“我主要以價值和成長投資理念爲導向，採用‘自上而下’和‘自下而上’相結合的選股策略，並主要遵循着‘GCMVE’的投資框架。”談及投資理念，宏利印度QDII基金經理師婧如是說。

盡管從業已逾十三年，師婧仍直言自己是一個想成爲“基民”的基金經理。她表示單純做基金經理，只是基金的管理員角色。而成爲“基民”後，對於產品收益和回撤的體驗感會更強，“這樣才能實現和持有人的利益深度綁定，更好地幫助自己管理產品。”

對於印度市場，師婧表示，印度股市在2023年上半年先抑後揚，其中二季度超額表現明顯，展望下半年，海外市場中，印度股市相對優勢仍比較明顯。

關注價值成長投資，遵循“GCMVE”投資框架

師婧，擁有13年證券投資管理經驗，曾任職於新加坡輝立資本集團旗下的輝立證券，歷任高級全球股票交易員、基金組合經理。2017年9月加入宏利基金，任職於國際業務部,先後擔任基金經理助理、基金經理等職，現任國際業務部總經理助理兼基金經理。目前在管3只基金產品，分別爲宏利印度QDII、宏利新起點、宏利宏達。其中，宏利印度QDII是一只普通股票型QDII產品，受益於今年印度市場的持續回暖，該產品年內也獲得了較爲穩健的回報。

談及自己的投資理念，師婧表示，她比較關注成長領域投資，首先會基於公司的成長性給予估值，其次會給予這方面的優質公司更長的久期。具體運用在海外投資方面，她管理的宏利印度QDII以價值和成長投資理念爲導向，採用“自上而下”和“自下而上”相結合的選股策略，並主要遵循着“GCMVE”的投資框架。

其中，G代表growth，也就是潛在的成長力，師婧認爲，事實上，在任何市場做投資，無論哪個行業，都首先會买成長；因爲只有公司的收入和利潤在未來某個時間點能夠兌現，有潛在的成長力，才具有投資價值。C代表cash flow，即現金流，要想長期投資一個公司，現金流是比較重要的指標，因爲現金流的情況決定了對公司成長性的支撐力度。M代表management，即企業的管理能力，管理能力是決定公司持續發展的關鍵，需要綜合管理架構、發展战略、管理團隊等方面因素全面衡量企業管理能力。V代表valuation，即定價，通過相關的定價模型對股價進行定價分析，綜合得出股票合理價位區間。E代表ESG，當前，可持續發展理念正持續改變要素市場化配置的底層邏輯，ESG投資也將成爲未來的主流方向，因此對於企業來說，其是否有綠色可持續發展战略以及相關實施情況日益重要。

“此外，在具體選股上，我還會關注‘幸運且能幹’的公司。”師婧表示，這裏的“幸運”是指公司是否選對了風口，“能幹”則是指公司的各方面的能力，有的公司雖然在風口上，但公司盈利能力、管理水平等不行，一旦風口小了便會摔得很慘；有的公司雖然初期不在風口，但如果可以很快捕捉到了風口，並立馬作出轉型，公司綜合能力指標又不錯，最終也能彎道超車、獲得成功。

不過，值得注意的是，當前市場上投資印度市場的基金產品普遍“小而美”，面對“規模長不大”的問題，師婧表示短期確實會有些困惑，但從長期資產配置的角度來看，海外市場中印度股市的投資價值仍比較明顯，盡管目前還比較小衆，關注度不高，但相信隨着投資者教育工作的不斷推動，相關產品會獲得越來越多的關注。

