財聯社7月26日訊（記者 梁柯志）近兩日債市緊張氣氛今日得以明顯緩解。7月26日，國債期貨收盤全线上漲，30年期主力合約漲0.44%，10年期主力合約漲0.20%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.03%。

7月26日，方正證券固收首席分析師張偉對財聯社表示，近兩日債市先跌後漲，與此前的判斷基本一致，昨日跌勢是暫時的，未來央行還有一定操作空間，資金面維持寬松的可能性更大，長期不看空債市。

昨日，市場受到7月24日政治局會議等政策面向好的影響，債券市場大跌。

國盛證券最新報告顯示，25日單日跌幅創下去年11月以來最高。各期限品種債券利率均出現大幅攀升：10年國債收益率上行7bp，爲去年11月以來的單日最大跌幅。1年和3年AAA-二級資本債上行幅度更是接近10bp和12bp，收益率重新回到今年7月初的水平。

7月26日，廣發證券劉鬱團隊認爲，當前債市無需擔心貨幣政策調整，後續仍有降准、降息可能，寬貨幣的程度在加大，若8月地方債發行放量，央行可能也會投放一定資金進行對衝，資金面持續收斂的可能性不高。

市場曾一度擔心債市熊市，從而對理財產品投資產生負面影響。

張偉認爲，與去年11月疫情防控優化後，市場對經濟復蘇的強預期相比，本次會議後市場預期強度較小。同時，理財業績表現好，對債市調整的“緩衝墊”加厚。因此，再次出現理財贖回負反饋的風險不高。

債市先跌後升，波動或增大

方正證券張偉認爲，政策強預期是導致近日債市大幅調整的導火索。7月24日政治局會議對政策定調積極，逆周期政策接下來將發力以穩定經濟。市場對未來的經濟預期改善，從而導致債市調整。

另外，7月24日10年國債回落至2.59%的年內低點，債市投資機構上半年盈利較好，在遇到利空擾動時止盈盤增加也加劇了債市調整。

多位行業和機構人士認爲，受到穩增長政策預期走強和落地進度的影響，未來債市波動可能會加大。

張偉也認爲，25日債市對政策強預期反應較爲充分，後續需要觀察政策落地以及落地後的效果是否能符合當下的強預期。

具體來看，本次政治局會議提出“適時調整優化房地產政策”。關注一线城市房地產調控是否有優化措施出台；財政政策發力穩定基建投資也是政策發力的重要方向，預計8-9月專項債發行將會加快，但更重要的是觀察後續是否有增量財政工具。

對於債市調整，海通國際最新發布專題報告認爲，7月24日市場呈現利多出盡的走勢，10Y國債/10Y國开債活躍券利率分別+1.75bp、+1bp至2.63%、2.74%。債市對穩增長政策的博弈告一段落，當前機構交易仍偏擁擠，建議等待調整後的機會，票息策略仍優於拉久期，關注3-5年利率債配置價值。

資金面繼續寬松，債市走熊概率不大

7月以來資金面依然寬松，截止7月24日，DR007中樞爲1.78%，較上月中樞回落11bp，低於7天內逆回購利率12bp。

7月26日，廣發證券劉鬱團隊認爲，7月政治局會議提到“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用”，增加了“總量”表述，意味着後續仍有降准、降息可能，寬貨幣的程度在加大；其次當前流動性仍然處於自發平衡狀態，若8月地方債發行放量，央行可能也會投放一定資金進行對衝，資金面持續收斂的可能性不高。

劉鬱預計8-9月地方債淨發行分別約5400億元、3100億元；國債分別淨發行約4400億元、4900億元。8月政府債淨發行規模接近萬億，爲今年以來最高。

方正證券張偉也認爲，內需依然不足，因而需要貨幣政策維持寬松，以促進內需回升。本次政治局會議表示要“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用”，預計8-9月存在降息降准的可能性。

東吳證券固收首席分析師李勇認爲，短期債市短期存在調整的可能性，但長期來看走熊概率不高：本次政治局會議釋放了較強的穩增長信號，其中地產政策表述轉向明顯，超出市場預期。但另一方面，寬松貨幣政策延續，後續債市走向取決於政策落地後經濟修復的力度與強度，長期來看利率走熊概率不高。


理財全面回暖，已有防火墊

方正證券張偉認爲，理財業績表現好，對債市調整的“緩衝墊”加厚。因此，即便債市出現大幅度調整，出現類似去年底理財贖回負反饋的風險不高。

國盛證券對7月25日交易情況分析顯示，從機構行爲來看，交易型資金券商是主要的賣出者，基金也在賣出，理財和農商行依然在买入。政治局會議後市場大幅調整，7月25日利率債和信用債收益率普遍上行。從各類機構淨买入情況來看，券商是最主要的賣出者，說明市場調整主要由交易力量帶來的。

今年以來，銀行理財子公司產品整體收益率在上行，發行情況逐月回暖。

7月26日，信銀理財相關人士對財聯社表示，如果債市一直調整下去，對投資端會有影響。目前情況還好，未有明顯的衝擊，但會繼續關注市場狀況。

方正證券統計了18348只理財產品在1月1日至7月24日的業績分布，其中業績爲負的理財產品佔比僅爲1.4%。32.7%的理財產品業績在2%-3%，還有12.9%的理財產品業績在3%-4%，2.3%的理財產品業績在4%以上。

在7月份前三周，廣發證券劉鬱團隊最新報告顯示，銀行理財產品存量規模依次增長1.06萬億元、3324億元、1712億元，合計增長1.56萬億元。規模上漲的同時，銀行理財子公司產品的整體“破淨率”由6月末的3.6%下降至7月21日的3%。

本文作者可以追加內容哦 !