當Biotech們在“哭泣”，他們的上下遊日子也不會好過。

曾經令人豔羨的CXO巨頭們也難了，都透露出業績增長承壓甚至下滑的信號。E藥經理人統計了2023年上半年全球TOP10 CXO公司的數據，通過分析最強CXO們的業績以及擴張動向，來反映生物制藥行業的變化。

值得關注的是，上下遊巨頭們業績下滑時，有多家都提到了中國市場增長不及預期的原因，盡管不算是好消息但也從側面反映中國生物制藥的實力增強。比如賽默飛Q2業績下滑後，特別提到了中國的因素。

日子相對好過的，要數那些CDMO企業，不管龍沙、三星生物，還是藥明系的藥明生物，還沒有到下滑的時候，但是大家趨緩的增長已然是信號。

同時在業務擴張層面，收購並不容易推進，比如艾昆緯（IQVIA）對PMI的收購被FTC阻止。相反，徠博科對臨牀开發業務的分拆終於完成，後者Fortrea已經於7月初登陸納斯達克，此舉也導致CXO的格局有些變化，因爲純Fortrea的體量只能排在第9位。這意味着排在其後的那些CXO公司排名將上一層，藥明系大概率已經成爲全球第三的CXO公司。

賽默飛：蜜糖會否變砒霜？

過去幾年，賽默飛在CXO的奪冠之路上一路狂飆，由於業績增長穩定，長期來成爲了美國對衝基金中最受歡迎的股票之一。

可是今年賽默飛也撐不住了。受多重不利因素影響，賽默飛上半年營收同比下降6%，爲213.97億美元；淨利潤同比下降了32%，至26.54億美元。Q2財報消息公布後，賽默飛盤前股價下跌約7%。

關於Q2業績下降的原因，賽默飛提到了，包括制藥客戶資本支出放緩、中國增長放緩、Biotech公司缺乏資金和支出，以及生物工藝客戶去庫存等影響。其中特別提到了“核心收入下降的三分之一是由於中國經濟活動的減少”。

具體到業務上，造成下滑的部分主要爲生命科學解決方案部門，收入同比下滑約32.5%，該業務給整個賽默飛貢獻了大約四分之一的收入。而賽默飛過去的增長主力——實驗室產品和生物制藥服務部門也表現乏力，該部門貢獻了一半以上的營收，上半年約爲115.94億美元，同比略增5.6%。

值得一提的是，去年受收購CRO巨頭PPD以及在全球範圍內增加CXO業務（制藥服務、生物生產和臨牀研究服務）影響，賽默飛實驗室產品和生物制藥服務同比增長超過50%。如今在CRO行業普遍承壓的基礎上，賽默飛一面要“消化”並購，另一面要在高壓下實現增長，難度不言而喻。賽默飛也很清楚，將全年收入指引從453億美元下調至434億-440億美元的區間。

就在近日有外媒報道，賽默飛正在大力推動其削減4.5億美元的开支計劃，裁員是最直接的表現。該公司繼續在格蘭德島工廠裁員，一年前賽默飛剛剛斥資7600萬美元完成了該工廠的擴建。實際上，自今年年初以來，賽默飛已經在美國裁減了300多個工作崗位，並關閉了美國新澤西州的一個工廠。

艾昆緯：訂單穩健增長，但收購遇阻

盡管艾昆緯（IQVIA）仍未發布中報業績，但在美國頭部投資研究公司們的共識中，這家公司Q2收入將小幅增長而收益將下滑。

艾昆緯在今年第一季度仍然走出了穩健的增長曲线——營收按固定匯率計算增長4.7%至36.52億美元，這離不开他過去的穩扎穩打。其中貢獻最大的業務研究與开發解決方案 (R&DS) 繼續走強，收入按固定匯率計算增長6.5%，至20.26億美元。

值得一提的是，截至今年Q1，R&DS合同積壓（包括報銷費用）爲279億美元，按固定匯率計算增長11.3%。該公司預計在未來12個月內，大約有73億美元的積壓訂單將轉化爲收入。