上半年先抑後揚，下半年優勢依然明顯

對於上半年印度市場的表現，師婧表示，印度股市在2023年上半年先抑後揚，印度指數的超額表現主要在2季度貢獻。

具體來看，今年1季度印度市場在全球主要指數裏表現落後，印度指數跑輸全球新興市場指數。1季度全球市場呈現出先揚後抑再揚的表現，1月市場對美聯儲加息放緩預期的進一步強化，大幅改善了市場情緒，推動全球股市整體上漲，但印度股市則由於去年較大的漲幅，疊加1月末美國做空機構的做空報告拖累，使其從高估值水平开始回撤。2月歐美經濟數據的強勁和美聯儲緊縮預期的持續反復，加劇全球市場震蕩，全球主要股指均顯著下跌，由於前期已存在一定程度超跌，印度市場在2月跌幅較其他新興市場相對溫和。3月全球股市在硅谷銀行事件的影響下遭遇較大動蕩，印度股市則由於通脹回落不及預期在3月表現遜於其他新興市場。但印度國內宏觀數據顯示印度經濟繼續表現出韌性，全球綜合印度PMI繼續較前值回升，2月錄得59；同時私人部門消費的強勁仍是印度經濟增長的主要動力，最新印度個人信貸同比增長20.4%，繼續保持高速增長。板塊方面，表現較好的板塊爲必選消費，公用事業板塊，較差的板塊爲金融板塊，能源板塊和工業板塊。

不過，在一季度大幅跑輸全球主要市場指數後，印度市場二季度超額表現明顯。印度海外方面，美國債務上限危機疊加歐洲經濟數據疲軟，使得發達市場在5月整體表現不佳，MSCI全球指數、MSCI發達市場指數、MSCI新興市場指數全月均錄得負收益。印度國內在強勁宏觀數據和溫和通脹的支持下市場反彈將近7%，超越MSCI亞洲（除日本）指數將近11%。

印度宏觀數據方面，一季度GDP同比錄得增加6.06%，較前值4.46%的增幅出現大幅增長。其中，制造業同比增加4.5%，一舉扭轉前兩個季度負增長的頹勢，建築行業同比增加10.39%，金融地產行業同比增加7.1%，商貿與運輸行業同比增加9.06%，均保持高增長態勢。從先行指標來看，標普全球5月印度服務業採購經理人指數（PMI）從4月的57.9升至58.9，爲2011年4月以來最高，遠超市場預期。印度國內貨幣政策保持溫和。6月8日考慮到近期通脹的快速降溫，印度央行再度維持當前利率水平不變對市場的估值和實際經濟的借貸成本邊際利好。板塊方面，表現較好的主要是金融板塊，工業板塊和以內需恢復爲主的消費板塊，同海外宏觀相關的科技股表現相對較弱。

展望下半年，師婧表示，印度股市相對優勢明顯。第一，印度2023年一季度GDP達到6.1%，印度央行6月預期在2024財年印度GDP增長率爲6.5%，這個增速在全球主要經濟體裏相對優勢突出。穩定的基本面也助推了企業盈利整體現好於預期。第二，印度總理莫迪將在明年的全國大選中尋求第三個任期，對增長依然會維持較高訴求。再次，印度CPI溫和回落，5月到達4.25%，接近印度央行2%-6%目標的區間，第三，印度央行4月开始暫停加息，貨幣政策邊際轉松利好估值修復。第四，從絕對估值來看，印度市場當下主要指數的估值依然低於2年和5年的歷史估值水平。第五，從全球比較看，受益於人口紅利和全球制造業產業重新布局，2023年外資持續流入印度權益市場，印度對全球資金的吸引力預期會持續維持高位。

“此外，受厄爾尼諾現象預期持續加強，印度市場作爲會受其顯著影響的國家之一，通脹是值得關注的主要風險。”師婧表示。

（文章轉自：中國基金報）

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$宏利印度股票(QDII)(OTCFUND|006105)$$宏利復興混合A(OTCFUND|001170)$$宏利復興混合C(OTCFUND|017612)$$宏利消費紅利指數A(OTCFUND|008928)$$宏利消費紅利指數C(OTCFUND|008929)$$宏利成長混合(OTCFUND|162201)$

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