多家科技巨頭業績,拉響泡沫預警
1年前

中國基金報記者 趙心怡 葉詩婕 

在生成式人工智能(AI)浪潮推動下,美股科技板塊在2023上半年領漲全球,而避險屬性突出的美股科技巨頭表現尤爲突出。隨着以微軟、谷歌母公司Alphabet、Meta爲代表的科技巨頭們二季度業績披露完畢,市場再度陷入對科技股未來預期的激烈分歧中。

整體來看,科技巨頭二季度財報普遍超預期,例如特斯拉二季度營收勁增47%,谷歌和Meta業績亮眼,微軟營收淨利同比也錄得增長。隨着美國科技股反彈的勢頭不斷延續,積極的觀點認爲科技股已經進入了新一輪牛市,但也有分析者警告稱,互聯網泡沫破滅的情景可能會重現。

奈飛、特斯拉業績拉響泡沫預警

流媒體巨頭奈飛(Netflix)和特斯拉率先公布了二季度“成績單”,但市場卻頗爲失望。財報顯示,奈飛二季度訂閱者持續減少,營收也低於預期;特斯拉價格战“後遺症”凸顯,雖然銷售和盈利超預期,但CEO馬斯克在財報電話會上表示,如果經濟環境惡化,特斯拉的降價還會持續,導致投資者擔憂特斯拉在下半年會面臨盈利壓力。

財報顯示,特斯拉2023年二季度實現營收249.27億美元,同比增長47.2%。其中,美國市場營收爲113.32億美元,同比增長17.87%;中國市場營收爲57.31億美元,同比增長51.33%。交付量方面,特斯拉也創造了新的歷史紀錄,2023年第二季度特斯拉共生產47.97萬輛電動車,同比增長約86%;交付46.61萬輛電動車,同比增長約83%,超市場預期。

不過因爲此前的“價格战”,市場依然聚焦在特斯拉的毛利率上,即經調整的息稅折舊攤銷前利潤率(Adjusted EBITDA margin)。二季度的毛利率是特斯拉近三年來最低的毛利率水平,爲18.2%,低於市場預期的18.8%。

奈飛二季度業績則較爲遜色,其營收和三季度業績指引都低於市場預期。財報顯示,奈飛二季度營收81.9億美元,同比增長2.7%,低於上季度3.7%的增速,也低於分析師預計的83億美元。經營利潤18.3億美元,同比增長22.3%;淨利潤爲14.88億美元,稀釋後每股收益爲3.29美元。

此前奈飛對用戶密碼共享情況進行了打擊,使得本季度流媒體付費用戶增加589萬,是分析師此前預計的兩倍以上,不過依然沒能扭轉頹勢。奈飛提醒稱,密碼共享的部分效益在三季度才可以顯現。

分析師們开始拉響“警報”。Aegon Asset Management策略師麥克裏蒙(Cameron McCrimmon)在一份報告中指出,標普500指數的回報寬度越來越窄,受到幾個基於AI樂觀情緒的超大盤科技股的驅動,這是牛市接近尾聲的經典信號。

彭博數據顯示,今年上半年,標普500指數中最大的七家公司——主要是科技和互聯網公司——的表現超過了該指數其他成份股,這是自互聯網泡沫以來的最大表現,美股的漲勢主要由這七家科技巨頭所帶動。如果沒有這些公司的漲勢,標普500指數16%的漲幅可能會減少一半以上。

科技巨頭掌控美股命運?

與奈飛和特斯拉不同,谷歌母公司Alphabet、Meta均交出了讓市場驚喜的財報,微軟雖然營收不及去年同期的增長幅度,但依舊高於市場預期。

谷歌母公司Alphabet二季度得益於谷歌雲的突飛猛進以及谷歌廣告業務收入增長,營收淨利潤均超出華爾街預期。Alphabet第二季度總營收爲746.04億美元,同比增長7%;淨利潤爲183.68億美元,較去年同期的160.02億美元增長了15%。

首席執行官皮查伊和Alphabet其他高管表示,Alphabet基於人工智能的新服務和產品是谷歌雲增長勢頭的最大貢獻者。此外,在電話會上,Alphabet明確了未來的發展方向:AI,並宣布最新操作系統 Android 14將融合AI工具,表示將重新調整團隊重點,支持公司在 AI 領域加速前進。

Meta二季度營收320億美元,同比增長11%,超過市場預期的310.6億美元。淨利潤77.9億美元,同比增長16%;每股收益(ESP)爲2.98美元,同比增長21%,高於分析師平均預期。分析指出,這是自2021年四季度以來,Meta營收增幅首次達到兩位數,主要業績貢獻來自廣告業務的反彈、Reels的變現以及人工智能驅動的廣告定向投放和衡量。

財報會議中,扎克伯格也多次提到了與AI相關的機會,稱Meta不會錯過AI浪潮且會繼續建設元宇宙相關業務。

微軟二季度營收爲562億美元,增幅8%;每股收益爲2.69美元,同比增長21%。微軟雲的總營收爲303億美元,增幅21%;第二季度Azure雲業務營收增長26%,包括Azure在內的智能雲營收爲240億美元,增幅15%。

AI相關業務方面,爲了开拓微軟AI智能雲市場機會,微軟針對使用Office 365的企業用戶开發了附加服務,如果再要使用Copilot則需額外支付30美元/月的費用。雖然此服務目前對於微軟現階段盈利貢獻並不明顯,但微軟首席財務官艾米·胡德表示,爲了滿足人工智能發展需求,接下來每個季度微軟的資本支出會持續增加。

展望後市,科技股的反彈還能持續多久?市場仍然謹慎。美國銀行策略師Michael Hartnett表示,AI相關股票的狂熱已經過火,但還不會消退。Hartnett在近期報告中寫道,雖然實際利率(名義利率減去通脹率)過低,無法刺破他所說的“嬰兒泡沫”,但金融環境的收緊8月份將對風險資產構成挑战。

華西證券海外策略分析師王一棠則在報告中指出,美股市場將出現分化和波動,短期反彈幅度較大的科技股面臨二次回調。考慮到現階段納斯達克指數的ROA和ROE以及EPS處於下行周期,PE和PB值處於偏高位區間,且近半年美股的反彈過度集中在納斯達克指數,並且納斯達克指數的反彈過度集中在少數科技巨頭,預計未來一段時間納斯達克指數將會出現波動,納斯達克指數內部將出現新的分化。

王一棠指出,包括英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜、奈飛、臉書、超威半導體等在內的美股科技巨頭的短期估值上升幅度過大,股價處於階段性過熱狀態,未來一段時間出現階段性回調的可能性加大。

編輯:艦長 審核:木魚


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