本刊特約 | 梁杏

#【有獎】中報業績預喜，這幾個板塊你更看好誰？# 目前全A有超1700家上市公司披露2023年半年報預告，整體披露率超過1/3，預喜率則僅爲45%。分行業板塊看，大多數上遊行業中位數口徑下，業績增速下滑明顯。

據A股上市公司業績預告，制造業受內外需求共同驅動景氣向上，亮點較多，包括光伏、工程機械等。消費方面，汽車、醫藥、家電表現較好，旅遊景區、酒店餐飲整體披露率高，絕大多數企業實現扭虧，後續有望向好。

A股中報預告相繼披露

結構分化較爲明顯

目前A股市場包含了上交所、深交所、北交所三個市場，部分板塊對於業績預告採取有條件強制披露原則。此外，監管層還鼓勵上市公司主動披露，不同板塊的要求存在一定差異。

具體來說，主板市場半年度結束後15日內必須披露業績預告的三種情形，分別是淨利潤爲負值、淨利潤實現扭虧爲盈和淨利潤與上年同期相比上升或下降50%以上，其他板塊則沒有這樣的強制要求。

因此截至7月15日，主板的半年報預告基本披露完畢，全A有超1700家上市公司進行了披露，整體披露率超過1/3，預喜率僅爲45%。分板塊來看，主板披露率達到48%，預喜率僅爲42%；科創板、創業板、北交所披露率不高，分別爲6.4%、12.0%和1.4%，但預喜率相對較高，分別高達80.0%、70.3%、100.0%。分行業來看，申萬一級行業中，上遊原材料板塊業績表現落後。石油石化、鋼鐵、基礎化工行業預計淨利潤增速的中位數，均低於-70%。

上半年由於受需求疲軟和供給釋放的影響，煤炭、石油、大部分化工原材料的價格持續下行，導致相關板塊業績承壓。對比看有色金屬中，黃金板塊表現亮眼，工業金屬有望企穩回升。但建材受房地產行業持續走弱影響，表現也整體不佳。

對比看，中遊制造表現亮眼，電力設備、機械設備預喜率均高於50%。機械方面，上半年內銷存在一定壓力，但國內工程機械巨頭加速海外布局，今年以來以挖機爲代表的工程機械產品外銷不斷超預期。根據中國工程機械工業協會，1~5月工程機械總計出口金額同比增長30.20%，對衝了內需不足的業績壓力，下半年板塊也有望迎來“一帶一路”十周年催化。

上半年光伏裝機依然保持較高增速，根據國家能源局，國內1-5月新增光伏裝機61.7GW，同比增長160.4%；其中5月光伏裝機13.42GW，同比增長96.5%。根據海關數據，1-5月組件出口86.9GW，同比增長31.5%，出口均價0.23美元/瓦，同比減少14.3%，出口產值同比增長12.1%，整體光伏出口產值仍保持正增長。

另外技術迭代促進光伏電池效率不斷提升。目前TOPCon電池處於量產規模化擴張階段，HJT處於量產轉化早期階段，未來相關上市公司有望享受技術革新帶來的溢價。但下半年板塊可能面臨新的問題：隨着滲透率提升，增速或將邊際下滑，出口可能由於全球經濟增速放緩帶來新的壓力。

疫後彈性顯著

消費板塊復蘇明顯

而下遊消費板塊的中報業績預計更爲突出。汽車、家電、醫藥表現較好，預喜率分別達到64.42%、72.73%、56.88%；旅遊景區、酒店餐飲整體披露率高，絕大多數企業實現扭虧，後續有望向好。

一季度汽車行業受新能源補貼退出、燃油車購置稅減免結束、國六A降價去庫存等事件影響，消費者觀望情緒加重，需求恢復不及預期，指數進入震蕩。但國家發改委、能源局、商務部等部門近期已陸續推出促汽車消費政策，價格战影響基本消除，疊加各地車展恢復、新車型推出加速，下遊需求二季度回暖，疊加低基數效應，板塊業績表現較好。

根據乘聯會數據，2023年6月乘用車市場零售達到189.4萬輛，環比增長8.7%。今年1-6月零售持續環比增長，這是本世紀以來從未出現過的逐月環比增長走勢。另外汽車出口延續去年年末強勢增長特徵，乘聯會統計口徑下1-6月乘用車出口168萬輛，同比增長92%。

受渠道補庫存、二季度高溫天氣，以及疫情衝擊下積壓的空調更新需求回補等因素影響，2023年國內空調景氣度向好。據產業在线數據，2023年1~5月，空調、冰箱、洗衣機累計內銷銷量同比增長23%、5%、2%。

另外，今年上半年地產竣工數據改善明顯。國家統計局數據顯示，今年 1~6 月住宅竣工面積同比增長18.5%。家電是地產後周期行業，在住宅竣工修復的背景下，下半年及明年廚電、白電需求有望延續增長。

隨着中報業績預告密集發布，整體來看醫藥板塊業績穩健。二季度院內復蘇情況較好，相關領域去年同期基數相對較低，預計將有較好的業績表現，包括創新器械、創新藥等。當前醫藥板塊估值仍處於歷史低位水平，業績總體保持較好趨勢，醫保政策邊際寬松，板塊性價比正在提升。

特別在創新藥談判續約規則落地後，三季度預計部分高值耗材領域的集採政策後續也將陸續落地。政策逐步趨向溫和，國產廠商有以價換量空間，提升市佔率的成長邏輯，相關公司有望迎來估值修復，帶動醫藥板塊整體情緒。

此外，社會服務板塊半年報預喜率達到72.3%。疫情政策優化調整後，旅遊、酒店等得到了較好恢復。根據文旅部統計數據顯示，2023年上半年，國內旅遊總人次23.84億人，比上年同期增加9.29億人，同比增長63.9%，國內旅遊收入（旅遊總花費）2.30萬億元，比上年增加1.12萬億元，同比增長95.9%。

分季度看，2023年一、二季度，國內旅遊總人次12.16/11.68億人，分別同比增長46.5%/86.9%。今年暑期出遊需求呈現火爆局面，根據攜程數據顯示，暑運前五日國內機場客運量近900萬人，較2019年同期增長近14%，國內機票訂單達到歷史新高，出境機票訂單同比增長6倍，有望支撐板塊業績持續向好。

（本文已刊發於7月22日《證券市場周刊》，文章觀點僅代表個人，不代表本刊立場，文中提及個股僅爲舉例，不作爲买入推薦。）

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