這是艾昆緯的底氣所在。今年一季報發布時，其董事長兼CEO特別提到，“行業需求依然健康，這反映在我們本季度26億美元的預訂量和創紀錄的RFP（Red Fluorescent Protein，紅色熒光蛋白）的流量上。雖然客戶在可自由支配的支出方面仍然有些謹慎，但我們的業務規模、差異化產品以及長周期業務的彈性，支持了強勁的潛在有機增長勢頭。”

在全年增長上，該公司重申2023年全年指引不變，收入範圍爲151.5億美元至154億美元，按固定匯率計算增長4.7%至6.5%。

艾昆緯的壞消息是，近日美國聯邦貿易委員會（FTC）提起訴訟，阻止其對Propel Media, Inc.（PMI）的收購計劃，後者在針對醫生和其他醫療保健專業人員的醫療保健產品（即處方藥）程序化廣告方面處於領先地位。

根據訴狀，如果艾昆緯和PMI合並，艾昆緯將有能力和動機利用其對這些重要數據集的控制來排除PMI的DeepIntent和其自身的Lasso的現有或新興競爭對手，或使其處於不利地位，提高其數據價格，降低數據質量，或限制廣告商使用其數據。

目前艾昆緯擁有約 87,000名員工，在100多個國家/地區开展業務。

ICON：重遇乏力難題

其實與TOP10中前五名業務較廣泛的公司相比，業務較爲單一的後五名CXO幾乎都呈現了小幅增長的趨勢。ICON今年上半年營收39.99億美元，而去年同期營收38.37億美元。但是與2021年、2022年通過並購實現兩位數的增長相比，ICON的增長又在重新面對乏力的難題。

不過與前幾年數筆收並購不同，ICON今年上半年並未公开披露任何的並購交易，而是通過合作的方式提升臨牀服務質量。

6月16日，ICON推出了數字服務平台，可以用來支持ICON服務的患者、臨牀機構和申辦者無縫集成，並提供統一的數據，並且可以針對任何研究設計以及任何治療領域進行定制。

今年3月，ICON還和專注於皮膚科的制藥公司LEO Pharma達成合作，ICON將爲LEO Pharma提供定制化的臨牀解決方案，支持後者的創新療法研發。

不過，不可忽視的是，雖然全球疫情已經走向恢復期，但是或因爲全球新藥开發遇瓶頸，又或臨牀CRO業務較爲局限，ICON作爲臨牀CRO公司依舊難尋新的業務增長點。這也是徠博科2014年斥巨資並購臨牀CRO科文斯，今年又將這部分業務分拆爲獨立公司Fortrea的原因之一，臨牀CRO業務收入雖然很高，但是利潤率較低。

龍沙：新療法CDMO業務帶動增長

上半年，龍沙實現了31億瑞士法郎的銷售額和5.6%（按固定匯率計算）的銷售增長。其中生物技術業務增長1.9%，小分子業務增長37.5%，細胞與基因治療業務增長10.8%，膠囊和健康原料業務增長0.3%，這些業務的增長抵消了上半年由於mRNA銷售以及Allakos公司取消費帶來的影響。

作爲與生物技術公司直接“鏈接”的CDMO公司，龍沙的客戶其實很多來自於生物技術公司，但是由於2021年以來生物技術公司融資困難，傳導至下遊CDMO的影響就是業務量的減少。但是龍沙全球CDMO龍頭，很早就致力於布局新興療法，這也爲其抗風險能力增添了一層屏障。其在財報中提到，生物偶聯物、哺乳動物和微生物業務上半年表現強勁。

龍沙近年也在通過並購持續擴張，6月，龍沙宣布收購ADC企業Synaffix，龍沙的开發和制造能力將與後者強強聯合，爲客戶提供差異化ADC服務。

Catalent：深陷“生產問題”泥潭

Catalent雖然財報統計周期與其他公司有差異，但可以明顯看出自2023年Q1以來，每個統計季度都在同比下滑，甚至不及2021財年的水平。

這也顯示出，CDMO在新興療法領域擴張後的資產管理能力的重要性。關於Catalent最新的“瓜”是7月份，Catalent印第安納工廠收到了FDA籤發的483表單，這些檢查直接導致再生元和拜耳合作的重磅藥物阿柏西普8mg制劑被FDA拒絕批准。

