基金的價值和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。投資者購买基金時應詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解本基金的具體情況。市場有風險，投資須謹慎。

$鵬華國證半導體芯片ETF聯接C(OTCFUND|012970)$$鵬華國證半導體芯片ETF聯接A(OTCFUND|012969)$

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