$海底撈(HK|06862)$  

【東吳食社.湯軍】海底撈：2023H1業績大超預期，哪些點值得關注？

公告：2023H1持續經營收入不低於188億元（YoY+23.7%，符合預期）；持續經營業務淨利潤不低於22億元（我們預期爲17億，大超預期）。

調研紀要g號:兄長調研

業績超預期原因？

A：1）受益新品、營銷套餐及客流自然恢復，翻台率提升(我們預期上半年平均翻台率達到3.4次/天)，餐飲高經營槓杆屬性使得利潤率大幅提升。2）靈活用工比例提升至30%，人力成本持續維持低位。3）去年下半年以來啓用外部食材供應鏈帶來毛利率提升；4）業績中包含匯兌收益一億元。5）我們預計23H1新开門店約20家左右。

收入端略低於預期了嗎？

A：分歧來自於口徑差異，我們認爲收入符合預期，盈喜公告口徑爲【持續經營收入】，並非總收入（例：22H1總收入168億vs持續經營收入152億）。此外23H1大學生客戶佔比提升、抖音套餐等因素降低客單價同時提升了翻台率。

未來展望？

2023H2：火鍋旺季疊加7月推出夜宵，翻台率有望進一步上行，同時招聘的大量暑期工有望進一步節省人力成本。

2024年：伴隨復蘇持續翻台率有望進一步提升並重回开店通道，員工激勵增強下收入增速或將快於今年，但利潤率同比或略有下降

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