事件

大衆集團宣布大衆汽車品牌與小鵬汽車達成技術合作框架協議，同時大衆集團將向小鵬汽車增資約 7 億美元，以每 ADS(*)15 美元的價格收購小鵬汽車約4.99%的股權，交易完成後大衆將獲得一個小鵬汽車董事會觀察員席位。此外奧迪品牌也與上汽集團籤署備忘錄，深化現有合作。

大衆與小鵬、上汽達成战略合作，面向中國市場推出更多優質車型

在與小鵬汽車合作方面，小鵬在關於此次合作的公告中指出，小鵬汽車與大衆將利用各自的核心能力以及小鵬汽車的 G9 平台、智能網聯和高級輔助駕駛技術，共同开發兩款在中國市場銷售的 B 級純電動車車型，預計在 2026年量產，該兩款車型將補充大衆基於 MEB 平台的產品組合。

未來外資品牌需要新增大量的本土資源投入，原有的合資車企模式或難以適應新形勢

以人爲中心的智能化，比如智能座艙、人機交互，自動駕駛等對本土環境和用戶的信息獲取，車輛全生命周期的用戶運維，對用戶行爲的分析和前瞻判斷均具有很強的本土效應，因此未來外資品牌需要加大相關團隊在本土的投資和布局。另外大衆汽車近幾年在國內市場的合資合作調整動作頻繁，大衆對其在華業務謀求更大控制權，尤其是在發展其新能源車業務方面，我們認爲原有的合資車企在股權端、產品端和渠道端均處於明顯的劣勢，在原有體系內進行電動智能化轉型將面臨極大的阻力，在智能新能源車時代舊有的合資模式可能無法適應新的發展形式。

2025 年前自主車企仍擁有寶貴的窗口期

目前自主品牌在智能新能源車轉型方面具備技術先發優勢和本土優勢，傳統國際汽車巨頭受限於轉型速度，在 2025 年之前很難與國內自主車企進行正面 PK，如大衆與小鵬合作的車型要到 2026 年才推出，而大衆已經是外資品牌中在華轉型動作相對最快、變革最大的車企，我們認爲對於自主品牌而言，2025 年前將擁有趕超外資品牌的寶貴窗口機遇期，在 2025 年之前迅速做大整車產銷規模成決勝關鍵。

投資建議

我們認爲此次大衆集團增資入股小鵬汽車並與小鵬、上汽達成战略合作是我國汽車工業史上具有裏程碑意義的事件，中國汽車工業從過去的“以市場換技術”演變爲“以技術換市場”，中國車企也將從過去的技術輸入方轉變成技術輸出方，我們看好自主品牌車企在智能新能源車時代的崛起機遇。

以上涉及個股僅作爲教學案例，不構成投資建議，僅供參考學習。

參考來源：2023年7月27日 平安證券 大衆入股小鵬合作造車，中國汽車工業迎裏程碑時刻

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