7月11日我國正式“入伏”至今，多地密集發布“高溫橙色預警”。炎炎夏日，空調、風扇等“齊上陣”，全年用電高峰到來，電力“供不應求”。受此影響，近期電力板塊溫和復蘇，成爲市場關注的焦點！高溫來襲，電力板塊該怎么投？

迎峰度夏，電力板塊成市場焦點

今天夏天到底有多熱？據美國國家環境預測中心數據，7月3日至9日當周，全球平均氣溫三次打破歷史高溫紀錄。而在此之前，全球平均氣溫紀錄出現在2016年8月。專家分析認爲，受厄爾尼諾現象影響，今年全球預計還將多次打破高溫紀錄。

高溫衝擊下，國內多個省份電網負荷高峰已經提前到來。數據顯示，南方電網統調負荷突破2億千瓦較去年提前36天；7月11日16時50分，南方電網統調負荷達2.272億千瓦，創歷史新高。事實上，從用電量來看，受高溫影響，每年6-9月均爲用電高峰期，電力消費水平處於高位。今年極端高溫的背景下，用電量的“季節效應”或更加明顯。

我國月度全社會用電量（億千瓦）

在資本市場上，在7-8月用電需求最高的月份，用電需求往往推動“電力板塊”表現較好。2013年至2022年，在過去十年中的7月至8月，中證全指電力指數有7次取得正收益。“持續的高溫天氣”成爲電力板塊的重要驅動因素之一，今年以來6月中旬至7月中旬，中證全指電力指數溫和上行，市場密切關注電力板塊的階段性布局機會。

除了“極端高溫”，電力板塊的另一個長期驅動力來自“經濟復蘇”。今年以來國內經濟加快復蘇，全國服務業穩定恢復，消費明顯改善，作爲反映經濟運行情況“晴雨表”和“風向標”的電力數據也隨之攀升。根據國家能源局發布的最新數據，今年1至6月，全社會用電量累計43076億千瓦時，同比增長5%。

關注火電轉型、綠電等領域機會

“極端高溫 經濟復蘇”，我們該如何布局電力板塊機遇？雙碳目標和能源電力轉型背景下，

火電轉型、綠電

等領域的結構性機會，或更值得重點聚焦。

萬家基金經理章恆表示，“綠電是我個人比較看好的一個板塊。寬泛地說，綠電包括光伏和風電，光伏和風電又包括上遊的制造業和下遊的電站運營商等。在過去兩年的時間裏，由於海外需求不斷增長，光伏、風電制造商有了一個長足的成長機會。在碳中和的大背景下，綠電的成長性在未來3-5年甚至更長的時間裏都可持續。”

具體來看，結合長期目標、短期驅動和估值水平，綠電板塊具備比較強的長期確定性。

雙碳目標，綠電裝機駛入快車道

自雙碳战略提出以來，我國“綠電”裝機便進入快車道。來自中電聯規劃發展部的數據顯示，截至2023年3月底，我國全口徑非化石能源發電裝機容量達13.3億千瓦，佔我國總裝機容量的比重爲50.5%，首次超過50%。這意味着我國煤電的“一枝獨秀”淡出歷史，以風電、光電爲代表的“綠電”裝機容量首次超過一半。

電力保供，新型電力系統加速

隨着“史上最熱夏天”席卷各地，電網負荷能力也迎來每年一度的最大挑战。迎峰度夏期間，在我國電力整體供需偏緊的背景下，電力保供仍是關鍵命題，有望推動我國以市場化資源調配爲核心的新型電力系統加速建設。6月初，國家能源局發布《新型電力系統發展藍皮書》，這是我國新型電力系統構建的頂層設計文件，相關建設進入全面啓動和加速推進的新階段。

當前“綠電”板塊已回調至低位

在前期市場整體震蕩的背景下，綠電板塊估值持續回調，分別以光伏、風電指數爲例，Wind數據顯示，截至2023年7月24日，中證光伏產業指數PE-TTM約爲15.33倍，處於過去5年的1.55%分位。

中證風電產業指數PE-TTM約爲25.12倍，處於指數發布以來（2021年4月29日）至今的20.15%分位。

綜合來看，目前綠電板塊的投資性價比較高。前瞻後市，綠電板塊的業績確定性強且估值較低，板塊已具備配置價值。

自上而下，尋找“跨周期”的行業

高溫驅動下，萬家基金經理章恆爲什么強調關注“綠電”，而不是整個電力行業？章恆的投資框架可以概括爲“自上而下跨越周期，尋找順應大勢變化的行業Beta”。在具體投資過程中，章恆會重點跟蹤三個行業指標：

第一，景氣向上。所投資行業必須處在景氣向上，或至少即將景氣向上的位置上。第二，龍頭業績變化。在行業趨勢性向上過程中，龍頭企業業績會發生確定性變化，且變化將反映在近1-2季度或1-2年的EPS上。第三，行業估值要低。低估值不僅指行業的絕對估值要低，也包括行業估值在3-5年或更長時間周期內所處的相對位置要低。

不追隨熱點，不執着個股，能夠自上而下從產業發展的趨勢中把握機會，這是章恆的投資特色，“我會觀察社會經濟發展中的變化，觀察能夠向有利方向變化的行業，從這些方向中精選投資標的”。深化電力體制改革背景下，電力行業的機會也在分化，而其中的“綠電”正是符合章恆嚴選標准、有望跨越周期的行業領域。

基於這一套成熟的投資框架，章恆不斷尋找“景氣度更高、性價比更高”的行業，構建投資組合，並取得了優異的歷史回報。數據顯示，截至2023年6月30日，章恆管理的萬家頤和A近3年的累計回報爲82.49%，同期業績比較基准收益率爲2.62%，相對業績基准超額收益顯著；此外，近3年的同類排名爲7/433，同類排名靠前。

萬家頤和A：近3年業績表現

業績來自萬家基金，經托管行復核，指數數據來源wind，排名來源於銀河證券，截至2023.6.30。在銀河三級分類中，萬家頤和A爲靈活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A類)。

值得一提的是，2022年4月低點以來，市場經歷了長達一年多的底部區域震蕩，目前來看，A股整體處於歷史低位區域。Wind數據顯示，截至2023年7月24日，代表市場整體走勢的萬得全A指數的市盈率，已經低於2000年以來75%的交易日。

隨着中央政治局會議釋放政策利好，在目前點位上，或許我們可以更加樂觀一些。當然底部往往不會一蹴而就，在起起伏伏的行情中，不妨選擇一款合適的基金產品，借助基金經理的專業能力，通過基金定投的方式去把握市場底部區域布局的機會~

$萬家頤和靈活配置混合C(OTCFUND|016620)$$萬家頤和靈活配置混合A(OTCFUND|519198)$

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