實際上，Catalent的生產問題自去年以來頻繁發生。2022年9月，FDA公布了對Catalent長達19頁的483表格，其中引用了8月份對其位於印第安納州布盧明頓的工廠（Catalent旗下最大的設施之一）進行的長時間調查中的12項結果，暴露出一系列Catalent的質量管控問題。FDA指出Catalent工廠在過去兩年間因可見異物問題收到了179份投訴。這份檢查還直接導致了Moderna新冠疫苗增強劑的供應。今年上半年，Catalent又報告了三家工廠遇到了生產成本高於預期的問題，將對2023財年業績產生影響。隨之而來的還有首席財務官兼高級副總裁Thomas Castellano離職。

由於一連串事件，Catalent如今的市值已經幾乎爲2021年巔峰時期的三分之一，其股價跌幅最高曾達27%。

Fortrea：徠博科分拆產物

“實驗猴”的問題不僅刺痛了國內CRO企業，也困擾着國際巨頭徠博科。在一名柬埔寨供應商被控非法向美國進口猴子後，由於動物進口受到限制，徠博科一直在努力解決“實驗猴”短缺的問題。

由於分拆臨牀开發業務 Fortrea後，徠博科僅專注於診斷實驗室和生物制藥實驗室服務部門，因此上述問題也相應被放大。不過該公司表示，預計與之相關的供應限制將在第三季度得到解決。

說回到徠博科分拆前的臨牀开發業務，也即本文所分析的CXO業務。從現有披露的數據來看，Fortrea隨行業大流營收下滑，今年第一季度約爲7.64億美元，較上年同期下滑2%。下滑的部分主要來自臨牀开發業務，尤其是歐洲區域，下滑超過了10%。在第二季度環境並未有明顯改善的情況下，Fortrea第二季度的業績可以預期。

7月4日，Fortrea完成在納斯達克的IPO，市值超過30億美元。交易完成後，Fortrea向Labcorp分配了約16億美元的現金，作爲Labcorp在分拆過程中向Fortrea貢獻的資產的部分對價。據了解，拆分後的Fortrea擁有超過19,000名專業人員，在90多個國家/地區开展業務，正在爲全球合作夥伴和患者轉變藥物和設備开發。

三星生物：CDMO新秀，“大單”接到手軟

三星生物應該是全球TOP10 CXO中增速最高的公司了，今年上半年收入1.59萬億韓元（約12.7億美元），較上年同期增長了37%，而其2022年營收也相較於2021年增長了將近一倍。

值得注意的是，三星生物的增長，與來自於MNC的大訂單不無關系。僅在7月4日到10日一周期間，三星生物就先後收到了來自輝瑞、諾華的兩筆大訂單，合計總額近13億美元。而今年以來，三星生物更是接單接到手軟，並且大部分都來自於MNC：

2月，與GSK籤署合作協議，合作金額2700萬美元；

3月，與輝瑞達成1.83億美元的訂單合作，隨後輝瑞加碼至1.93億美元；

3月，與禮來達成1.77億美元合作；

6月，與羅氏合作總金額增加至2.13億美元；

……

而三星生物仍在持續擴張，據其公开披露，總產能已超60萬升，直追老牌CDMO龍頭龍沙和BI，近年三星生物也在發力ADC和CGT等新興療法領域，加速推進建設韓國仁川ADC與CGT的產能建設，預計將在2024 年一季度正式投產；同時將會加速韓國松島Bio Campus 2的建設，拓展約30%產能。

其實提到同爲亞洲CDMO的三星生物，不免拿藥明生物與其對比。6月份，藥明生物在投資者开放日中披露，預期上半年營收同比增長10%，扣除新冠項目收入同比增長超50%。公司業績指引維持原預期全年同比增長30%，扣除新冠項目同比增長60%。業績預期雖然增長喜人，但2023年前五個月的新增項目僅有25個，而2022年前四個月有47個新增項目，同比明顯腰斬，2020-2021年，藥明生物當年新增項目數量分別達到103個、156個，投資者從數量上懷疑藥明生物的項目增長遭遇挑战，更別提三星生物在同期頻頻爆出與MNC的大訂單，最終導致藥明生物當日收盤股價大跌17%。

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